宏观点评：2月PMI超预期的背后

2022年2月PMI超预期回升，强于市场预期，主因出口仍强、基建小幅发力。制造业、非制造业PMI为50.2%、51.6%，均明显强于季节性。2月PMI生产指数50.4%，仍在扩张区间，指向节后复工复产进度良好。需求端，2月PMI新订单、新出口订单指数分别回升1.4、0.6个百分点，明显强于季节性，其中新订单指数是近半年以来首次回升至扩张区间，指向内需有所修复。价格端，2月原材料价格、出厂价格指数环比分别回升3.6、3.2个百分点，可能与近期油价、煤价持续反弹等有关。就业方面，2月制造业、服务业、建筑业从业人员指数分别回升0.3、0.2、6.6个百分点，建筑业就业大幅回升，可能反映地产基建施工有所好转。服务业和建筑业景气低位反弹，基建可能小幅发力，但仍未明显好转。总体看，2月PMI指向经济有所好转，但需求不足的压力仍大。