轻工制造行业周报：3月地产数据持续改善，家居估值有望提振

2023年04月10日 行业研究●证券研究报告 轻工制造 行业周报 3月地产数据持续改善，家居估值有望提振投资要点本周轻工制造板块落后大盘0.79pct，金牌厨柜、志邦家居、荣晟环保涨幅靠前。本周，SW轻工制造板块上涨1%，沪深300上涨1.79%，轻工制造板块落后大盘 0.79个百分点。其中SW造纸上涨0.47%，SW包装印刷下跌2.17%，SW家居用品上涨4.06%，SW文娱用品下跌0.83%。从板块的估值水平看，目前SW轻工制造整体法（TTM，剔除负值）计算的行业PE为25.58倍，其中子板块SW造纸的PE为22.17倍，SW包装印刷的PE为23.75倍，SW家居用品的PE为26.17倍，SW文娱用品的PE为38.72倍，沪深300的PE为11.56倍。上周涨幅前5的轻工制造板块公司分别为：金牌厨柜（+13.79%）、志邦家居（+13.55%）、荣晟环保（+12.41%）、箭牌家居（+10.37%）、江山欧派（+10.21%）。 行业新闻： （1）美国3月制造业指数新低，家具业连续11个月收缩。美国供应管理协会制造业商业调查委员会主席TimothyR.Fiore于4月3日公布报告时表示，家具及相关产品、木制品和家电及零部件等12个细分行业出现收缩，其中家具制造业已连续11个月出现收缩。Fiore表示，制造业生产指数PMI录得46.3%，比2月低1.4%，已接近该指数在2020年5月的最低点，43.5%。制造业新订单指数仍处于收缩区域，为44.3%，比2月份记录的47%的数字低2.7个百分点。生产指数为47.8%，与2月份的47.3%相比，增加了0.5个百分点。（2）1-2月家具制造业营收下降15.7%，利润下降23.5%。2023年1-2月，规模以上家具制造业企业营业收入893.5亿元，同比下降15.7%。实现利润总额26.7亿元，同比下降23.5%。营业成本742.4亿元，同比下降16.5%。总体来看，1—2月份，全国规模以上工业企业实现利润总额8872.1亿元，同比下降22.9%。另据国家统计局发布的2022年1-2月国民经济运行情况。今年1-2月份，家具类零售总额为235亿元，同比增长5.2%；建筑及装潢材料类零售总额为249亿元，同比下降0.9%。利润方面，国家统计局数据显示，1-2月，全国家具制造业营业收入1059.8亿元，同比增长6.9%；营业成本888.6亿元，同比增长7.3%；利润总额35.6亿元，同比下降15.2%。 投资建议：1）家居用品板块，上周家居用品板块表现较为优异，主要系根据国家税务局局长于4月6日在国新办系统主题新闻发布会上介绍，住房消费呈现回暖迹象，房地产业1-2月份销售收入由负转正，同比增长2.3%，较去年加快 19.5个百分点；3月份增速进一步提升，同比增长17.9%，房地产销售数据较好。家居用品板块一季度仍受到疫情尾部影响，以及开门红和315大促的订单收入确认存在时间差，预计在二季度逐步得到转化，二季度业绩预计有所改善。我们认为两大因素共同促进行业需求稳步修复，一方面家居企业零售业绩有望受益于线下消费筑底复苏，另一方面大宗工程业务有望受益于保交楼下竣工数据的 投资评级领先大市-B维持首选股票评级603833.SH欧派家居买入-B002867.SZ周大生买入-B603816.SH顾家家居买入-B603008.SH喜临门买入-A603801.SH志邦家居增持-A603180.SH金牌厨柜增持-A一年行业表现 资料来源：聚源 升幅%1M3M12M相对收益-4.72-1.575.18绝对收益-2.151.182.64 分析师刘荆 SAC执业证书编号：S0910520020001liujing1@huajinsc.cn 