报告标题：敏感肌护肤国货崛起：贝泰妮投资评级维持看好
报告正文：
报告指出，我国约有36%的女性存在敏感肌烦恼，敏感肌的高发为皮肤学级护肤品创造了发展机会。报告采用自上而下和自下而上的方法，预测我国皮肤学级护肤品潜在市场规模在千亿级别，但目前渗透率仅5.5%，相较海外仍处于较低水平。报告认为，敏感肌修护是一条优质黄金赛道。
报告还分析了海外敏感肌修护市场巨头的成长路径，指出专业背景和科学研发显著帮助了品牌成长；在充分的消费者教育下，欧美成熟市场的皮肤学级护肤品渗透率已达到较高水平。报告认为，国货品牌已在产品和渠道端构筑差异化竞争优势，供需共振之下，国货品牌有望通过“研发/产品——渠道/营销——品牌力”的正向链路循环，实现全方位成长。
报告特别关注了国货化妆品龙头贝泰妮（薇诺娜），指出其研发团队与昆明医科大学联合组建，产品功效性和安全性得到医学机构临床观察验证背书，核心大单品舒敏保湿特护霜长盛不衰，强功效+吸睛设计深受欢迎，好口碑高粘性下，用户复购率接近30%。报告认为，贝泰妮在研发/产品、渠道/营销等方面具有竞争优势，有望实现持续快速增长和敏感肌修护品牌打造。
报告最后提醒，敏感肌修护行业存在经济下滑影响消费需求、疫情影响线下渠道恢复、行业竞争加剧等风险。
