公司信息更新报告：持续推进省代模式，2022年1-2月营收同比+203%

事件：2021年营收同比增长80.1%，2022年1至2月营收同比增长203.1%公司发布2021年度业绩快报与2022年1至2月主要经营数据公告：2021年实现营收91.55亿元（+80.1%）、归母净利润12.28亿元（+21.2%）；2022年1至2月，公司实现营收约23.19亿元（+203.1%）、归母净利润约2.18亿元（+36.0%）。 我们认为，黄金珠宝行业呈现高景气，公司渠道端进一步推进省代模式，叠加产品矩阵完善和品牌力提升，有望推动收入、利润稳健增长。考虑疫情等因素影响，我们下调盈利预测，预计公司2021-2023年归母净利润为12.28（-1.22）/15.11（-1.60）/18.65（-1.62）亿元，对应EPS为1.12（-0.11）/1.38（-0.15）/1.70（-0.15）元，当前股价对应PE为13.4/10.9/8.8倍，估值合理，维持“买入”评级。 2021年正式启动省级服务中心（省代）业务，多方位激发企业成长动力 面对复杂外部环境，2021年公司正式启动省级服务中心（省代）业务。通过省代，公司开展黄金展销业务，为加盟商提供资金支持，调整黄金产品收入结构，促成2021年下半年黄金品类销售显著增长；此外，省代还在渠道扩张、制高点突破、管理运营等多方面提供赋能。但短期看，省代业务也存在一定磨合问题，2021Q4单季度公司实现营收26.82亿元（+54.6%）、归母净利润2.23亿元（-26.1%），部分非经营性损益和疫情对短期业绩造成影响。2022年1至2月，公司实现营收同比增长203.1%、归母净利润同比增长36.0%，重回高增长。 渠道扩张提速明显，产品研发不断完善，品牌势能持续强化 渠道方面：报告期内公司净增门店313家，期末门店总数达4502家，相较2020年（178家）提速明显。公司稳步推进省代模式，提升供应链运营和资金周转效率，激发渠道发展活力。产品方面：不断完善情景风格珠宝体系、推动大钻赋能项目、开发“周大生非凡古法金系列”、构建“一童二花三生”的黄金产品体系。 品牌方面：公司不断创新营销手段，推出社区营销、私域营销、SCRM、云店等方式，加速线上线下融合，促进终端门店精细化运营，持续强化品牌势能。 风险提示：疫情反复、行业竞争加剧、省代模式推广效果不及预期等。 财务摘要和估值指标 附：财务预测摘要