圣马力诺共和国：2021 年第四条磋商-新闻稿；员工报告；和圣马力诺共和国执行主任的声明

2021 年 11 月基金组织第 21/249 号国别报告圣马力诺共和国2021 年第四条磋商——新闻稿；员工报告；以及圣马力诺共和国执行董事的声明根据基金组织《协议条款》第四条，基金组织通常每年与成员国举行双边讨论。在与圣马力诺共和国进行 2021 年第四条磋商的背景下，以下文件已发布并包含在此一揽子文件中： 一个新闻稿总结执行局在 2021 年 11 月 15 日审议结束与圣马力诺共和国第四条磋商的工作人员报告时表达的观点。 这员工报告在与圣马力诺共和国官员就经济发展和政策进行的讨论于 2021 年 9 月 24 日结束后，基金组织工作人员团队于 2021 年 11 月 15 日编写，供执董会审议。根据这些讨论时可获得的信息，工作人员报告已于 2021 年 10 月 27 日完成。 一个信息附件由基金组织工作人员编制。 一个执行主任的发言为圣马力诺共和国。基金组织的透明度政策允许删除市场敏感信息，并在公布的工作人员报告和其他文件中过早披露当局的政策意图。本报告的副本可从以下网址向公众索取国际货币基金组织 出版服务邮政信箱 92780 华盛顿特区 20090 电话：(202) 623-7430 传真：(202) 623-7201电子邮件：publications@imf.org 网址：http://www.imf.org 价格：每份印刷版 18.00 美元国际货币基金组织华盛顿特区© 2021 国际货币基金组织 PR21/344基金组织执董会结束与圣马力诺共和国的 2021 年第四条磋商即时发布华盛顿特区 - 2021 年 11 月 23 日：11 月 15 日，国际货币基金组织（IMF）执行委员会结束了与圣马力诺共和国的第四条磋商1。圣马力诺以巨大的漏洞进入了 COVID-19 危机。尽管缓冲有限且政策反应有限，但经济表现与其他同样受疫情影响的国家一致。与 2020 年欧元区的平均 6.3% 相比，GDP 估计下降了 7.2%。随着限制的放松，GDP 在下半年强劲复苏。制造业的实力证明是弹性的关键来源，其活动在去年底超过了大流行前的水平。政策反应是有针对性的，有助于避免重大干扰。当局采取措施支持卫生部门和最弱势群体，包括直接转移支付和扩大工资补贴计划。由于收入暴跌且融资选择有限，政府被迫重新分配非优先支出，直到圣马力诺历史上首次获得大规模外部借款。这使得政策反应显着加强，并重建了流动性缓冲，提供了宏观经济稳定。快速的疫苗接种推广、宽松的政策和支持性的外部环境正在支撑强劲的复苏，并可能导致有限的疤痕。虽然更强的缓冲和银行业改革的进展减少了短期脆弱性，但新的中期风险增加了先前存在的挑战。经济面临的宏观经济风险很大，包括伤痕累累、外部冲击、能源价格高企和疫情恶化。由于中期债务较高且财政空间有限，财政改革的时机和批准的不确定性、外部借贷的再融资风险和银行资产负债表疲软可能会破坏信心和增长。然而，自银行业危机爆发以来采取的行动和进入国际资本市场为实施雄心勃勃的改革议程和推动圣马力诺进入新的可持续增长模式提供了机会。执行委员会评估2执董们指出，大流行对经济产生了重大影响。他们欢迎成功的疫苗接种运动和政策反应，这有助于减轻大流行的影响，并应有助于限制长期疤痕。这1根据基金组织《协议条款》第四条，基金组织通常每年与成员国举行双边讨论。一个工作人员团队访问该国，收集经济和金融信息，并与官员讨论该国的经济发展和政策。返回总部后，工作人员准备一份报告，作为执行局讨论的基础。2在讨论结束时，总经理作为董事会主席总结执行董事的意见，并将该总结转交国家当局。总结中使用的任何限定词的解释可以在这里找到：http://www.IMF.org/external/np/sec/misc/qualifiers.htm。 2预计圣马力诺经济的强劲复苏将使当局重新关注长期存在的问题。董事们指出，公众对银行系统的大量支持会增加公共债务，这会带来风险。