建材行业周观点：继续推荐基建链和地产链建材

本周观点：继续推荐基建链和地产链建材。本周12月经济数据发布，2021年全国固定资产投资（不含农户）54.45万亿元，同比增长4.9%；从单月投资来看，12月份固定资产投资（不含农户）环比增长0.22%。基建方面，2021年，基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长0.4%。 地产方面，2021年，房屋施工面积975387万平方米，同比增长5.2%，其中，住宅施工面积690319万平方米，增长5.3%；单月来看，12月房屋施工面积15733万平方米，同比下降35.35%，住宅施工面积10779万平方米，下降38.94%。2021年房屋新开工面积1998895万平方米，下降11.4%，其中，住宅新开工面积146379万平方米，下降10.9%；单月来看，12月房屋新开工面积16075万平方米，下降31.15%，其中，住宅新开工面积11362万平方米，下降33.11%。2021年，房屋竣工面积101412万平方米，增长11.2%，其中，住宅竣工面积73016万平方米，增长10.8%；单月来看，12月房屋竣工面积32658万平方米，增长1.91%，其中，住宅竣工面积23434万平方米，增长0.77%。 全年地产开发企业土地购置面积共计21590万平方米，同比下降15.5%；单月来看，12月地产开发企业土地购置面积共计3302.52万平方米，同比下降33.22%。建材方面，2021年，全国累计水泥产量23.63亿吨，同比下降1.2%； 12月单月水泥产量1.91亿吨，同比下降11.1%。2021年平板玻璃累计产量101665万重箱，同比增长8.4%，12月份单月平板玻璃产量8596万重箱，同比上升3.2%。我们认为，地产链建材有望受益于房地产需求景气度边际改善、保障房加速建设，继续推荐地产链消费建材公司，未来市场份额仍将向龙头公司集中，推荐抗风险能力强、业务边界不断扩张、市占率仍在提升趋势中的东方雨虹、北新建材、科顺股份，建议关注三棵树、坚朗五金、凯伦股份；稳增长兴基建预期升温，2021年底中央工作会议提出2022年经济要“稳字当头，稳中求进”，节奏上来看，2021年12月已下达提前批地方专项债1.46万亿，预计实物工作量在2022年一季度形成，带动2022年初基建开工，预计一季度基建有望实现较好增长，重视基建下游的建材相关板块，继续推荐水泥、减水剂、管材板块。 水泥价格持续下跌。本周全国水泥市场价格跌幅为0.31%。库存：本周全国水泥平均库存61.25%，同比9.5pct，环比0.63pct。出货：本周全国水泥平均出货34.53%，同比-29.24pct，环比-8.38pct。 浮法玻璃价格小幅上涨。浮法玻璃均价为2065.85元/吨，较上一周涨幅0.04%。 本周重点监测省份生产企业库存总量为3568万重量箱，较上周下降262万重量箱，跌幅6.8%。光伏玻璃主流大单：2.0mm镀膜面板主流大单价格19.2元/平方米，环比持平；3.2mm镀膜主流大单报价25元/平方米，环比持平，同比跌幅40.48%。整体较上周基本持平。 无碱纱市场主流走稳电子纱市场维持偏弱走势。当前2400tex缠绕直接纱主流6000-6300元/吨，含税出厂，环比基本持平，同比涨幅8.77%。电子纱G75主流报价12000元/吨左右，环比上周价格略降17.24%。 市场回顾：涨幅前五的公司为：坚朗五金（11.41%）、科顺股份（10.54%）、东宏股份（9.76%）、蒙娜丽莎（9.34%）、东方雨虹（8.20%）；跌幅前五的公司为：万邦德（-18.01%）、金刚玻璃（-14.33%）、英洛华（-10.78%）、正威新材（-9.32%）、北玻股份（-9.13%）。 投资建议：水泥板块：重点推荐海螺水泥、塔牌集团，建议关注华新水泥、天山股份、冀东水泥。