资产价值显著低估，火电龙头转型绿电行业领军者

华能国际是中国最大的上市发电公司之一，拥有可控发电装机规模113.36GW、权益发电装机容量98.95GW。公司业绩受燃料成本波动影响较大，但在业绩承压时期依然坚持大手笔分红。公司目前正大力发展绿电业务，预计2022-2024年，公司绿电装机规模复合增速为40%。此外，公司现有火电资产价值明显低估，长远来看，火电资产终究会转化为绿电资产。我们首次覆盖华能国际，给予公司“买入”评级。