东鹏饮料2021年年报点评：全国化加速中 22年势能持续

东鹏饮料（605499.SH）发布了2021年年报，全年营收为69.78亿元，同比增长40.7%。公司加快区域扩张与渠道下沉，全年收入高增，季度波动熨平。毛利率为44.4%，同比下滑2.2pct，主要得益于核心单品“大金瓶”占比提升以及提前锁定PET价格导致单位成本降低。费用率为19.61%，同比下滑1.4pct，主要系加大品宣投放。净利率为17.1%，同比上升0.7pct，主要得益于毛销差改善以及银行理财等贡献1亿元以上的公允价值变动收益。展望未来，公司将继续加快经销商与终端的渗透，为未来5年实现全国化奠定重要基础，并计划推出气泡能量饮料和运动饮料等新产品。预计2022-2024年归母净利润为14.85/19.19/23.44亿元，同比+24.5%/29.2%/22.1%，对应EPS为3.71/4.80/5.86元，目前股价对应PE为47/36/30X。维持“推荐”评级。