原油日报：美国计划实施俄罗斯石油禁令

投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 能源化工组 研究员 潘翔  0755-82767160  panxiang@htfc.com 从业资格号：F3023104 投资咨询号：Z0013188 陈莉  020-83901030  cl@htfc.com 从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0000421 梁宗泰  020-83901005  liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 康远宁  0755-23991175  kangyuanning@htfc.com 从业资格号：F3049404 投资咨询号：Z0015842 华泰期货|原油日报 2022-03-08 美国计划实施俄罗斯石油禁令 ⚫ 市场要闻与重要数据 1. WTI 4月原油期货收涨3.72美元，涨幅3.21%，报119.40美元/桶；布伦特5月原油期货收涨5.10美元，涨幅4.32%，报123.21美元/桶；上期所原油期货2204合约夜盘收涨8.52%，报773.00元人民币/桶。 2. 当地时间3月8日凌晨，乌克兰总统泽连斯基表示，在没有找到实现和平的方式之前，乌方将继续与俄罗斯的谈判。另外，泽连斯基还签署总统令，召回正在境外执行维和任务的乌士兵，以参加针对俄罗斯武装力量的战斗。（央视新闻） 3. 市场消息：英国议员支持对俄罗斯加大制裁的计划。 4. 美国参议院多数党领袖舒默：拜登政府正密切关注有关对俄罗斯实施的石油禁令。 5. 欧佩克秘书长巴尔金都：供应更加关键，但越来越落后。有人担心市场紧张可能导致需求破坏。世界上没有任何国家的产能能代替（俄罗斯）700万桶的石油出口。反对在俄乌危机中将石油供应政治化。 6. 美国主要议员宣布了禁止进口俄罗斯石油的跨党派立法纲要，以加大对俄罗斯总统普京经济施压的压力，这为快速打击俄罗斯原油贸易铺平了道路。众议院可能最早于周三对该提案进行表决。拜登可以在没有国会批准的情况下援引紧急和其它授权来实施石油禁令，若采取这种做法，如果紧张局势缓和下来，拜登也能有更大灵活性来回撤这些贸易限制。协议还将授权拜登对俄罗斯及其盟友白俄罗斯的其它产品加征关税，同时要求美国贸易代表寻求暂停俄罗斯参与世贸组织的资格。 7. 白宫新闻秘书珍·普萨基：美国和俄罗斯方面正就伊朗核协议谈判取得进展。美国方面与委瑞内拉就（取消）石油（制裁）进行谈话。 投资逻辑 虽然短期市场关注焦点仍旧是俄乌局势，但是高油价带来的需求破坏也已经不容忽视，一方面，航运、航空、货运公司将面临更高的燃料成本，而普通成品油消费者也面临更高的能源账单，高通胀的压力会顺着产业链传导至各行各业，从中长期来看，高油价将刺激新能源的发展；另一方面，炼厂也将短期内面临巨大压力，虽然当前成品油也出现较大涨幅，但由于运费上涨，预计炼厂从5月份开始炼油利润将会出现较大挤压，部分炼厂已经准备减产或者检修，从而抑制原油加工需求，虽然原油需求有较大的刚性，但油价飙升带来的需求破坏将会愈发显著。 策略：短期中性偏多 风险：俄乌局势缓和，伊朗核谈出现重大进展 华泰期货|原油日报 2022-03-08 2 / 9 INE SC原油期货每日跟踪： 图1：INE SC原油期货结算价 单位：元/桶 图2：INE SC原油期货远期曲线 单位：元/桶 数据来源：INE Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：INE Bloomberg 华泰期货研究院 图3：INE SC成交与持仓量（累计）单位：份合约 图4：INE SC成交持仓比 单位：无 数据来源：INE Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：INE Bloomberg 华泰期货研究院 图5：INE SC首行与境外原油首行比价 单位：无 图6：SC首行夜盘美元价- Brent首行 单位：美元/桶 数据来源：INE Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：INE Bloomberg 华泰期货研究院 2003004005006007008002021/09/282021/11/282022/01/28SC次月010020030040050060070080004/202206/202208/202210/202212/202202/202306/20232022/3/42022/2/252022/2/201000020000300004000050000600007000080000900001000000500001000001500002000002500003000003500004000004500002021/11/022022/01/022022/03/02成交量（左轴）持仓量（右轴）012345672021/11/022021/12/022022/01/022022/02/022022/03/02成交持仓比0.800.850.900.951.001.051.101.151.200.800.850.900.951.001.051.102021/112021/122021/122022/012022/022022/03SC/Brent(左轴）SC/WTI（右轴）SC/Oman（右轴）-12-10-8-6-4-2024682021/11/172021/12/172022/01/172022/02/17SC-Brent