行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

东鹏饮料2024年三季报点评：第二曲线蔚然成型，全国化势能延续

食品饮料 2024-10-30 王慧林,袁家岗上海证券七个橙子一朵发🍊

核心观点：东鹏饮料2024年前三季度业绩表现强劲，核心单品东鹏特饮稳健增长，同时第二增长曲线逐步打开；公司持续推进全国化战略，渠道布局完善，多品类产品矩阵形成；报表质量优异，产能布局持续优化。
关键数据：
- 2024年前三季度：营业总收入125.58亿元（同比+45.34%），归母净利润27.07亿元（同比+63.53%），扣非归母净利润26.63亿元（同比+77.30%）。
- 单Q3：营业收入46.85亿元（同比+47.29%），归母净利润9.77亿元（同比+78.42%），扣非归母净利润9.56亿元（同比+86.90%）。
- 核心单品东鹏特饮：前三季度营收105.07亿元（同比+31.34%），单Q3营收36.52亿元（同比+27.73%）。
- 新品表现：东鹏补水啦前三季度营收12.11亿元（同比+292.11%），销售占比9.66%；其他饮料营收8.12亿元（同比+145.43%），销售占比6.48%。
- 全国化市场：全国区域营收73.29亿元（同比+55.10%），省外市场高增；线上与直营渠道营收分别同比+112.99%和+62.43%。
- 财务指标：毛利率45.05%（同比+2.53个百分点），净利率21.56%（同比+2.40个百分点），销售费用率16.42%（同比-0.02个百分点）。
研究结论：
- 公司正从单一品类向多品类综合性饮料集团转型，新品类加速成长，全国化纵深拓展。
- 预计2024-2026年营业收入分别为160.77/206.56/247.38亿元（同比增速42.74%/28.48%/19.76%），归母净利润分别为30.86/41.17/50.85亿元（同比增速51.27%/33.41%/23.54%）。
- 对应PE估值37/28/23倍，维持“买入”评级。
风险提示：原材料成本上涨、新品发展不及预期。