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天康生物(002100)是一家全产业链布局的国内养殖服务龙头企业,2021年预亏6.3亿-7.3亿元,主要是猪价大跌拖累生猪养殖业务所致。公司饲料业务稳步增长,开拓市场谋求新增量,预计2022年生猪出栏有望达到220万头。公司是国内动物疫苗生产品种最全企业之一,研发创新打造核心竞争力。预计2021-2023年公司实现主营业务收入163.58亿元、217.42亿元、286.7亿元,对应归母净利润-6.65亿元、-1.46亿元、11.65亿元,对应EPS分别为-0.62元、-0.14元、1.08元。公司目标市值230亿元,合理估值16.99元,给予“买入(首次)”评级。