相关报告索菲亚：2022年业绩韧性尽显，整家战略推进下客单值提升明显-索菲亚年报点评2023.4.10轻工制造：本周浆价外盘下跌，3月地产销售数据持续复苏-轻工制造周报2023.4.3轻工制造：家居企业经营稳健，可选出口数据跟踪-轻工制造周报2023.3.28福寿园：下半年疫情扰动下实现正增长，2023年递延需求有望加速释放-福寿园年报点评2023.3.22轻工制造：1-2家具类零售额同比增长5.2%，保交楼下竣工面积同比转正-轻工制造周报2023.3.22轻工制造：23年1-2月社零增速由降转增，保 交楼下竣工面积同比转正-社零数据点评 2023.3.16 轻工制造：家居板块315促销来临，金价上行 有望催化金饰消费-轻工制造周报2023.3.14 逐步修复。建议继续关注欧派家居、顾家家居、索菲亚、喜临门、志邦家居、慕思股份、金牌厨柜、箭牌家居、江山欧派。2）黄金珠宝板块，随全国新冠感染数据达峰后，以及龙头品牌在疫情期间逆势拓店，我们预计2023年黄金珠宝消费恢复趋势明显及修复动能充足。同时，基于悦己性、礼品性需求得渗透率提升，消费人群呈现年轻化趋势，以及金价稳步上行，黄金珠宝行业增长中枢有望回升且维持较高水平。建议继续关注周大生。3）包装印刷板块，近期浆价有所回落，建议继续关注纸包装行业龙头企业裕同科技。 风险提示：地产政策效果不达预期；品牌竞争加剧；汇率大幅波动；原材料价格波动风险；居民消费意愿下滑；金价大幅波动影响等。 内容目录 一、上周市场表现5 （一）市场表现5 二、行业数据跟踪6 （一）造纸行业6 （二）家居用品行业8 1、房地产数据8 2、上游原材料9 （三）可选消费出口数据10 三、行业新闻及公司公告14 （一）行业新闻14 1.美国3月制造业指数新低，家具业连续11个月收缩14 2.梦百合联名《三体》推出新品14 3.1-2月家具制造业营收下降15.7%，利润下降23.5%15 （二）公司重要公告16 四、风险提示16 图表目录 图1：上周SW一级板块与沪深300涨跌幅比较5 图2：近1年轻工制造及子板块PE走势5 图3：国际市场针叶浆价格走势（美元/吨）6 图4：国际市场阔叶浆价格走势（美元/吨）6 图5：铜版纸周均价（单位：元/吨）7 图6：双胶纸周均价（单位：元/吨）7 图7：瓦楞纸周均价（单位：元/吨）7 图8：箱板纸周均价（单位：元/吨）7 图9：白板纸周均价（单位：元/吨）8 图10：白卡纸周均价（单位：元/吨）8 图11：商品房销售面积累计值（万平方米）及累计同比8 图12：商品房销售面积当月值（万平方米）及当月同比8 图13：商品房新开工面积累计值（万平方米）及累计同比9 图14：商品房新开工面积当月值（万平方米）及当月同比9 图15：商品房竣工面积累计值（万平方米）及累计同比9 图16：商品房竣工面积当月值（万平方米）及当月同比9 图17：30大中城市商品房当周成交套数9 图18：30大中城市商品房当周成交面积（万平方米）9 图19：中纤板价格（元/张）10 图20：刨花板价格（元/张）10 图21：华东地区TDI和MDI主流价格（元/吨）10 图22：海运费指数10 图23：家具及其零件出口额累计值及同比增速11 图24：PVC地板单月出口额及同比增速11 图25：弹簧床垫单月出口额及同比增速12 图26：金属框架沙发单月出口额及同比增速12 图27：办公椅单月出口额及同比增速13 图28：人造草坪单月出口额及同比增速13 图29：纺织纱线、织物及制品单月出口额（亿美元）及同比增速14 图30：服装及衣着附件单月出口额（亿美元）及同比增速14 表1：本周轻工制造板块涨幅前5的公司6 表2：本周轻工制造板块跌幅前5的公司6 一、上周市场表现 （一）市场表现 本周，SW轻工制造板块上涨1%，沪深300上涨1.79%，轻工制造板块落后大盘0.79个百分点。其中SW造纸上涨0.47%，SW包装印刷下跌2.17%，SW家居用品上涨4.06%，SW文娱用品下跌0.83%。 