事件点评：携手大基金增资士兰集科，12吋产线建设持续推进

士兰微与大基金二期共同向士兰集科（12寸线）增资8.85亿，以加快士兰微12英寸2期产线建设，总产能规模将达6万片/月。士兰集科子公司营收数据显示，2021年前三季度，士兰集科营业收入为4.33亿元，净利润为-1.19亿元。随着12英寸产线产能进一步提升，规模效应显现，叠加公司所生产产品结构的升级，产线利润率水平将有望进一步提升。大基金参与增资士兰微产线，看好公司功率龙头地位凸显。士兰微12英寸产线士兰集科为大基金二期首家投资的功率半导体公司，凸显大基金对士兰微的重视。当下功率半导体下游新能源汽车、光伏需求持续爆发，行业供不应求趋势延续，且伴随着国产替代加速推进，公司正迎来快速产品升级、客户升级之变革。尤其IGBT方面，伴随着12英寸产线的快速，公司产能优势凸显，充分受益紧缺持续。目前公司中低压全领域持续突破，车用IGBT模块在汇川、比亚迪、菱电电控、零跑等持续出货，光伏风电方面与阳光、固德威等主流厂商均有合作；家电IPM方面，正全面替代日系厂商，21H1营收达4.1亿元，并将持续放量；工控领域也与汇川、英威腾等加大合作供应。预计公司2021/22/23年归母净利分别为15.27/16.28/21.98亿元，对应现价（2022.2.22收盘价）PE分别为49/46/34倍，维持“推荐”评级。