pRpPpPsQ8OaObRnPpPpNsQeRoOmPkPrRyQ6MoPpPxNnQsMvPnRtP华泰期货|原油日报 2022-03-08 3 / 9 表1: 图7：SC首行夜盘美元价- WTI首行 单位：美元/桶 图8：SC首行夜盘美元价- Oman首行 单位：美元/桶 数据来源：INE Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：INE Bloomberg 华泰期货研究院 图9：ICE Brent-Dubai Swap EFS 单位：美元/桶 图10：Dubai月差Swap 单位：美元/桶 数据来源：PVM Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：PVM Bloomberg 华泰期货研究院 图11：Oman/Dubai价差Swap 单位：美元/桶 图12：人民币汇率走势 单位：无 数据来源：PVM Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 -10-50510152021/11/172021/12/172022/01/172022/02/17SC-WTI-12.00-10.00-8.00-6.00-4.00-2.000.002.004.006.008.0010.002021/11/172021/12/172022/01/172022/02/17SC-Oman02468101214162021/032021/052021/072021/092021/112022/01Brent Dubai EFS M1Brent Dubai EFS M2-10123452021/032021/052021/072021/092021/112022/01Dubai M1-M2Dubai M2-M3Dubai M3-M400.10.20.30.40.50.60.72021/032021/052021/072021/092021/112022/01OD M1OD M2OD M36.26.256.36.356.46.456.56.556.62021/032021/052021/072021/092021/112022/012022/03CNYCNH 华泰期货|原油日报 2022-03-08 4 / 9 图13：沙中与巴轻OSP 单位：美元/桶 图14：巴轻盘面隐含升水（不含OSP）单位：美元/桶 数据来源： Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源： INE Bloomberg 华泰期货研究院 表2: -8-6-4-20242016/112017/092018/072019/052020/032021/012021/11沙中OSP巴轻OSP-40-30-20-10010203020304050607080902018/04/172019/04/172020/04/172021/04/17隐含升水（右轴）巴轻FOB盘面巴轻 华泰期货|原油日报 2022-03-08 5 / 9 原油与其他资产价格走势对比： 图15：原油价格与美元指数 单位：美元/桶 图16：原油价格与黄金价格 单位：美元/桶 数据来源： Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源： Bloomberg 华泰期货研究院 图17：原油价格与铜价 单位：美元/桶 图18：原油价格与标普指数 单位：美元/桶 数据来源： Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源： Bloomberg 华泰期货研究院 图19：原油价格与美十债收益率 单位：美元/桶 图20：原油价格与OVX波动率指数 单位：美元/桶 表3: 数据来源： Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源： Bloomberg 华泰期货研究院 02040608010012084868890929496981002021/032021/052021/072021/092021/112022/012022/03美元指数（左轴）Nymex WTI（右轴）0204060801001201200130014001500160017001800190020002021/032021/062021/092021/122022/03Comex黄金（左轴）Nymex WTI（右轴）0204060801001202002503003504004505002021/032021/052021/072021/092021/112022/012022/03Comex铜（左轴）Nymex WTI（右轴）02040608010012023002800330038004300480053002021/032021/062021/092021/122022/03标普（左轴）Nymex WTI（右轴）02040608010012000.511.522.52021/032021/052021/072021/092021/112022/012022/03美国十年期国债收益率（左轴）Nymex WTI（右轴）00.10.20.30.40.50.60.70.80.910204060801001202021/032021/052021/072021/092021/112022/012022/03Nymex WTI（左轴）OVX石油恐慌指数（右轴） 华泰期货|原油日报 2022-03-08