神农集团三季报点评：生猪养殖业务发展良好，出栏量持续增长

神农集团三季报点评：生猪养殖业务发展良好，出栏量持续增长

核心观点
神农集团2025年前三季度生猪养殖业务发展良好，出栏量持续增长，但受猪价下跌影响，盈利能力有所下滑。公司作为生猪养殖行业区域龙头，成本管理领先且经营模式灵活，具备较强的成长性和抗周期风险能力。

关键数据

• 出栏量：2025年前3季度出栏生猪210.96万头，同比增长26.9%；单3季度出栏57.01万头，同比减少0.21%。
• 销售均价：2025年前3季度生猪销售均价14.41元/公斤，同比下跌10%；单3季度均价13.8元/公斤，同比下跌27.33%。
• 收入与利润：2025年前3季度实现营收39.23亿元，同比减少3.79%；归母净利润4.61亿元，同比减少3.89%；单3季度营收11.25亿元，同比减少28.90%；归母净利润7406.18万元，同比下降79.21%。
• 资产减值：单3季度计提资产减值损失3743万元，主要因猪价下跌对存栏生猪计提减值准备。

盈利预测及投资建议

• 考虑猪价下行趋势，预计2025-2026年公司归母净利润分别为5.06亿元和7.73亿元，对应PE为19.16x和12.55x。
• 维持“买入”评级，公司兼具成长属性和抗周期风险能力。

风险提示
养殖业爆发重大疫病、猪价大幅波动、原料价格大幅波动等。