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2月CPI和PPI数据公布,CPI同比上涨1.0%,大幅低于预期1.8%和前值2.1%;PPI同比-1.4%,低于预期-1.3%和前值-0.8%。核心观点:2月CPI、核心CPI均大幅低于预期,主因有四:春节错月;猪价大跌;蔬菜、水果价格超预期下行,且与高频数据背离;服务价格超预期回落。2月PPI延续下降、且降幅略超预期。全年CPI中枢可能会降至2%左右甚至更低,也指向年初以来需求恢复程度仍偏低、对服务价格的实际带动幅度需进一步观察。我们继续提示:通胀难以构成货币政策实质约束,宽松仍是大方向,尤其是扩信贷为主的结构性宽松,也可能再降准。