消费者服务周报：22Q1社服行业基金持仓分析，持续推荐复苏主线

社会服务行业2022Q1持仓分析：总体维持超配，板块重仓市值有所下降 1).基于申万社会服务行业分类（不含职教板块、港股标的），2022Q1共30家上市公司获得了机构重仓，重仓基金达682家/环比+80家，总仓持股总市值达425.85亿元/环比-29.01%，社会服务行业基金重仓持股市值占基金总重仓持股市值比重为1.32%/环比-0.30pct， 相对社会服务行业上市公司流通市值占比超配比例达0.75pct，总体仍维持超配。 2).从行业对比的视角看，社会服务行业重仓持股市值占比在31个申万一级行业中排名第17，超配比例排名第5。整体上看，A股基金重仓超配行业高度集中，电力设备/食品饮料/电子/医药生物超配比例居于前4位，与其他行业明显拉开差距。 3).从基金重仓持股的前五大核心标的来看，排除专业检测等非消费行业标的，中国中免/锦江酒店/首旅酒店/宋城演艺/科锐国际为机构前五大核心重仓股，2022Q1重仓持股总股数分别环比-17.36%/+3.96%/+20.47%/-40.05%/+18.76%，重仓持股总市值分别环比-38.09%/-11.75%/+5.26%/-44.70%/-10.86%；锦江酒店/首旅酒店/科锐国际获得基金重仓青睐。主要受到一季度国内沪深等地疫情反复的影响，免税/酒店/景区等业态经营均受到不同程度冲击，2022Q1总体股价承压明显。 4).我们从近六个季度基金重仓持股的社会服务标的中挑选了免税、酒店、人服、休闲景区、自然景区、教育、体育、餐饮、旅游9个子板块具有代表性的共计31个公司，可以看出持仓比重环比上升/持平/下降的公司分别有21/7/3家。其中重仓比重环比增长前五的公司为君亭酒店/九毛九/中青旅/首旅酒店/科锐国际，环比增长28.29pct/3.71pct/2.28pct/1.76pct/1.25pct；重仓比重环比下降前三的公司为宋城演艺/中国中免/三特索道，环比下降4.12pct/1.26pct/0.24pct。 投资建议 疫情攻坚取得阶段性成果，各省跨境游有望恢复，社服行业将迎来复苏期，我们建议关注复苏逻辑四大主线：1).推荐处于周期底部/长期成长逻辑稳固的酒店优质标的君亭酒店、锦江酒店、首旅酒店、华住集团；2).推荐受益于休闲游、周边游渗透率提高的优质景区标的宋城演艺、天目湖，建议关注旅游产业链业务齐全的中青旅、线上线下旅游业务打通的复星旅游文化和受益于冰雪游关注度提高的长白山；3).推荐疫后同店有望修复、成长性基本面较强、新品牌&新业态正在孵化的海伦司、九毛九，建议关注餐饮龙头海底捞、呷哺呷哺；4).推荐受益于消费回流和消费升级的免税板块以及抗周期属性明显的人服板块，推荐龙头壁垒突出的中国中免、科锐国际。 风险提示 宏观经济波动风险；疫情反复超预期风险；行业竞争加剧风险；新项目/新产品落地不及预期风险；食品安全风险；重大教学事故风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 1社会服务行业2022Q1持仓分析：总体维持超配，板块重仓市值下滑 基于申万社会服务行业分类（不含职教板块、港股标的），2022Q1共30家上市公司获得了机构重仓，重仓基金达682家/环比+80家，总仓持股总市值达425.85亿元/环比-29.01%，社会服务行业基金重仓持股市值占基金总重仓持股市值比重为1.32%/环比-0.30pct，相对社会服务行业上市公司流通市值占比超配比例达0.75pct，总体仍维持超配。 图1：2015Q1-2022Q1内地公募配置社会服务板块概览 从行业对比的视角看，社会服务行业重仓持股市值占比在31个申万一级行业中排名第17，超配比例排名第5。整体上看，A股基金重仓超配行业高度集中，电力设备/食品饮料/医药生物/电子依次为重仓持股市值占比前4为；电力设备/食品饮料/电子/医药生物依次为超配比例前4位，与其他行业明显拉开差距。 