提价将驱动收入增长，2022年利润弹性可期

本报告对涪陵榨菜的财务状况、盈利预测及估值进行了分析。2021年，公司实现收入25.19亿元，同比增长10.82%；实现归母净利润7.42亿元，同比增长-4.52%。2021Q4实现收入5.63亿元，同比增长18.74%；实现归母净利润2.38亿元，同比增长45.75%。公司核心品类榨菜2021年销量同比下降1%至13.48万吨，均价同比增长13%至1.65万元/吨。公司渠道建设下沉工作继续推进，经销商净增加382家至3030家，同比增长14%。公司主要原材料青菜头及榨菜半成品受市场供需影响，2021年价格分别同比上涨约80%和42%，导致公司主业成本同比上涨约13%。