环保及公用事业行业周报：《促进工业经济平稳增长的若干政策》印发，新能源、电力改造投资重要性凸显

一周市场回顾。本周沪深300指数上涨1.08%，环保指数上涨2.74%，周相对收益率1.65%。电力及公用事业指数下跌1.21%，周相对收益率-2.29%。在31个申万一级行业中分别排名第8和第30。科学服务周上涨9.94%。 小专题研究：土壤修复历史政策梳理。2022年2月16日，国务院决定自2022年开始第三次土壤普查，距第二次土壤普查已经过去过30多年。在本周的小专题研究中，我们详细梳理了“十一五”至“十四五”期间主要的土壤修复政策，旨在帮助读者更好的理解土壤修复行业的历史和发展趋势。 行业要闻。国家发改委印发《关于印发促进工业经济平稳增长的若干政策的通知》。《通知》主要提出1）要实施好沙漠戈壁荒漠地区大型风电光伏基地建设，鼓励中东部地区发展分布式光伏，推进沿海省份海上风电发展；2）推进供电煤耗300克标准煤/千瓦时以上煤电机组改造升级，在三北地区实施煤电机组灵活性改造，加快完成供热机组改造；3）推动废钢、废有色金属、废纸等再生资源综合利用；4）推动基础设施领域不动产投资信托基金健康发展，有效盘活存量资产，形成存量资产和新增投资的良性循环；5）落实煤电等行业绿色低碳转型金融政策，用好碳减排支持工具和2000亿元支持煤炭清洁高效利用专项再贷款，推动金融机构加快信贷投放进度，支持碳减排和煤炭清洁高效利用重大项目建设；6）建立统一的高耗能行业阶梯电价制度等。 异动点评。本周A股环保行业股票多数上涨，申万一级行业中97家环保公司有79家上涨，18家下跌，0家横盘。涨幅前三名是建工修复（25.50%）、清水源（25.48%）、启迪环境（21.13%）。建工修复主要业务为提供环境修复综合服务，主要包括环境修复整体解决方案和技术咨询服务等。公司的主要服务是土壤及地下水修复、水环境和矿山等生态修复、环境修复行业前端的场地调查和风险评估、修复项目过程咨询和环境应急咨询。本周国务院宣布启动死三次土壤普查，精准的土壤性状数据将加速后端土壤修复市场的放量，公司长期深耕于修复行业，有望因此政策获益，股价表现良好。 投资策略。环保行业：1、业绩高增，估值低位：龙头公司业绩增速基本在20-30%区间，对应21年估值10-15倍之间；2、商业模式改善，运营指标持续向好：板块摆脱纯工程依赖，稳增运营属性显现，收益率、现金流指标持续改善向好； 3、政策催化提升估值修复预期：一季度环保政策密集，碳中和带来板块关注度持续升温，估值修复可期。推荐瀚蓝环境、北控城市资源、盈峰环境，建议关注龙马环卫、光大环境、绿色动力。 电力及电力设备：1、降低单位GDP能耗，大力发展合同能源管理，预计2030年市场空间1.5万亿，建议关注南网能源、涪陵电力。2、光伏装机的快速增长也将带来整个光伏产业链（运营、硅料、硅片、储能）的投资机会，CCER增厚新能源运营收益。推荐太阳能、川投能源，建议关注龙源电力、长江电力、川投能源、通威股份、隆基股份、阳光电源、固德威、国电南瑞。 科学服务业：1、当前国内科学服务市场超两千亿，并随科研投入加大呈持续高增态势。2、目前外资企业控制90%以上份额，国产替代空间巨大。3、随着国内经济技术发展，目前涌现出一批国产科学服务企业。我们认为，未来伴随产品研发能力以及本土化服务能力的不断提升，大型本土服务机构的综合竞争力将持续增强，国产替代路径清晰并进入高速发展轨道。推荐泰坦科技、莱伯泰科、阿拉丁、聚光科技。 风险提示：疫情影响；环保政策不及预期；市场竞争加剧；用电量增速不及预期；电价下调；天然气终端售价下调。 一、本周小专题及核心观点 （一）土壤修复政策梳理 1、历史背景 我国的第一次土壤普查于1958-1960年展开，以土壤农业性状为基础，并提出全国第一个农业土壤分类系统，但规模及采集的数据都非常有限，资料也不完整。第二次于1979-1985年开展，规模较大，涵盖了全国所有耕地土壤但本次普查只关注土壤的基本属性和肥力指标，没有包括土壤的环境和健康指标。 