图1：上周SW一级板块与沪深300涨跌幅比较 资料来源：Wind，华金证券研究所 从板块的估值水平看，目前SW轻工制造整体法（TTM，剔除负值）计算的行业PE为25.58倍，其中子板块SW造纸的PE为22.17倍，SW包装印刷的PE为23.75倍，SW家居用品的PE为26.17倍，SW文娱用品的PE为38.72倍，沪深300的PE为11.56倍。 图2：近1年轻工制造及子板块PE走势 资料来源：Wind，华金证券研究所 上周涨幅前5的轻工制造板块公司分别为：金牌厨柜（+13.79%）、志邦家居（+13.55%）、 荣晟环保（+12.41%）、箭牌家居（+10.37%）、江山欧派（+10.21%）；上周跌幅前5的轻工制 造板块公司分别为：鸿博股份（-8.17%）、王子新材（-7.78%）、永艺股份（-6.15%）、广博股份 （-5.98%）、亚振家居（-5.94%）。 表1：本周轻工制造板块涨幅前5的公司 证券代码公司简称 本周涨跌幅（%） 本周收盘价（元） 603180.SH金牌厨柜 13.79 42.08 603801.SH志邦家居 13.55 36.45 603165.SH荣晟环保 12.41 16.21 001322.SZ箭牌家居 10.37 22.78 603208.SH江山欧派 10.21 67.24 资料来源：Wind，华金证券研究所 表2：本周轻工制造板块跌幅前5的公司 证券代码公司简称 本周涨跌幅（%） 本周收盘价（元） 002229.SZ鸿博股份 -8.17 14.38 002735.SZ王子新材 -7.78 22.06 603600.SH永艺股份 -6.15 10.22 002103.SZ广博股份 -5.98 5.82 603389.SH亚振家居 -5.94 5.07 资料来源：Wind，华金证券研究所 二、行业数据跟踪 （一）造纸行业 浆价：上周国际市场针叶浆周均价为815美元/吨，周环比价格下降2.51%；上周国际市场阔叶浆均价为820美元/吨，周环比价格未变。 图3：国际市场针叶浆价格走势（美元/吨）图4：国际市场阔叶浆价格走势（美元/吨） 资料来源：iFind，华金证券研究所资料来源：iFind，华金证券研究所 文化纸：上周铜版纸周均价为6800元/吨，环比/同比变动0.00%/1.49%；双胶纸周均价为6512.5元/吨，环比/同比变动-0.57%/3.17%。 包装纸：上周瓦楞纸周均价为3060元/吨，环比/同比变动1.66%/-24.44%；箱板纸周均价为5240元/吨，环比/同比变动0.00%/-5.84%；白板纸周均价为4580元/吨，环比/同比变动 0.00%/-14.87%；白卡纸周均价为5043.33元/吨，环比/同比变动-3.20%/-26.03%。 图5：铜版纸周均价（单位：元/吨）图6：双胶纸周均价（单位：元/吨） 资料来源：iFind，华金证券研究所（注：均价为出厂价）资料来源：iFind，华金证券研究所（注：均价为出厂价） 图7：瓦楞纸周均价（单位：元/吨）图8：箱板纸周均价（单位：元/吨） 资料来源：iFind，华金证券研究所（注：均价为出厂价）资料来源：iFind，华金证券研究所（注：均价为出厂价） 图9：白板纸周均价（单位：元/吨）图10：白卡纸周均价（单位：元/吨） 资料来源：iFind，华金证券研究所（注：均价为出厂价）资料来源：iFind，华金证券研究所（注：均价为出厂价） （二）家居用品行业 1、房地产数据 销售数据：2023年1-2月，住宅商品房累计销售面积为1.34亿平方米，同比下降0.56%。新开工数据：2023年1-2月，住宅商品房累计新开工面积为0.99亿平方米，同比下降8.7%。竣工数据：2023年1-2月，住宅商品房累计竣工面积为0.98亿平方米，同比上升9.72%。30大中城市周度数据：截至2023年4月10日，本周（2023.4.3~2023.4.9）30大中城市 商品房成交套数为39150套，成交面积为440.82万平方米，较上周分别下降48.3%和49.2%。 图11：商品房销售面积累计值（万平方米