他们建议以财政支持为目标，并强调复苏提供了加强财政状况的机会，以使债务走上明显下降的道路。执董们强调需要建设债务管理能力，改善公共财政管理，并通过更好的税收合规和引入增值税来调动收入。董事们还看到了提高公共支出效率和社会计划目标以及实施养老金改革的空间。他们还强调需要保留高流动性缓冲以进一步降低风险。执董们强调了强大和可行的银行体系的重要性，并欢迎为解决遗留问题和提高效率所采取的措施。他们强调需要继续加强银行资本，保持流动性缓冲，并提高承销标准。董事们对近期在处理大量不良贷款方面取得的进展表示欢迎，但强调控制风险以保护纳税人免于承担进一步的财政成本的重要性。董事们鼓励当局解决剩余的 AML/CFT 问题。执董们强调了实施结构性改革以应对长期存在的经济和社会挑战并促进长期增长的重要性。需要进一步努力减少官僚主义，改革破产框架，深化国际一体化，继续劳动力市场的全面改革，促进数字化。董事们鼓励当局提高监测数据提供的频率。 3圣马力诺：2016-21 年部分经济指标美东时间。项目。201620172018201920202021活动和价格实际国内生产总值（百分比变化）2.30.31.52.4-7.35.5失业率（平均；百分比）8.68.18.07.77.36.1通货膨胀率（平均；百分比）0.61.01.81.00.21.6公共财政（占 GDP 的百分比）1/ 收入23.322.323.022.921.620.5支出23.425.724.522.459.139.4整体平衡-0.2-3.4-1.60.5-37.5-18.9政府债务（官方）24.025.930.132.077.975.0公共债务 2/24.061.063.563.577.994.3货币和信用存款（百分比变化）-4.73.31.3-5.78.6...私营部门信贷（百分比变化）-5.11.1-2.9-7.1-0.1...外国净资产（占 GDP 的百分比）161.1138.1131.6120.7141.5...外部账户（占 GDP 的百分比） 经常账户余额...-0.1-1.96.22.81.3国际储备总额（百万欧元）427.8252.7248.1410.6637.0650.0财务稳健性指标（百分比）3/ 风险加权资产的监管资本11.513.712.39.510.7...不良贷款率50.054.053.061.763.5...不良贷款覆盖率54.856.059.963.765.1...股本回报率 (ROE)-13.2-10.1-16.1-70.3-11.1...流动资产占总资产23.718.622.819.822.4...流动资产转短期负债44.833.341.236.038.6...资料来源：国际金融统计；基金组织金融稳健性指标；萨马林当局；世界银行;和基金组织工作人员。1/ 中央政府。2/ 中央政府（官方）债务加上社会保障基金和 BNS 债务。3/ 2017-18 年数据不反映 2017 年 AQR 结果，而 2019 年数据反映与 Banca CIS 分辨率相关的变化。 2021 年 10 月 27 日圣马力诺共和国2021 年第四条磋商工作人员报告关键问题语境。圣马力诺以巨大的脆弱性进入了大流行病，并且仍在为全球金融危机 (GFC) 的后果而苦苦挣扎。然而，在及时和有针对性的政策支持下，经济表现出显着的韧性回复。对外借款获得保障后，财政支持力度大幅提升，包括通过首次发行的欧洲债券。银行系统进行了合理化，部分资本化，其流动性显着改善，并且正在采取策略来解决异常高的不良贷款（NPL）。其中一些措施虽然有效，但却大大增加了官方公共债务。前景和风险。疫苗接种以欧洲最快的速度之一取得进展，支持由被压抑的消费和投资推动的强劲复苏。上市债务预计将缓慢下降，但这条道路对未来潜在的冲击并不稳健。预计疤痕将是有限的，但大流行相关损失的全部程度和剩余的脆弱性仍然是一个风险。从中期来看，2024 年欧元债券展期是一个关键风险。政策讨论。