建材行业周观点：稳增长表态积极，继续推荐基建链和地产链

本周观点：稳增长表态积极，继续推荐基建链和地产链。本周两会召开，政府工作报告中关于稳增长方面表态积极。经济增长目标方面，提出2022年国内GDP预期增长5.5%左右，为高基数上的中高速增长，体现直面经济下行压力下的主动作为和进取之心，增长目标表态积极，进一步做实“稳增长”预期；地产方面，坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，推进保障性住房建设，稳地价、稳房价、稳预期，因城施策促进房地产业良性循环和健康发展；基建方面，提及围绕国家重大战略部署和“十四五”规划，适度超前开展基础设施投资，建设重点水利工程、综合立体交通网、重要能源基地和设施，加快城市燃气管道等管网更新改造，完善防洪排涝设施，继续推进地下综合管廊建设，其中地下管廊建设为今年新增提及内容，或将重点发力建设；资金方面，中央本级支出增长3.9%，地方政府专项债预期3.65万亿，与2021年持平，财政支出比2021年扩大2万亿以上，资金层面对于稳增长支持力度较大。整体来看，工作报告对于稳增长表态积极，基建投资表述乐观，并新增提及地下管廊，资金方面对于稳增长支持力度充足，我们认为两会的工作报告进一步加强做实“稳增长”预期，后续关注微观层面的兑现和推进，继续推荐基建链和地产链。 水泥价格小幅降低。本周全国水泥市场价格环比下降0.28%。库存：本周全国水泥平均库存64.00%，同比0.13pct，环比-1.94pct。出货：本周全国水泥平均出货46.22%，同比22.64pct，环比18.78pct。 浮法玻璃价格小幅下跌。本周国内浮法玻璃均价为2428.05元/吨，较上周均价（2453.88元/吨）下跌25.83元/吨，跌幅1.05%。截至本周四，重点监测省份生产企业库存总量为4672万重量箱，较上周增加548万重量箱，涨幅13.29%。光伏玻璃主流大单：2.0mm镀膜面板主流大单价格20元/平方米，环比涨幅4.17%；3.2mm镀膜主流大单报价26元/平方米，环比涨幅4.00%，同比跌幅35.00%。 本周无碱池窑粗纱市场价格主流走稳，部分厂个别产品价格小幅调整。目前2400tex缠绕直接纱主流6000-6300元/吨，含税出厂，环比价格基本走稳，同比涨幅2.92%。电子纱市场近期出货相对平稳，但前期点火产线投产后，供应量稍有增加，加之终端市场新增订单量有限，市场供需表现偏弱，周内多数厂电子纱G75价格进一步下探，降幅1000元/吨左右。 市场回顾：涨幅前五的公司为：悦心健康（38.60%）、金刚玻璃（14.13%）、嘉寓股份（8.36%）、罗普斯金（7.37%）、福莱特（6.96%）；跌幅前五的公司为：*ST金刚（-13.79%）、鲁阳节能（-10.98%）、万里石（-10.41%）、科顺股份（-7.82%）、赛特新材（-7.22%）。 投资建议：水泥板块：重点推荐海螺水泥、塔牌集团，建议关注华新水泥、天山股份、冀东水泥。玻璃板块：2022年竣工预计呈现出上半年较弱、下半年走强的格局，增速拐点大概率出现在2022Q2末，带动玻璃需求回暖，行业供给端缩减趋势已现，预计冷修高峰在2022Q1到来，供需齐振，重点推荐旗滨集团。玻纤板块：风电中长期规划，提升玻纤材料需求预期，重点推荐中国巨石。消费建材板块：开工端有望和销售同步转好，开工端消费建材景气度有望前置。石膏板重点推荐北新建材；防水行业重点推荐东方雨虹、科顺股份。管材行业重点关注永高股份。 风险提示：宏观经济下滑超预期，需求恢复不及预期，政策推进不及预期。 一、本周观点 稳增长表态积极，继续推荐基建链和地产链。本周两会召开，政府工作报告中关于稳增长方面表态积极。