新材料行业周报：润滑油添加剂国产化开启，四大来华建厂扩大单剂需求

本周（2月14日-2月18日）行情回顾 新材料指数上涨4.03%，表现强于创业板指。OLED材料涨0.32%，半导体材料涨3.1%，膜材料涨4.85%，添加剂涨0%，碳纤维涨3.23%，尾气治理涨0.7%。涨幅前五为时代新材、海优新材、石英股份、三孚股份、联瑞新材； 跌幅前五为杭氧股份、科思股份、艾可蓝、泛亚微透、万润股份。 新材料周观察：润滑油添加剂国产化开启，四大来华建厂扩大单剂需求 润滑油添加剂是润滑材料生产必不可分的功能性组分。在润滑油中的质量占比范围为2%-30%，广泛应用于机动车、金属加工液和工业发动机领域。上海市润滑油品行业协会预计，我国润滑油添加剂市场需求仍将稳步增长，2023年国内润滑油添加剂需求量可达112万吨，约占同期全球市场的20.63%。从国际端来看，行业集中度高，路博润（Lubrizol）、润英联（Infineum）、雪佛龙奥伦耐（Chevron Oronite）和雅富顿（Afton）四大添加剂公司长期占据全球85%的市场份额。在国内润滑油添加剂行业中，瑞丰新材、康泰股份、无锡南方等企业属于第一梯队企业。国际四大润滑油添加剂公司路博润、润英联、雪佛龙奥伦耐纷纷在国内建立生产基地，其终端产品以复合剂为主，建设的生产线也主要为复合剂生产线，需要大量单剂作为生产原料。根据中国润滑油网统计，路博润、润英联和雪佛龙在国内的复合剂生产线产能分别为17.5万吨、10万吨、10万吨，合计37.5万吨；路博润单剂产能为7.12万吨、润英联和雪佛龙暂未建成单剂生产线。复合剂为单剂物理调配而成，按1:1推算，路博润、润英联和雪佛龙复合剂产能对应的单剂需求量缺口约30万吨，润英联在张家港的二期扩建项目于2020年正式启动，将进一步扩大四大厂商在国内市场的单剂需求。长期来看，未来复合剂国产化率的提升将会为国产企业带来较大成长空间。受益标的：利安隆、瑞丰新材等。 重要公司公告及行业资讯 【昊华科技】公司第七届董事会及监事会任期将于2022年2月20日届满。鉴于两化联合重组相关工作，公司董事会、监事会换届选举工作将适当延期。 【永太科技】公司拟以自筹资金投资建设年产15万吨电解液建设项目，总投资4亿元，拟形成电解液产能15万吨，建设期1年。 受益标的 我们看好产业转移背景下功能膜材料的广阔市场，看好高端电子材料国产替代从0到1的突破，看好新能源浪潮中新材料的新机遇。受益标的：斯迪克、昊华科技、彤程新材、阿科力、利安隆、东材科技、长阳科技、洁美科技、瑞联新材、濮阳惠成等。 风险提示：技术突破不及预期，行业竞争加剧，原材料价格波动等。 1、新材料周观察：润滑油添加剂国产化开启，四大来华建厂扩 大单剂需求 润滑油添加剂是润滑材料生产必不可分的功能性组分。润滑油添加剂是指添加入润滑油内，改变润滑油产品质量和性能的添加助剂，又分为单剂和复合剂。单剂是润滑油添加剂按功能分类后具有单一特性的添加剂产品，复合剂由多种单剂产品与不同类型的基础油混合加工而成。润滑油添加剂主要有3个作用：第一，增强基础油性能，如抗氧化剂、防锈剂、抗泡剂、抗乳化剂；第二，弥补基础油性能的不足，如降凝剂、粘度指数改进剂；第三，赋予基础油新性能，例如极压剂（EP）、分散剂、金属钝化剂。分散剂、黏度指数改进剂、清净剂是较常使用的三大功能添加剂，合计约占全球润滑油添加剂总消耗量的70%，国内市场应用分布情况与全球市场一致，2020年国内润滑油添加剂市场分散剂占比24.7%，黏度指数改进剂占比23.0%，清净剂占比21.5%，其他添加剂约占30.8%。 润滑油添加剂70%应用于机动车领域。润滑油添加剂在润滑油中的质量占比范围为2.0%～30%，可广泛用于汽车发动机（包括天然气发动机）润滑油、航空航天发动机油、铁路机车发动机油、船舶发动机油、工业润滑油、润滑脂、乳化炸药等细分领域。按主要应用领域分，全球润滑油添加剂约有70%应用于机动车领域（主要有乘用车发动机润滑油、重负荷发动机润滑油及其他车用润滑油）；其次是金属加工液和工业发动机润滑油，两者添加剂用量相当；还有一小部分用于通用工业润滑油以及润滑脂等。PCMO（乘用车发动机润滑油）和HDMO（重负荷发动机润滑油）约占全球润滑油消耗量的46%，而用于PCMO和HDMO的润滑油添加剂则占到全球润滑油添加剂消耗量的60%。 