主要优先事项是通过最大限度地减少不确定性来降低风险并支持复苏。在这方面，重要的是锁定当前高水平的宏观经济和财政缓冲，包括避免预期的短期外债大幅减少。这将允许在需要时向银行提供紧急流动性援助，并在欧洲债券展期前增强信心，并提供额外资源来支持经济抵御潜在冲击。因此，鉴于正在进行的复苏力度和未来的风险，财政支持应缩减规模，并仅针对受到不成比例影响的有生存能力的公司。应通过引入增值税和养老金改革来加强财政状况。积极监督以增加不良贷款的拨备和覆盖率仍然至关重要。在减少不良贷款方面取得进展也应成为优先事项，包括通过新的破产框架。在这方面，集中的资产管理公司（AMC）应尽量减少财政风险，以避免进一步与金融部门相关的财政成本。圣马力诺需要继续实施结构性改革，包括放开劳动力市场、加强技能再培训、提高社会安全网的针对性，以及深化与欧洲贸易伙伴的融合。 圣马力诺共和国由...批准Mahmood Pradhan (EUR) 和 Anna Ilyina (SPR) 内容背景：脆弱性中的韧性4最近的事态发展：政策反应受限的强烈负面影响4前景与风险10政策讨论：保持短期稳定以支持结构性改革11A.财政和金融部门改革为可持续复苏奠定基础12B.实施结构改革以支持私营部门主导的增长17员工评价18盒1.大流行期间的公共财政62.Banca Nazionale Sammarinese (BNS) 的决议83.新资产管理公司 (AMC)9数字1.宏观经济发展202.高频指标213.财政发展224.货币和银行业发展23表格1. 2018-26 年部分经济和社会指标24 2a。 2018-26 年预算中央政府业务报表（百万欧元）25 2b。 2018-26 年预算中央政府业务报表（占 GDP 的百分比）262国际货币基金组织讨论于 2021 年 9 月 13 日至 17 日和 2021 年 9 月 20 日至 24 日在圣马力诺举行。该团队由Gracia 先生（负责人）、Agrawal 女士、Dell'Erba 和 Tolosa 先生（均为欧元）。 Spadafora 先生（OED）参加了讨论。代表团会见了国家元首、财政和预算国务卿、外交、内政、工业、卫生和社会保障、旅游和领土与环境、中央银行行长、其他内阁成员和中央银行官员、私营部门代表和社会伙伴。 Burova 女士和 Velazquez-Romero 先生（均为欧元）从总部协助访问。 圣马力诺共和国3.国际收支平衡，2018-26274.2012-20 年金融稳健性指标285.存款公司调查，2012-2029附件I.风险评估矩阵30II.当局对 IMF 以往建议的回应31III.外部部门评估32IV.债务可持续性分析35V.圣马力诺的国内收入调动方案44VI.圣马力诺的系统性流动性管理：发展和政策挑战48VII.圣马力诺银行系统的重塑53国际货币基金3 每月超额死亡率 1/（与 2016-19 年平均死亡率的百分比偏差）150完全接种疫苗的人数比例（截至 2021 年 9 月，相对于人口）1301109070503010-10SMRMLTESPGRC国际贸易协会PRTCYPPRT MLT ESP SMR ITA CYPGRCJan-20 Mar-20 May-20 Jul-20 Sep-20 Nov-20 Jan-21 Mar-21 May-211/ 临时的。资料来源： Sammarinese 当局；和欧盟统计局。020406080100资料来源：Our World in Data 整理的官方数据。圣马力诺共和国背景：脆弱性中的韧性1.圣马力诺以巨大的脆弱性进入了 COVID-19 危机，并努力寻找新的可持续增长模式。GDP还在比全球金融危机 (GFC) 前水平低 25%（尽管人口稳定），圣马力诺面临着银行体系未解决的挑战、疲软的外部需求和未完成的结构改革议程。经济仍在努力寻找新的增长模式，以摆脱过度依赖全球金融危机前的离岸银行模式。15014013012011010090807060实际国内生产总值(2005