产品结构持续升级，12吋线建设扩充产能

华润微（688396.SH）公司事件点评报告总结

事件与评级

• 华润微发布2024年半年度报告，上半年实现营业收入47.60亿元（同比下降5.36%），归母净利润2.80亿元（同比下降63.96%）。
• 维持“增持”投资评级。

投资要点

1. 业绩环比改善，产能利用率恢复满载

   • 2024年上半年国内半导体市场复苏，公司产能利用率恢复至满载，产品价格趋于稳定。
   • 第二季度营业收入26.44亿元（环比增长25%），归母净利润2.47亿元（环比增长644%）。

2. 产品结构转型优化，汽车电子市场加速拓展

   • 下游领域占比：泛新能源（39%）、消费电子（36%）、工业设备（16%）、通信设备（9%），汽车电子占比提升至22%。
   • 重点车企覆盖：比亚迪、吉利、一汽、长安、五菱。
   • 汽车电子领域规模增长85%，IGBT、IPM、TMBS、MOSFET模块推广取得成效。
   • SiC模块和功率IC研发推进，长期发展动能充足。

3. 工艺平台持续丰富，12吋线+封测基地释放产能

   • 封装业务增长：先进及功率封装业务营收同比增长136%、1241%。
   • SiP模块、IPM模块封装大规模量产，高端掩模项目6月实现产线贯通。
   • 重庆12英寸晶圆生产线上量爬坡，在建月产约4万片的12英寸晶圆制造生产线，产能进一步扩充。

盈利预测

• 预测2024-2026年收入分别为109.30、121.69、136.67亿元，EPS分别为0.64、1.14、1.36元。
• 对应PE分别为54、31、26倍，预计业绩持续修复和增长。

风险提示

• 宏观经济风险、产品研发不及预期风险、行业竞争加剧风险、下游需求不及预期风险。

研究团队介绍

• 毛正（首席分析师）、高永豪、吕卓阳、何鹏程、张璐（功率半导体、先进封装领域）。