玻璃板块：2022年竣工预计呈现出上半年较弱、下半年走强的格局，增速拐点大概率出现在2022Q2末，带动玻璃需求回暖，行业供给端缩减趋势已现，预计冷修高峰在2022Q1到来，供需齐振，重点推荐旗滨集团。玻纤板块：风电中长期规划，提升玻纤材料需求预期，重点推荐中国巨石。消费建材板块：开工端有望和销售同步转好，开工端消费建材景气度有望前置。石膏板重点推荐北新建材；防水行业重点推荐东方雨虹、科顺股份。管材行业重点关注永高股份。 风险提示：宏观经济下滑超预期，需求恢复不及预期，政策推进不及预期。 一、本周观点 继续推荐基建链和地产链建材。本周12月经济数据发布，2021年全国固定资产投资（不含农户）54.45万亿元，同比增长4.9%；从单月投资来看，12月份固定资产投资（不含农户）环比增长0.22%。基建方面，2021年，基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长0.4%。地产方面，2021年，房屋施工面积975387万平方米，同比增长5.2%，其中，住宅施工面积690319万平方米，增长5.3%；单月来看，12月房屋施工面积15733万平方米，同比下降35.35%，住宅施工面积10779万平方米，下降38.94%。2021年房屋新开工面积1998895万平方米，下降11.4%，其中，住宅新开工面积146379万平方米，下降10.9%； 单月来看，12月房屋新开工面积16075万平方米，下降31.15%，其中，住宅新开工面积11362万平方米，下降33.11%。2021年，房屋竣工面积101412万平方米，增长11.2%，其中，住宅竣工面积73016万平方米，增长10.8%；单月来看，12月房屋竣工面积32658万平方米，增长1.91%，其中，住宅竣工面积23434万平方米，增长0.77%。全年地产开发企业土地购置面积共计21590万平方米，同比下降15.5%；单月来看，12月地产开发企业土地购置面积共计3302.52万平方米，同比下降33.22%。建材方面，2021年，全国累计水泥产量23.63亿吨，同比下降1.2%；12月单月水泥产量1.91亿吨，同比下降11.1%。2021年平板玻璃累计产量101665万重箱，同比增长8.4%，12月份单月平板玻璃产量8596万重箱，同比上升3.2%。 我们认为，地产链建材有望受益于房地产需求景气度边际改善、保障房加速建设，继续推荐地产链消费建材公司，未来市场份额仍将向龙头公司集中，推荐抗风险能力强、业务边界不断扩张、市占率仍在提升趋势中的东方雨虹、北新建材、科顺股份，建议关注三棵树、坚朗五金、凯伦股份；稳增长兴基建预期升温，2021年底中央工作会议提出2022年经济要“稳字当头，稳中求进”，近期各部委年度工作会议也纷纷召开，落实中央会议精神，其中在经济工作方面对于稳增长的诉求有了明显增强，节奏上来看，2021年12月已下达提前批地方专项债1.46万亿，但由于冬季施工缓慢等因素，预计实物工作量在2022年一季度形成，带动2022年初基建开工，预计一季度基建有望实现较好增长，重视基建下游的建材相关板块，继续推荐水泥、减水剂、管材板块。 二、水泥 价格：本周全国水泥市场价格环比回落0.3%。价格下调区域主要有湖南、重庆、云南和江苏局部地区，幅度20-30元/吨。1月中下旬，受淡季因素影响，国内水泥市场需求继续萎缩，企业出货量仅剩3-4成，水泥价格延续跌势，但降幅有所收窄，下周市场将进入休市阶段。 库存：本周全国水泥平均库存61.25%，同比9.5pct，环比0.63pct。80个城市中，7个城市库存增加，1个城市库存减少。地区来看中南、西南地区普遍库存增加，华北、东北、华北、西北地区库存保持稳定。 出货：本周全国水泥平均出货34.53%，同比-29.24pct，环比-8.38pct。74个城市中，无城市出货增加，57个城市出货减少。华北、华东、中南、西南地区出货减少，东北、西北地区出货较上周保持不变。 