社服周报：复苏主线不变，把握回调机会

本周社服投资观点：部分国产小分子新冠特效药在国内已进入临床阶段+参考过往年份暑期带动下板块有望跑出相对收益，未来仍有多重催化。过去1-2周受国内疫情扰动以及赛道股在风格上受到资金青睐，板块估值有所回调。考虑到多个利好尚未落地，叠加扩内需政策奠定整体基调，我们认为出行板块目前时点一定程度具备配置价值，建议关注酒店（锦江+首旅+华住+君亭）+景区（宋城演艺+中青旅+天目湖）+餐饮（九毛九+海伦司+奈雪的茶）+免税（中国中免）。 科锐国际业绩快报贴近预告上边界符合预期，2月招聘数据回暖，继续看好灵活用工。公司21年全年实现业绩2.49亿元/+33.66%，贴近预告上边界；单四季度实现业绩6088万元/+15.9%。公司21年度数字化转型与技术产品总支出1.1亿元，其中技术平台产品投入或有增加，但考虑到人力资源技术平台产品均需经过持续投入开发以及初期更看重规模扩张、客户渗透推广等方面（参考北森、海外Workday等企业多来年尚未盈利），对应公司技术服务业务预计仍处于亏损状态。若不考虑公司技术平台产品亏损情况，业绩增速全年或有望达到40%+，继续延续高增长。 灵活用工仍旧维持高景气度，叠加2月招聘数据回暖，猎头增长势头有望逐步向好，稳经济背景下看好中期大厂扩招行业红利释放，推荐估值相对低位的科锐国际，建议关注人瑞人才。 君实生物、拓新药业等多个国内药企研制的新冠口服药已经进入临床试验阶段，有望逐步推进形成板块第一催化剂；6月下旬开始预热暑期旺季，行业景气度有望再提升；当前国内疫情散发扰动板块，估值回调或已具备配置价值，继续看好①景区：21年五一客流恢复情况验证出行端需求仍被压制，疫情可控后景区板块有望迎来基本面拐点，业绩弹性可期，推荐估值相对低位+个股成长潜力大的宋城演艺，建议重点关注中青旅+天目湖+长白山；②酒店：供给出清奠定业绩弹性，加速展店双击业绩，继续看好α+β属性酒店龙头标的锦江+首旅+华住+君亭；③免税：短期客流+日销+折扣趋势向好，22年9月海口国际免税城+23年海棠湾1期2号地开业贡献增量，中长期护城河深厚，继续看好中国中免成长空间；④餐饮：疫情影响线下消费，餐饮短期承压；但复苏主线下线下餐饮同店有望迎来边际改善，叠加疫情期间头部企业修炼内功，建议重点关注九毛九、海伦司、奈雪的茶。 本周行业跟踪：2/13-2/19日，STR-中国大陆有限服务型酒店OCC为57.35%，前周为44.03%；ADR为207.38元，恢复至19年2月91.2%；RevPAR 118.93元，环比前周+35%，周度RevPAR预计恢复至19年同期78.3%。 本周行情&重点新闻复盘：1）休闲服务板块-3.14%，跑赢沪深300指数-1.47pct； 2）本周涨幅居前的为西藏旅游（+1.07%）；跌幅居前的为众信旅游（-11.46%）、华天酒店（-10.77%）、曲江文旅（-10.57%）。3）重要新闻：①成都暂停跨省团队旅游及“机票+酒店”业务。②首款中和抗体新冠药物研发进展顺利，多个小分子药物进入临床三期。 风险提示：（1）宏观经济波动风险；（2）新冠肺炎疫情反复；（3）市场竞争加剧； （4）药物研发进度不及预期。 行业相关股票 1.周观点：复苏逻辑强化，继续看好酒旅出行板块 1.1.国产新冠口服药持续推进，看好暑期旺季板块催化 2月11日国家药监局附条件批准辉瑞公司新冠病毒治疗药物Paxlovid进口注册，小分子口服药得到国家层面方向认可。与此同时我国多家药企正加快小分子特效药的研发进展，具体有：前沿生物、众生睿创、先声药业、云顶新耀、歌礼制药、广生中霖、药明康德的在研新冠口服药处在临床前阶段，开拓药业、真实生物、君实生物已经进行到了临床试验阶段。目前进展最快的是君实生物研发的VV116和开拓药业研发的普克鲁胺。 其中君实生物研发的VV116是一款口服核苷类药物，可抑制SARS-CoV-2的复制。