改革开放后，随着我国工业化和城市化的快速推进，大量的废弃物和污染物（重金属、有机物等）排放到土壤，国家逐渐认识到土壤污染问题的严重性，并相应地制定了多项法律法规、质量标准、调查、评估、修复技术规范等文件解决该问题。 2、从“十一五”到“十三五”，从单项通知、指导意见，再到全国性的行动方案和立法，顶层设计不断完善 与大气污染和水污染相比，土壤污染防治起步较晚，政策也相对薄弱。2004年，原国家环保总局《关于切实做好企业搬迁过程中环境污染防治工作的通知》，才第一次提出了要注意解决企业搬迁过程中的土壤污染问题，但尚未上升到保护环境安全的高度。 “十一五”期间，环境保护部组织开展了全国土壤污染状况调查，启动了土壤环境质量标准修订工作。“十二五”期间，出台了一系列土壤污染防治政策文件，加快推进土壤污染防治立法，制订实施了重金属综合防治规划，启动土壤污染治理与修复试点示范，全面部署土壤污染防治工作，编制土壤污染防治行动计划等。“十三五”期间，《土壤污染防治行动计划》（土十条）和《土壤污染防治法》相继出台，提出治理目标和期限，进一步加大对土壤污染违法行为的处罚力度，我国突然污染的顶层设计逐步完善。 图表1“十一五”-“十三五”期间我国土壤污染政策梳理 图表1“十一五”-“十三五”期间我国土壤污染政策梳理 图表1“十一五”-“十三五”期间我国土壤污染政策梳理 3、各部门细化相关政策，土壤污染防治体系立体化程度提升 十四五期间，土壤政策更加立体化，政策覆盖了专项资金管理、责任人认定、技术目录、信用记录管理等多个维度，将为我国全面实施土壤修复和防治提供有利的支撑。 图表2“十四五”期间我国土壤污染政策梳理 图表2“十四五”期间我国土壤污染政策梳理 4、第三次土壤普查为行业带来全新发展空间 距离第二次土壤普查已有30多年的时间，中国翻天覆地的变化对土壤质量都产生了深刻影响，原有的土壤普查数据已不能代表今天的土壤质量现状，国务院才于2022年2月16日推动第三次土壤普查。随着普查工作的深入，精准的数据将为中国的土壤修复行业的蓬勃发展提供坚实基础。 （二）异动点评 本周A股环保行业股票多数上涨，申万一级行业中97家环保公司有79家上涨，18家下跌，0家横盘。涨幅前三名是建工修复（25.50%）、清水源（25.48%）、启迪环境（21.13%）。 建工修复主要业务为提供环境修复综合服务，主要包括环境修复整体解决方案和技术咨询服务等。公司的主要服务是土壤及地下水修复、水环境和矿山等生态修复、环境修复行业前端的场地调查和风险评估、修复项目过程咨询和环境应急咨询。本周国务院宣布启动死三次土壤普查，精准的土壤性状数据将加速后端土壤修复市场的放量，公司长期深耕于修复行业，有望因此政策获益，股价表现良好。 （三）重要事件与驱动 1、国家发改委印发《关于印发促进工业经济平稳增长的若干政策的通知》 《通知》提出1）要实施好沙漠戈壁荒漠地区大型风电光伏基地建设，鼓励中东部地区发展分布式光伏，推进沿海省份海上风电发展；2）推进供电煤耗300克标准煤/千瓦时以上煤电机组改造升级，在三北地区实施煤电机组灵活性改造，加快完成供热机组改造； 3）推动废钢、废有色金属、废纸等再生资源综合利用；4）推动基础设施领域不动产投资信托基金健康发展，有效盘活存量资产，形成存量资产和新增投资的良性循环；5）落实煤电等行业绿色低碳转型金融政策，用好碳减排支持工具和2000亿元支持煤炭清洁高效利用专项再贷款，推动金融机构加快信贷投放进度，支持碳减排和煤炭清洁高效利用重大项目建设；6）建立统一的高耗能行业阶梯电价制度等。 2、国务院印发《关于开展第三次全国土壤普查的通知》 2月16日，国务院印发《关于开展第三次全国土壤普查的通知》，决定自2022年起开展第三次全国土壤普查，利用四年时间全面查清农用地土壤质量家底。