图2：2022年一季度31个申万一级行业重仓持股市值占比 图3：2022年一季度31个申万一级行业超配比例一览 从基金重仓持股的核心标的来看，排除专业检测等非消费行业标的，中国中免/锦江酒店/首旅酒店/宋城演艺/科锐国际为机构前五大核心重仓股，2022Q1重仓持股总股数分别环比-17.36%/+3.96%/+20.47%/-40.05%/+18.76%， 重仓持股总市值分别环比-38.09%/-11.75%/+5.26%/-44.70%/-10.86%；锦江酒店/首旅酒店/科锐国际获得基金重仓青睐。主要受到一季度国内沪深等地疫情反复的影响，免税/酒店/景区等业态经营均受到不同程度冲击，2022Q1总体股价承压明显。 表1：内地公募基金社会服务行业前十大重仓股情况 4).我们从近六个季度基金重仓持股的社会服务标的中挑选了免税、酒店、人服、休闲景区、自然景区、教育、体育、餐饮、旅游9个子板块具有代表性的共计31个公司，可以看出持仓比重环比上升/持平/下降的公司分别有21/7/3家。其中重仓比重环比增长前五的公司为君亭酒店/九毛九/中青旅/首旅酒店/科锐国际，环比增长28.29pct/3.71pct/2.28pct/1.76pct/1.25pct； 重仓比重环比下降前三的公司为宋城演艺/中国中免/三特索道， 环比下降4.12pct/1.26pct/0.24pct。 图4：2022Q1基金持仓社会服务各个子板块公司分析 2社服行业周观察：上海疫情得到阶段性控制，2022Q1旅游数据受疫情影响承压 2.1疫情跟踪专题：国外逐渐放宽疫情管制，苏州社会面传播风险仍然存在 2.1.1多国取消疫情限制，国内新增病例开始下降，或以到达拐点 国外疫情持续增长：当地时间21日，根据美国约翰斯·霍普金斯大学（JHU）的数据，截至美东时间当天17时20分（北京时间4月22日凌晨5时20分），美国累计新冠肺炎确诊病例80841556例，累计死亡病例990565例。两项数据与24小时前相比，新增确诊病例54563例，新增死亡病例458例。 境内多地再现新增确诊：4月21日0—24时，31个省（自治区、直辖市）和新疆生产建设兵团报告新增确诊病例2133例。其中境外输入病例14例（福建5例，云南5例，广西2例，广东1例，四川1例），含3例由无症状感染者转为确诊病例（广西2例，广东1例）；本土病例2119例（上海1931例，吉林63例，黑龙江34例，江西33例，浙江15例，青海10例，江苏7例，广东5例，山西3例，河南3例，湖南3例，海南3例，陕西3例，云南2例，北京1例，河北1例，福建1例，四川1例），含202例由无症状感染者转为确诊病例（上海143例，吉林25例，江西24例，浙江4例，广东2例，福建1例，四川1例，陕西1例，青海1例）。新增死亡病例11例，均为本土病例，均在上海；无新增疑似病例。 图5：全国每日新增和境外输入确诊病例变化图（2021/04/21-2022/04/21） 韩国、柬埔寨、希腊、苏格兰、西班牙、美国等国放款防疫政策，法德单日新增超10万例。 韩国：4月18日起韩国公众聚集场所营业限时以及私人聚会、活动和集会限员等保持社交距离措施全面解除。单位可组织大型聚餐，婚礼、大规模活动和集会、大型演唱会将不再受人数限制。餐厅、咖啡馆、娱乐设施、练歌房、洗浴中心、健身房均可营业至凌晨。 柬埔寨：在新冠疫情趋缓的情况下，目前柬埔寨已有多个省份不再强制戴口罩，包括拉达那基里省、蒙多基里省、上丁省和柏威夏省等感染率较低、人口密度较小的省份但柬埔寨卫生部强调，解除“口罩令”的省份居民和前往这些省份的外地人，在参加集会或前往人数密集的地方，应戴好口罩。如果出现疑似症状，民众应立刻接受新冠病毒检测，当地政府和卫生局也要准备好足够的新冠病毒快速检测试剂盒。 希腊：希腊政府公布了当地时间4月18日6时至5月1日6时的防疫政策，希腊娱乐场所在此期间将只针对以下人士开放：已接种三剂新冠疫苗的人、已接种两剂疫苗且时间未超过九个月的人；过去六个月内感染新冠并康复的人。 