临床前药效学研究显示，VV116在体外对SARS-CoV-2原始株和已知突变株都表现出显著的抗病毒作用。根据华夏时报，VV116目前正在开展全球多中心临床研究，其中3项在中国开展的I期研究已于近日完成，初步结果显示临床安全性良好，针对轻中度COVID-19患者的国际多中心II/III期临床试验正在进行中，国内上市逐步推进。根据国家应急防控药物工程技术研究中心研究员，目前感染病毒的大多都是轻型或中型患者，在服用小分子药物后，其体内的病毒能够被快速消灭，甚至还可以降低传染率，有利于整个疫情的防控。 参考此前21年5月份，在无出行限制以及疫情扰动的情况下，国内出游需求得到快速释放，五一小长假出游人次恢复至19年同期的103%，因此若国内疫情可控，暑期酒旅旺季届时前期被抑制的需求有望集中释放，看好板块催化。 1.2.酒店高频数据跟踪：2/13-2/19RevPAR周度环比+36%继续修复，预计恢复至19年同期78.3% 酒店行业STR高频数据跟踪：2022年2月13日-2月19日，STR-中国大陆有限服务型酒店OCC为57.35%，前周为44.03%；ADR为207.38元，恢复至19年2月91.2%；RevPAR 118.93元，环比前周+35%，周度RevPAR恢复至19年同期78.3%。 图1：酒店OCC、ADR、RevPAR跟踪 图2：酒店OCC、ADR、RevPAR同比增速 酒店观点：春节过后商务出行环比回暖，酒店经营数据修复，复苏主线逻辑不变，建议重点关注国产小分子特效药上市板块催化，以及近期国内零星疫情扰动下酒店回调带来的投资机会。 1.3.免税折扣跟踪：中免折扣力度弱于去年，海旅香化维持三件7折 ①中免：目前离岛免税折扣多数维持8.5折，但也有部分商品6.5-7.5折不等。 ②海旅：1月30日起，三亚海旅免税城开启新年购物季，优惠品类设计珠宝首饰、高端腕表和香化护肤品，香化产品3件7折，部分爆款单品6.5折，箱包、服饰、腕表低至3折起，在此基础上叠加多家银行刷卡满减优惠，活动持续至2月28日。③海控：单件5.5-9折不等。 图3：美兰机场运送客流人次跟踪 图4：中免免税折扣跟踪 2.行业资讯 2.1.免税：1月三亚机场运输起降架次同比19年同期+0.9% 2.21：海南再度缩小与韩国免税市场的差距。2021年海南离岛免税店的总销售额为601.7亿元人民币（94.7亿美元），同比增长84%，其中免税品销售额为504.9亿元人民币，同比增长83%。韩国免税市场在2021年取得了17.83万亿韩元（147.4亿美元）的销售额，同比增长15%。（免税零售专家） 2.21：澳洲国境将于2.21重开，来自各个国家的旅客将搭乘50架航班飞抵澳洲。除了西澳大利亚到3月3日开放，澳大利亚其他地区均对完成疫苗接种的国际旅客开放。（环球旅讯） 2.21：据飞常准平台发布的《2022年1月境内民航运营报告》，2022年1月，在国内千万级机场中，海南机场旗下三亚凤凰国际机场航班取消比例最低，仅为14.73%。据悉，2022年1月三亚机场完成运输起降11798架次，比2019年同期增长0.9%，整体航班量已恢复至疫情前水平。 2.2.酒店旅游：多国边境限制措施逐步放宽，成都暂停跨省团队旅游及“机票+酒店”业务 2.21：国际航协数据显示，新冠疫情边境限制措施逐步放宽，全球前50大航空市场中，28个市场对接种疫苗对旅客开放，无需隔离。（环球旅讯） 2.23：泰国疫情管控中心表示，尽管目前新增新冠确诊人数增多，但泰国暂时不会取消“测完即走”免隔离入境政策。另从疫情小会和相关机构提交的数据来看，暂未提及封锁的可能性。（环球旅讯） 2.24：商业地产机构仲量联行发布中国酒店市场2021年回顾及2022年展望报告。报告显示，2021年全球酒店投资交易总额高达668亿美元，同比增长131%。 其中，中国2021年酒店投资市场总交易额约为21亿美元，已恢复至疫情前水平。 （环球旅讯） 2.24：交通运输部表示，今年春运全国预计发送旅客10.5亿人次，日均发送旅客2625万人次，比2021年同比增长20.7%，比2020年下降29.1%，比2019年下降64.8%。其中铁路发送旅客2.5亿人次，公路发送旅客7.5亿人次，水路发送旅客1630万人次，民航发送旅客3920万人次。（环球旅讯） 2.25：成都市文广旅局发出紧急通知，要求严格执行跨省团队游“熔断”机制。全市旅行社及在线旅游企业暂停经营跨省团队旅游及“机票+酒店”业务，同时继续暂停经营出入境团队旅游及“机票+酒店"业务，暂停经营旅游专列业务，暂停经营进出陆地边境口岸城市的跨省团队旅游及“机票+酒店”业务。（环球旅讯） 2.25：欧盟成员国的欧洲事务部长联合通过一项将于3月1日开始实施的新建议，面向来自欧盟外部完成新冠疫苗接种或新冠感染痊愈的旅客放宽入境规定。 （环球旅讯） 2.25：科技部表示，首款中和抗体新冠药物研发进展顺利，多个小分子药物进入临床三期。目前已有25个疫苗进入了临床试验，其中有7个获批使用。（青瞳视角） 2.3.餐饮、茶饮&小酒馆：发改委助力餐饮业下调经营成本，喜茶全面下调饮品价格 2.21：海底捞发布公告称，2021年营收预计超400亿元，同比增长超40%； 净亏损约38亿至45亿元。2月23日，国际权威信贷评级机构标准普尔将海底捞评级列入负面观察名单。（红餐网） 2.23：据九毛九发布的公告显示，预期2021年度将录得本公司股权持有人应占溢利不少于3.3亿元，同比增幅不低于165.9%。期内预计收入不少于41亿元，按年增幅不少于51%。餐厅经营收入涨幅较高主要是九毛九集团的太二餐厅网络由2020年的233间餐厅扩张至2021年的350间餐厅。（红餐网） 2.23：发改委发文引导外卖等互联网平台企业进一步下调餐饮业商户服务费标准，降低相关餐饮企业经营成本。（红餐网） 2.24：《中国共享经济发展报告（2022）》中的数据显示，2021年在线外卖收入占全国餐饮业收入比重约为21.4%，同比提高4.5个百分点。从居民消费的角度看来，2021年在线外卖人均支出在餐饮消费支出中的占比继续提高，达21.4%，较上年提高了4.4个百分点。（联商网） 2.24：喜茶全面下调饮品价格且宣布今年不涨价。此前，喜茶在产品用料和品质都不改变的前提下对产品价格进行了下调。调价后，除了个别城市限定产品、周边，以及LAB店、手造店少量产品外，喜茶主流门店的产品价格已全面低于30元，且售价在15-25元产品已占据喜茶全部产品的60%以上。（红餐网） 2.4.人力资源&教育：制药医疗行业招聘需求持续扩张，教育部加强职业教育数字化体系建设 2.15：同道猎聘发布《2022春节后开工一周中高端人才就业数据报告》，报告显示，开工后超7成企业对2022年招聘形势有信心，制药医疗行业信心最足； 约8成企业的招聘岗位及招聘预算高于或持平于2021年，其中机械制造企业招聘预算最充足。（同道猎聘） 2.23：教育部表示将建设职业教育数字化“1+5”体系，即职业教育决策大脑系统和决策支持中心、专业教学资源中心、精品在线开放课程中心、虚拟仿真实习实训中心、职业学校治理能力提升中心，以数字化转型整体驱动教学模式和治理方式变革。（央视新闻） 3.本周市场回顾 3.1.行业表现 3.1.1.本周板块涨跌幅：休闲服务板块-3.14%，跑输沪深300指数1.47pct 本周各主要指数：上证综指下跌1.1%，深证成指下跌0.3%，创业板指上涨1%，沪深300下跌1.7%，恒生指数下跌6.4%。休闲服务下跌3.14%，跑输沪深300指数1.47pct。 表1：本周沪深300指数下跌1.7%，休闲服务下跌3.14%（2022/2/21-2/25） 本周28个申万一级行业：休闲服务板块（-3.14%）在28个申万一级行业中涨跌幅居于第19位。本周涨幅最大的板块为电气设备板块（+4.25%），跌幅最大的板块为建筑装饰板块（-6.53%）。 图5：