机械设备行业跟踪周报：推荐低估值稳增速的叉车板块；建议关注技术创新加速的焊接机器人&光伏设备

机械设备行业跟踪周报 证券研究报告行业跟踪周报机械设备 推荐低估值稳增速的叉车板块；建议关注技术创新加速的焊接机器人光伏设备 增持（维持） 1推荐组合：三一重工、恒立液压、晶盛机电、先导智能、拓荆科技、柏楚电子、杰瑞股份、迈为股份、华测检测、奥特维、长川科技、精测电子、富创精密、芯源微、绿的谐波、杭可科技、海天精工、高测股份、新莱应材、奥普特、至纯科技、金博股份、华中数控、联赢激光、纽威数控、道森股份。 2投资要点： 光伏设备：爱旭采用超导磁控直拉法效率达27，低氧单晶炉技术迭代加速 证券分析师周尔双执业证书：S060051511000202160199784zhouershdwzqcomcn证券分析师罗悦执业证书：S0600522090004luoyuedwzqcomcn 行业走势 2024年01月07日 低氧单晶炉技术迭代持续，超导磁场方案能提供更高质量的硅片，打开电池片效率提升的工艺窗口。2024机械设备沪深300 年1月3日爱旭推出新一代ABC硅片技术，助力电池量产转换效率提升至27，传统低阻高氧的直 拉法RCZ杂质多，少子寿命低，难以制备超高效率的晶硅电池，ABC技术采用超导磁控直拉法LDMCZ，突破电阻率和断线控制两大挑战，可制备高阻低氧硅片，为电池极限效率转化打开通道，（1）高阻低氧：电阻率提升5倍以上，氧杂质浓度10ppma以下；（2）少子寿命增加：实现少子寿命达10000以上；（3）电池效率突破：为电池效率突破27打开通道。推荐标的：硅片环节推荐晶盛机电、高测股份、金博股份，电池片环节推荐迈为股份，组件环节推荐奥特维。 工业车辆：11月叉车内外销增速均约20，建议关注业绩能见度高的低估值龙头 11月叉车行业销量99876万台，同比增长21，其中国内销量61988万台，同比增长20，出口销量 37888台，同比增长23，内外销均延续较高增速。其中内销高增，主要系（1）去年同期受公共卫生事件冲击基数较低，（2）两大下游中，仓储物流业下游景气度延续，2023年11月物流业景气指数533，仓储指数522，均位于扩张区间，平滑了制造业PMI494表现偏弱的影响。外销延续较高增速，主要系国产叉车海外竞争力兑现，份额提升带动销量增长。 根据我们的产业链调研，展望2024年Q1，国内制造业、物流业景气度未见下行，20142015年油车寿命更新有望支撑销量。海外尤其北美、俄语区需求仍然旺盛，欧洲等区域景气未见明显下行。我们判断行业销量有望维持稳健增长，国产龙头海外份额仅个位数，业务布局深化，渠道下沉带动份额提升，出口有望维持较高增速，为支持业绩增长主要动力。推荐业绩能见度高，估值低位的龙头【安徽合力】【杭叉集团】。 智能焊接机器人：钢结构和船舶行业需求大增，看好具备先发优势的国产厂商 我国年均钢材焊接量大且仍以人工为主，但在新一代焊工供应不足用人成本高企人工焊接质量亟待 提升等因素推动下，机器替人大势所趋。分下游看，当前标准化程度较高的汽车工业为最大下游，但行业需求已经较为固定且渗透率已相对较高。随着免示教智能焊接机器人的出现，未来机会在于非标化的钢结构等行业。预计2035年我国钢结构行业焊接机器人需求量达到50万台，对应市场空间504亿元。非标件的焊接需要机器人搭载智能焊接系统，突破难点在于焊接模型和3D视觉。随着柏楚电子、中集飞秒等企业逐步突破模型及视觉难点，国产厂商有望推动钢结构、船舶等行业向智能化焊接迈进。重点推荐掌握智能焊接系统底层技术的柏楚电子、焊接机器人领域隐形冠军埃斯顿，建议关注即将突破万台关口的埃夫特以及与CLOOS深度合作的集成商中集飞秒（未上市）。 工程机械：CME预计12月挖机销量同比2，低基数效应显现边际向好 工程机械销量如下：CME预计12月挖掘机行业销量16600台左右，同比下降2左右，其中国内市 场预估销量7800台，同比增长27，国内市场实现正增长，低基数效应显现；出口市场预估销量8800 台，同比下降18左右。