贝泰妮（300957）是功效护肤国货之光，医研共创守护皮肤健康。公司聚焦敏感肌护理赛道，薇诺娜品牌市占率22%，排名全国第一。公司核心大单品“舒敏保湿特护霜”为公司贡献稳定业绩，营收占比接近20%。公司对原材料云南特色植物的高效应用，以及医学背景支持下的强研发能力，保障了“舒敏+”新品类产品和Baby、抗衰等新品牌的持续孵化实力。公司线下起家线上为主，加速布局全渠道建设。线上：公域引流，私域复购。线下：专业基石，增长新机。公司充分利用自身医学资源，积极参加皮肤学科学术会议，专业性与安全性获得皮肤学专家高度认可，消费者信赖度与日俱增，品牌专业性以及和“敏感肌修复”的绑定持续强化。公司注重种草环节消费者教育，通过微博、抖音、小红书等平台的短视频、文章等形式进行内容营销，抖音等新渠道获得迅速增长，内容营销种草与新式渠道销售形成闭环。公司未来有望受益于皮肤学级护肤品市场国货崛起和竞争格局的变化，以及线上渠道的持续拓展。我们上调对公司2021-2023年营业收入和归母净利润的预测，预计2021-2023年，公司营业收入分别为38.93/54.95/72.57亿元，同比增速分别为50.27%/38.32%/32.03%。我们给予公司买入评级，目标价为193.55元。