图表1全国高标散装（含税价）平均（元/吨） 图表2全国水泥平均库容比（%） 图表3全国水泥平均出货率（%） 图表4全国水泥产量当月值及同比 （一）华北 华北地区水泥价格平稳，需求基本停滞。北京、唐山两地水泥价格平稳，需求继续减弱，因周边地区出现疫情，部分在建工程加快收尾工作，仅重点工程尚有少量需求，本周水泥市场基本接近尾声。天津地区受疫情暴发影响，搅拌站以及下游工程均处于停工状态，水泥需求停滞，市场进入休市阶段。 图表5华北高标散装（含税价）平均（元/吨） 图表6华北水泥库存（%） （二）华东 华东地区水泥价格大稳小动。江苏南京地区水泥价格稳定，临近年底，搅拌站陆续放假，下游需求持续下滑，企业日出货6成左右，目前企业部分生产线已开始一季度错峰生产。 苏锡常地区水泥价格下调20元/吨，春节临近，市场需求环比下滑20%左右，企业发货5-6成，个别企业为进一步抢量下调水泥价格，其他企业跟降。徐州地区水泥价格下调20元/吨，进入淡季后，搅拌站及工程陆续停工，下游需求降到5-6成，因周边地区水泥价格陆续回落，各企业小幅下调缩小价差以稳定客户。 浙江杭嘉湖地区水泥价格稳定，临近年底，部分工程和搅拌站陆续停工放假，下游需求环比减少10%左右，企业发货6-7成，价格将平稳到春节后。金衢丽和甬温台地区水泥价格稳定，随着春节临近，搅拌站开工率降低，市场需求继续减弱，但也有7成左右，企业将熟料库存填满后，将开始执行一季度错峰生产。 安徽合肥及巢湖地区水泥价格平稳，因重点工程仍在赶工，下游需求下滑并不明显，企业发货维持在6-7成，预计下周工人开始大批返乡，水泥需求将快速下滑，并进入停滞阶段。沿江芜湖和铜陵地区水泥价格稳定，目前下游需求相对较好，企业发货仍有7-8成，库存40%-50%。皖北阜阳地区水泥价格下调10-20元/吨，价格下调主要是临近年底，市场需求大幅减少，企业发货仅在3-4成，且受河南地区低价水泥冲击，本地企业小幅下调价格。 江西南昌和九江地区水泥价格稳定，受春节以及环保预警双重影响，搅拌站和施工工程陆续停工，下游需求环比下滑20%，企业错峰生产执行情况良好，库存保持在中等水平。 赣州和吉安地区水泥价格稳定，临近春节，工人陆续返乡，市场需求下滑到4-5成，各企业陆续执行一季度错峰生产。 福建福州、宁德及厦漳泉地区水泥价格稳定，临近春节，且搅拌站主要以回款为主，开工率大幅降低，外省工人大批返乡，工程停工放假，下游需求快速萎缩，企业短期稳价为主。据了解，福建地区水泥企业计划全年错峰生产65天，其中1-4月所有熟料生产线停产45天。 图表7华东高标散装（含税价）平均（元/吨） 图表8华东水泥库存（%） （三）东北 东北：本地已无需求，辽宁只保持水运东北本地市场没有需求，辽宁辽中和大连有少量水泥船运外发，平仓价保持低位持稳，发运量不高。 图表9东北高标散装（含税价）平均（元/吨） 图表10东北水泥库存（%） （四）中南 中南地区水泥价格小幅回落。广东珠三角及粤北地区水泥价格稳定，春节临近，工程和搅拌站停工放假，下游需求继续减弱，企业日出货降至5成左右，由于企业已经开始执行一季度错峰生产，库存保持在50%适中水平。梅州、湛江等地区水泥价格保持稳定，临近年底以及阴雨天气较多，市场需求不断下滑，企业发货降至5-6成，库存高低不一，价格趋于稳定。 广西南宁和崇左地区水泥价格稳定，受春节临近和疫情反复影响，搅拌站停工放假，工人陆续返乡，下游需求环比继续下滑，企业日出货仅在4-5成，库存60%-70%，企业已安排一季度错峰生产。桂林、玉林等地区水泥价格下调后稳定，由于部分工程仍在赶工阶段，晴好天气时，企业发货能有5-6成水平，但随着春节临近及雨水天气增多，预计最晚1月24日前后，市场将基本停滞。 湖南长株潭、益阳、常德地区水泥价格下调20-50元/吨，受重污染天气和降雨影响，下游工程施工受限，加之春节临近，搅拌站陆续停工，下游需求表现疲软，企业发货仅4-5成，企业陆续执行一季度错峰生产。永州、衡阳地区水泥价格稳定，市场需求继续下滑，企业发货3-5成，短期企业库存普遍较高，节前企业计划稳