英国：4月18日起，苏格兰地区不再要求民众在公共交通工具上和大部分室内场所佩戴口罩。此外，未出现新冠症状的民众将不再被要求进行定期抗原检测。 西班牙：当地时间4月19日，西班牙政府在内阁理事会上正式批准了解除强制居民在室内公共场所佩戴口罩的法令，该法令将于4月20日正式生效。自当地时间20日起，西班牙民众只需在公共交通、卫生服务场所、养老院、药店等指定场所强制佩戴口罩，其余室内公共场所均将无须强制佩戴口罩。 美国：美国达美航空公司、美国航空公司、美国联合航空公司、西南航空公司和阿拉斯加航空公司于当地时间4月18日（周一）宣布，旅客不需要佩戴口罩也可以搭乘国内航班。此外，美国铁路客运公司也表示，旅客和工作人员在乘坐该公司的客车时不再需要佩戴口罩。 新加坡：新加坡旅游局首席执行官Keith Tan当日在马尼拉论坛上表示，新加坡有望在数周内向完全接种疫苗的入境旅客取消所有新冠检测，进一步放宽对旅客的入境要求。 法国：当地时间21日，法国公共卫生部门公布的数据显示，截至当天下午，法国累计新冠肺炎确诊病例达28076047例，24小时新增104007例。 德国：根据德国联邦疾控机构罗伯特·科赫研究所发布的最新统计数据，截至当地时间4月21日零时，德国累计新冠肺炎确诊病例达23844536例，较前一日新增186325例。 2.1.2上海疫情有所缓解，苏州社会面传播风险依然存在 上海疫情得到阶段性控制。4月22日上海市新闻发布会上，上海市卫生健康委一级巡视员吴乾渝介绍，上海市疫情已连续几天呈下降趋势，浦东、闵行、松江、青浦、普陀和长宁等6区，近三日总体疫情持续下降。徐汇、虹口、宝山和嘉定等4区总体疫情继续处于平台波动状态。静安区、黄浦区和杨浦区等3区疫情仍有所上升。奉贤、金山和崇明等3区疫情持续保持低位。21日，上海市本土确诊病例出院1732例，无症状感染者解除集中隔离医学观察26256例，他们将返回居住地接受健康监测。吴乾渝表示，自4月15日上海市启动清零攻坚以来，行动效果日益显现，每日新增感染者特别是社会面新增感染者逐步下降，封控区逐步缩小。为进一步巩固扩大清零攻坚工作成效，上海市防控办昨天制定下发了实施方案，采取“全域静态管理、全员检测筛查、全面流调排查、全民清洁消杀、全程查漏补缺”等综合防控措施，做到“应检尽检、应隔尽隔、应收尽收、应治尽治”，力争早日实现社会面清零。 吉林省稳步恢复正常生产生活秩序。4月20日上午，据吉林省疫情防控工作新闻发布会消息，吉林正在稳步恢复正常生产生活秩序，复工复产、复商复市、复飞复航等工作正在有序推进。 优化“三区”动态调整机制，细化社会面和社区管控措施，在确保疫情防控安全到位前提下，科学精准、有序推进社会面稳步放开，做到解封不解防、防疫常态化。 苏州疫情仍保持持续增长态势，传播风险仍然存在。4月22日，苏州市召开新冠肺炎疫情防控新闻发布会，市委常委、常务副市长顾海东介绍，22日0至15时苏州新增阳性感染者31例；21日新增本土确诊病例2例，均在昆山医疗机构发热门诊发现，新增本土无症状感染者24例，其中6例来自封控管控区，18例来自重点人群筛查。苏州目前中风险地区2个、封控区164个、管控区104个、防范区20个。顾海东表示，疫情呈现点多面广散发的态势，社会面传播风险依然存在。 2.2社服周观察：2022Q1旅游数据同比下滑，3月酒店经营承压 事件1：科锐国际发布2021年年报，2021年公司实现营收70.1亿元/YoY+78.29%，归母净利润2.53亿元/YoY+35.55%，扣非归母净利润2.11亿元/YoY+41.09%；扣除非经常性损益及员工限制性股票成本后净利润为2.26亿元/YoY+34.45%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利2.07元（含税）。21年公司毛利率为11.52%，同比-2.05pct，系业务收入结构变化所致；净利率为4.21%，同比-1.07pct。 事件点评：业绩符合预期，灵活用工增长强