普查时间为2022-2025年，2022年完成普查技术、规范、物资等准备，开展全国性试点；2023-2024年全面铺开普查，并形成阶段性成果；2025年开展普查数据审核、成果汇总、验收与总结，全面完成普查任务。 （四）核心观点：碳中和助力环保板块，国产替代引领科学服务发展 继续推荐环保板块，重点推荐垃圾焚烧、环卫细分。 1、业绩高增，估值低位：龙头公司业绩增速基本在20-30%区间，对应21年估值10-15倍之间；2、商业模式改善，运营指标持续向好：板块摆脱纯工程依赖，稳增运营属性显现，收益率、现金流指标持续改善向好；3、政策催化提升估值修复预期：一季度环保政策密集，碳中和带来板块关注度持续升温，估值修复可期。 垃圾焚烧：1）当前运营项目约56万吨/日，对比100万吨/日目标空间仍大。2）补贴风险基本释放完毕，低价中标、邻避效应影响较弱，行业发展走上健康轨道。3）集中度上升利好龙头公司。 环卫：1）行业增速仍在20%以上。2）轻资产商业模式优质，现金流出色。3）新能源环卫政策带来全行业催化。 核心标的：1）垃圾焚烧：瀚蓝环境、光大环境、绿色动力；2）环卫：北控城市资源、盈峰环境、龙马环卫。 碳中和背景下，新能源产业链。 1、降低单位GDP能耗促进合同能源管理快速发展。2020年，我国单位GDP能耗为0.57吨标准煤/万元，同比下降2.6%；同期，美国、法国、德国、日本、英国分别为0.27、0.19、0.19、0.19、0.14吨标准煤/万元。预计2030年、2060年我国单位GDP能耗分别降至0.36、0.15吨标准煤/万元。这将大力促进合同能源管理（EMC）的发展，2019年末，EMC市场规模达到1141.1亿元，预计2030年市场规模将达到1.5万亿元。建议关注南网能源、涪陵电力。2、2030年、2060年非石化比例将提升至27%、78%；风电/光伏装机分别达到707/904GW、1957/3304GW；清洁能源发电量占比分别达到46%、91%；电能在终端能源消费中的比例将分别达到37%、70%。随着风电、光伏装机的增长，其间歇性能源的特性将会对电力安全系统形成冲击，这将推动储能和制氢行业的快速发展。平价上网将改善新能源运营商现金流，CCER亦将增厚新能源盈利能力。推荐太阳能、川投能源、建议关注龙源电力、长江电力、通威股份、隆基股份、派能科技、阳光电源、国电南瑞。 国产替代背景下，科学服务业前景向好。 1、科学服务市场空间超2000亿，未来有望维持高速增长。科学服务是服务于科技创新研发的上游核心行业，主要驱动力来自于科技创新的投入。我国2020年研究与试验发展经费支出2.4万亿元，同比增长10.3%，依据下游高校和企业的R&D支出估算，2020年国内科研试剂、耗材市场总规模超过2000亿。科学服务行业作为服务国家创新驱动、转型升级战略的关键行业受到高度重视和政策扶持，伴随科研经费支出维持高位，科学服务行业市场空间有望持续高增。2、国产替代空间巨大，百亿企业呼之欲出。由于我国科研事业起步较晚，外资企业控制着国内90%以上市场份额。近年来，国内经济技术发展以及多年的投入积累效果显现，部分国内企业开始通过自主创新打破外资垄断，涌现出一批国产科研试剂自主品牌。我们认为，未来伴随产品研发能力以及本土化服务能力的不断提升，大型本土服务机构的综合竞争力将持续增强，国产替代路径清晰并进入高速发展轨道。对照海外巨头超百亿美金的营收规模、超千亿美金市值以及发展壮大路径，未来国内大概率出现数家百亿以上营收企业。3、在我国科研创新大潮推动下，综合全面的产品服务能力以及日趋完善的渠道布局将推动国内企业快速成长，同时未来伴随自主品牌占比提升以及规模化优势显现，推荐泰坦科技、阿拉丁、莱伯泰科、聚光科技。 二、板块表现 （一）一级板块表现 本周沪深300指数上涨1.08%，环保指数上涨2.74%，周相对收益率1.65%。电力及公用事业指数下跌1.21%，周相对收益率-2.29%。在31个申万一级行业中分别排名第8和第30。科学服务周上涨9.94%。 图表3各行业涨跌幅情况 图表4近