经济增长目标方面，提出2022年国内GDP预期增长5.5%左右，为高基数上的中高速增长，体现直面经济下行压力下的主动作为和进取之心，增长目标表态积极，进一步做实“稳增长”预期；地产方面，坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，推进保障性住房建设，稳地价、稳房价、稳预期，因城施策促进房地产业良性循环和健康发展；基建方面，提及围绕国家重大战略部署和“十四五”规划，适度超前开展基础设施投资，建设重点水利工程、综合立体交通网、重要能源基地和设施，加快城市燃气管道等管网更新改造，完善防洪排涝设施，继续推进地下综合管廊建设，其中地下管廊建设为今年新增提及内容，或将重点发力建设；资金方面，中央本级支出增长3.9%，地方政府专项债预期3.65万亿，与2021年持平，财政支出比2021年扩大2万亿以上，资金层面对于稳增长支持力度较大。整体来看，工作报告对于稳增长表态积极，基建投资表述乐观，并新增提及地下管廊，资金方面对于稳增长支持力度充足，我们认为两会的工作报告进一步加强做实“稳增长”预期，后续关注微观层面的兑现和推进，继续推荐基建链和地产链。 二、水泥 价格：本周全国水泥市场价格震荡下行，环比回落0.3%。价格下跌区域主要有江西、河南、湖南、贵州以及四川地区，幅度20-30元/吨；价格上涨区域为上海、浙江、江苏和重庆等地，幅度20-40元/吨。二月底三月初，天气好转，国内水泥市场需求正式进入恢复期，但整体表现疲软，南方地区企业出货率恢复6成左右，北方地区仅2-3成，均低于去年同期20%-30%。价格方面，江苏、浙江在熟料价格上涨支撑下，水泥价格如期跟进上调；华中、西南地区因市场需求恢复缓慢，部分企业急于增加出货量，导致价格出现震荡调整走势。 库存：本周全国水泥平均库存64.00%，同比0.13pct，环比-1.94pct。80个城市中，3个城市库存增加，6个城市库存减少。地区来看中南地区普遍库存增加，华北、华东、西南、西北地区普遍库存减少，东北地区库存稳定。 出货：本周全国水泥平均出货27.70%，同比10.47pct，环比12.91pct。74个城市中，66个城市出货增加。华东、西北地区出货普遍增加，中南、西南地区出货普遍增加，华北、东北地区出货保持稳定。 图表1全国高标散装（含税价）平均（元/吨） 图表2全国水泥平均库容比（%） 图表3全国水泥平均出货率（%） 图表4全国水泥产量当月值及同比 （一）华北 华北地区水泥价格保持稳定。京津唐地区水泥价格平稳，下游需求提升不明显，企业出货在3-4成，主要是残奥会以及两会召开，工程项目仍未完全复工，预计三月中下旬，下游需求将会全面启动。唐山地区企业熟料价格受成本上涨驱动，于3月4日起上调20元/吨，水泥价格暂稳。河北南部石家庄、保定和邯邢地区水泥需求表现较弱，搅拌站和工地开工不足，企业出货在1-2成，因熟料库存低位运行，主导企业积极维稳价格。 图表5华北高标散装（含税价）平均（元/吨） 图表6华北水泥库存（%） （二）华东 华东地区水泥价格开始推涨。江苏苏锡常地区水泥企业公布价格上调30-40元/吨，熟料价格连续上调后，水泥价格相对偏低，天气好转后，市场需求逐渐提升，企业发货恢复到6-7成，价格开始上调。据反馈，苏州地区由于疫情管控，工人到岗延迟，工程和搅拌站开工率较低，企业发货仅2-3成。南京地区企业公布低标号水泥价格上调30元/吨，散装报价暂稳，雨水天气减少后，市场需求进一步恢复，企业发货能达6成左右。南通、淮安、扬州地区水泥价格上调20-30元/吨，随着市场需求逐渐恢复，以及周边地区价格均在上涨，本地企业陆续跟涨。 浙江杭嘉湖及绍兴地区散装水泥价格上调30元/吨，价格上调原因：一是煤炭和熟料价格上涨，企业生产成本增加；二是雨水天气减少，下游需求环比增加10%-20%，企业发货提升至6-7成水平，主导企业积极推动价格上调。金衢丽地区水泥价格暂稳，下游需求继续恢复，企业发货能达7成左右，预计近期价格也将跟随上调。甬温台地区水泥价格趋强运行，天气好转，工程和搅拌站开工率明显提升，企业日出货已能达8成左右。 上海地区散装水泥价格上调30元/吨，袋装上调20元/吨。天气晴好，袋装水泥需求基本恢复正常，散装需求恢复略显缓慢，企业综合发货能达7成左右；受江苏和浙江地区水泥价格上调带动，上海价格也陆续跟进。 