11月销售各类装载机8873台，同比下降347。其中国内市场销量5200 台，同比下降484；出口销量3673台，同比增长473。；11月销售各类叉车99876台，同比增长207，其中国内市场销量61988台，同比增长20；出口市场销量37888台，同比增长23。整体来看，叉车表现较好，内销低基数叠加出口竞争力兑现，看好增速可持续性。挖机内销低基数效应显现，但随着海外渠道补库存结束，出口阶段性承压。重点关注：受益叉车锂电化全球化杭叉集团、安徽合力；高机出口链浙江鼎力；工程机械全球化三一重工、徐工机械、中联重科、柳工；上游核心液压零部件恒立液压。 碳化硅设备：外延片龙头瀚天天成招股书披露盈利能力超预期，产业化加速设备环节确定受益 上周碳化硅外延龙头瀚天天成披露招股书，2022年毛利率45，净利率30，盈利能力超预期。我们 预计，下游产业化预计会加速。大规模产业化早期，设备最先最确定受益！ 碳化硅外延炉（MOCVD）：快速国产替代中。国外外延设备龙头主要为意大利LPE、德国Aixtron、日本Nuflare，但交期较长，最近一年正在快速实现国产替代，国内相关设备厂商包括晶盛机电（龙一，国内出货量最多）、北方华创、纳设智能（未上市），均以单腔、水平气流为主，月产能约为300500片。芯三代（未上市）以垂直气流为技术方案。【晶盛机电】位列前大供应商，主要供应设备衬底片，2022年采购金额为062亿元。最大供应商是外延设备MOCVD全球龙头LPE，2022年采购金额为373亿元。重点推荐晶盛机电（SiC衬底片外延炉、研磨机）、晶升股份（SiC长晶炉）、迈为股份（SiC研磨机）、高测股份（SiC金刚线切片机）、德龙激光（SiC激光切片划片机）、北方华创（SiC长晶炉外延炉），建议关注：大族激光（SiC激光切片划片机）、宇环数控（衬底加工设备）等。 风险提示：下游固定资产投资不及市场预期；行业周期性波动风险；地缘政治及汇率风险。 9 6 3 0 3 6 9 12 15 18 202319202359202396202414 相关研究 《推荐高景气的碳化硅设备智能焊接机器人；关注低基数边际向好的工程机械板块》 20240101 《11月叉车销量同比21，内外销增速均亮眼》 20231228 122 东吴证券研究所 内容目录 1建议关注组合42近期报告43核心观点汇总44行业重点新闻175公司新闻公告186重点高频数据跟踪207风险提示21 222 东吴证券研究所 图表目录 图1：12月制造业PMI为490，较上月降04pct20图2：2023年11月制造业固定资产投资完成额累计同比63020图3：11月金切机床产量600万台，同比213020图4：11月新能源乘用车销量841万辆，同比398（单位：辆）20图5：11月挖机销量149万台同比370（单位台）20图6：2023年11月小松挖机开工1012h，同比40（单位：小时）20图7：2023年11月动力电池装机量449GWh同比310（单位：MWh）21图8：2023年10月全球半导体销售额4662亿美元，同比07021图9：2023年11月工业机器人产量36352台套，同比126021图10：2023年11月电梯、自动扶梯及升降机产量为1340万台同比290（单位：万台）21 表1：建议关注组合4 322 东吴证券研究所 1建议关注组合 表1：建议关注组合所处领域 建议关注组合 光伏设备 晶盛机电、迈为股份、捷佳伟创、奥特维、双良节能、帝尔激光、高测股份、金博股份、罗博特科、金辰股份 半导体设备零部件 北方华创、中微公司、盛美上海、拓荆科技、华海清科、中科飞测、精测电子、长川科技、富创精密、芯源微、华峰测控、万业企业、新莱应材、华兴源创、英杰电气、汉钟精机、至纯科技、正帆科技、赛腾股份、神工股份 工程机械 三一重工、恒立液压、徐工机械、中联重科、浙江鼎力、杭叉集团、安徽合力、艾迪精密 