安徽合肥和巢湖地区水泥价格平稳，市场资金短缺，下游需求恢复一般，不同企业出货量在5-7成不等，水泥库存多70%以上，因水泥价格相对较高，短期将以稳为主，暂不跟进周边地区上涨。芜湖和铜陵地区水泥价格稳定，袋装水泥需求已基本恢复正常，由于混凝土搅拌站开工率低，散装水泥尚待提升，目前企业综合出货量好于周边市场，能达8成，熟料库存中等水平。皖北地区水泥价格稳定，袋装需求恢复较好，工程和搅拌站开工情况一般，散装需求疲软，企业综合发货5-6成，整体库存偏高，短期价格以稳为主。 江西南昌地区水泥价格弱势调整，市场需求受持续降雨影响，一直未见好转，个别企业为打开市场销量，以优惠形式暗降价格10元/吨，周末天气放晴，水泥需求环比增加20%左右，企业发货也才提升到5成，短期压力较大。赣东北地区水泥价格下调30-40元/吨。 福建低价水泥不断进入，本地企业为维护市场份额，陆续下调价格，目前雨水天气减少，工程和搅拌站开工率上升，下游需求开始释放，企业发货5-6成。赣州地区水泥价格稳定，天气好转后，下游需求环比提升20%-30%，企业日出货6-7成，企业正在执行错峰生产，库存短期无压力。 福建福州地区水泥价格于2月底小幅下调15元/吨，主要是受雨水天气影响，市场需求恢复缓慢，部分企业为增加出货量，适当下调价格；进入3月份后，天气放晴，民用市场基本恢复正常，企业综合发货提升到6-7成，企业计划近期推涨价格。宁德地区水泥价格稳定，房地产不景气，市场资金短缺，导致搅拌站开工较差，企业发货仅恢复5成左右。龙岩和厦漳泉地区水泥价格趋弱运行，由于下游需求恢复不佳，部分小厂为打开市场销量，水泥价格下调10-20元/吨，主导企业报价暂稳，短期价格上调有一定阻力。 山东地区水泥企业推涨价格30元/吨。价格上调原因：一是煤炭、熟料等原材料价格上涨，企业生产成本增加；二是省内熟料生产线4月1日才能恢复正常生产，熟料库存偏低，后期随着市场需求恢复，预计供应将会趋紧，本地企业积极推涨价格。从目前市场情况看，下游需求虽受残奥会及两会制约，但天气晴好，水泥需求有所提升，企业发货恢复4-6成。另据了解，聊城和菏泽地区，受河南低价水泥影响，本地价格上调存在难度，大体将以稳为主。 图表7华东高标散装（含税价）平均（元/吨） 图表8华东水泥库存（%） （三）东北 东北地区浮法玻璃市场周内产销一般，个别厂产销偏低，库存有不同幅度增加。目前东北各厂库存处于正常或偏高位，价格成交相对灵活，周内本溪玉晶、凌源中玻针对河北、山东区域价格下调，其他南下区域出货价亦显灵活，当地价格暂稳。 图表9东北高标散装（含税价）平均（元/吨） 图表10东北水泥库存（%） （四）中南 中南地区水泥价格小幅回落。广东珠三角地区水泥价格稳定，前期雨水天气较多，以及个别地区疫情再次复发，管控趋严，工程和搅拌站下游需求恢复不佳，企业发货5成左右，受疫情影响严重区域如深圳企业日出货仅2成左右，水泥库存普遍偏高。粤西湛江地区水泥价格平稳，房地产和工程启动不理想，水泥需求恢复缓慢，企业发货仅在4-5成，短期价格将以稳为主。粤东地区袋装水泥价格上调20元/吨，民用袋装水泥需求恢复较快，基本正常水平，企业率先公布上调，散装需求偏弱，价格暂稳为主。 广西南宁和崇左地区水泥价格稳定，天气放晴，水泥需求恢复依旧缓慢，主要是下游资金短缺，项目推进速度较慢，水泥企业发货仅恢复4-5成，水泥库存普遍70%或以上高位。贵港和玉林地区水泥价格稳定，房地产项目启动缓慢，加之搅拌站回款差复工情况不佳，散装水泥需求低迷，企业综合发货5-6成，受益于错峰生产，价格保持平稳。桂林地区水泥价格暂稳，天气好转后，袋装水泥需求恢复至70%-80%，房地产和市政工程表现仍偏弱，散装水泥需求恢复5成左右。据企业反馈，由于水泥需求恢复不及预期，为稳定价格，企业计划一季度错峰生产结束后，将提前执行二季度错峰生产。 海南地区水泥价格平稳，天气好转，袋装水泥需求恢复至70%-80%，重点工程和搅拌站开工率