通用自动化 怡合达、埃斯顿、绿的谐波、海天精工、秦川机床、国茂股份、创世纪、伊之密、华中数控、科德数控、纽威数控、华锐精密、华辰装备、欧科亿、国盛智科、新锐股份 锂电设备 璞泰来、先导智能、杭可科技、赢合科技、东威科技、曼恩斯特、海目星、骄成超声、联赢激光、道森股份、利元亨、先惠技术 油气设备 中海油服、杰瑞股份、海油工程、中密控股、纽威股份、石化机械、博迈科 激光设备 柏楚电子、锐科激光、杰普特、德龙激光 检测服务 华测检测、广电计量、谱尼测试、电科院、安车检测 轨交装备 中国中车、中铁工业、思维列控、康尼机电 仪器仪表 普源精电、鼎阳科技、坤恒顺维、优利德 数据来源：Wind，东吴证券研究所整理 2近期报告 【叉车行业】点评：11月叉车销量同比21，内外销增速均亮眼 【安徽合力】深度：受益叉车锂电化转型大势，国企改革助力龙头走向全球 【三一重工】深度：周期底部蓄力，工程机械龙头再起航 【迈为股份】点评：向天马供应MicroLED巨量转移设备，泛半导体领域布局打开成长空间 3核心观点汇总 叉车行业：11月叉车销量同比21，内外销增速均亮眼 11月叉车销量同比21，行业景气延续：11月叉车行业销量99876万台，同比增长21，其中国内销量61988万台，同比增长20，出口销量37888台，同比增长23，内外销均延续较高增速。其中内销高增，主要系（1）去年同期受公共卫生事件冲击基数 422 东吴证券研究所 较低，（2）两大下游中，仓储物流业下游景气度延续，2023年11月物流业景气指数533，仓储指数522，均位于扩张区间，平滑了制造业PMI494表现偏弱的影响。外销延续较高增速，主要系国产叉车海外竞争力兑现，份额提升带动销量增长。展望本季度与明年Q1，海外景气未见明显下行，国产龙头海外业务布局推进，我们判断行业销量有望维持稳健增长。 看好锂电化全球化后市场下叉车行业的成长性：叉车为核心物料搬运工具，由于应用场景更广，销量波动性显著低于传统工程机械，行业20182022年销量复合增速15。锂电化、全球化为国产叉车两大趋势，由于电动叉车、出口叉车的单车价值量、利润率较高，产业结构优化，行业规模有望持续增长：（1）锂电化：高价值量平衡车锂电化带动产业规模提升。2022年我国平衡重叉车电动化率仅26，低于全球37水平。锂电 化缩短了内燃平衡叉车和电动平衡叉车的差距，大幅提升电动叉车性价比，行业电动化加速带动产业转型。（2）全球化：2022年全球叉车市场规模约1600亿元，其中海外市场约1200亿元，国内市场约400亿元。2022年国产双龙头杭叉集团、安徽合力全球收入份额20，其中国内52，海外8，海外市场空间广阔。（3）后市场：从海外成熟经验看，2022年海外叉车龙头后市场服务与租赁收入占比约40，并贡献70以上利润。国内叉车厂以设备销售为主，后市场与租赁业务占比仍较低。随着我国叉车保有量提升，后市场服务拓展有望为叉车厂带来稳定增长。 关注海外份额持续提升，业绩增长稳健的国产龙头：我们认为国产龙头安徽合力、杭叉集团等已进入锂电化、全球化和后市场业务布局的红利兑现期，份额提升带动收入增长，结构优化驱动利润提升。2023年前三季度两家公司分别实现营收131125亿元， 同比分别增长910，海外份额稳中有升，收入增速稳健。业务结构优化下，盈利能力均明显提升，销售毛利率均约20，同比均增长4pct，归母净利润分别为99131亿元，同比分别增长4375，利润增速显著强于营收。展望未来，国产双龙头国内品牌认可度、渠道建设、供应链管理水平和规模效应优势显著，海外份额提升空间广阔，收入端有望持续增长，业务结构优化下，利润率稳中有升趋势有望延续，建议关注【安徽合力】、【杭叉集团】。 风险提示：行业竞争格局恶化，地缘政治冲突，原材料价格波动。 智能焊接机器人：钢结构和船舶行业需求大增，看好具备先发优势的国产厂商 我国焊工短缺困境突出，机器替人大势所趋：我国年均3亿吨钢