图1：润滑油添加剂主要用于改变润滑油产品的质量及性能 国内外润滑油添加剂行业保持持续增长趋势。根据克莱恩（Kline＆Company）公司发布的数据以及上海市润滑油品行业协会的统计数据，全球润滑油添加剂需求量将从2020年的504万吨增长至2023年的543万吨，复合增长率达2.52%；市场规模从2020年163亿美元，增长至2023年的185亿美元，复合增长率达4.31%。在我国机动车市场快速增长、工业强国进程加快以及节能环保措施不断加强的因素影响下，2017年至2019年我国润滑油添加剂需求量分别为88.10万吨、91.90万吨及95.90万吨，复合增长率达4.33%，增速高于同期全球平均水平。据上海市润滑油品行业协会估计，我国润滑油添加剂市场需求仍将稳步增长，2023年国内润滑油添加剂需求量可达112万吨，约占同期全球市场的20.63%。 图2：预计2013-2023年国内润滑油添加剂市场需求稳步增长 行业集中度高，四大添加剂公司长期占据全球市场主导地位。全球添加剂市场中，路博润（Lubrizol）、润英联（Infineum）、雪佛龙奥伦耐（Chevron Oronite）和雅富顿（Afton）四大添加剂公司长期占据全球85%的市场份额。除四大添加剂专业公司之外，Chemtura（科聚亚）、Basf（巴斯夫）、Vanderbilt（范德比尔）和Rohmax（罗曼克斯）等规模较小的企业以差异化单剂产品占据一定市场份额。此外，在国内润滑油添加剂行业中，瑞丰新材、康泰股份、无锡南方等企业属于第一梯队企业。 图3：四大添加剂公司长期占据全球85%市场份额 全球添加剂龙头公司来华建厂，单剂配套存在缺口。国际四大润滑油添加剂公司路博润、润英联、雪佛龙奥伦耐纷纷在国内建立生产基地，其终端产品以复合剂为主，建设的生产线也主要为复合剂生产线，需要大量单剂作为生产原料。根据中国润滑油网统计，路博润、润英联和雪佛龙在国内的复合剂生产线产能分别为17.5万吨、10万吨、10万吨，合计37.5万吨；路博润单剂产能为7.12万吨、润英联和雪佛龙暂未建成单剂生产线。复合剂为单剂物理调配而成，按1:1推算，路博润、润英联和雪佛龙复合剂产能对应的单剂需求量缺口约30万吨，润英联在张家港的二期扩建项目于2020年正式启动，将进一步扩大四大厂商在国内市场的单剂需求。国内单剂来源主要有进口和自产两部分，进口单剂一般由四大添加剂专业公司以外的几家特色单剂公司供应，虽然技术含量相对较高，但价格较贵，国内用量较少；国内单剂主要是磺酸盐、硫化烷基酚盐、无灰分散剂、抗氧剂、抗腐蚀剂及抗磨剂等，相比国外产品，国内单剂的性价比较高。目前康泰股份已与国际四大添加剂公司中的两家开展业务合作，并与无锡南方等国内厂商建立较好的双向购销合作。 表1：国际四大润滑油添加剂公司陆续来华建厂 润滑油添加剂国产化率较低，进口替代进程开启。与国外厂商相比，国内厂商在国内市场具有较为明显的竞争优势：一是国家政策支持润滑油添加剂国产化进程，添加剂行业的发展将改善润滑油等润滑材料的产品性能，达到节能减排以及环保的需求，得到国家一系列产业政策的支持；二是国内厂商润滑油添加剂技术经过几十年的发展，已有较大提升，目前已逐步参与中高端市场的竞争；三是在同级别产品中，国内厂商生产的添加剂产品性价比高，具有较大的价格优势。因此，润滑油添加剂国产化率有望得到较大的提升。未来国产化率的提升将会为国产企业带来较大成长空间。受益标的：利安隆、瑞丰新材。 2、本周新材料股票行情：73.77%个股周度上涨 2.1、重点标的跟踪：继续看好斯迪克、利安隆、彤程新材等 表2：重点覆盖标的跟踪 2.2、公司公告统计：银禧科技拟投资建设高分子材料项目 表3：本周业绩/经营情况公告 表4：本周增减持/解禁/回购/质押公告 表5：本周投资/融资公告 表6：本周其他公告 2.3、股票涨跌排行：时代新材、海优新材等领涨 本周（2月14日-2月18日）新材料板块的122只个股中，有90只周度上涨（占比73.77%），有31只周度下跌（占比25.41%）。7日涨幅前五名的个股分别是：时代新材、海优新材、石英股份、三孚股份、联瑞新材；7日跌幅前五名的个股分别是：杭氧股份、科思股份、艾可蓝、泛亚微透、万润股份。 表7：新材料板块个股7日涨幅前十：时代新材、海优新材等本周领涨 表8：新材料板块个股7日跌幅前十：杭氧股份、科思股份等本周领跌 3、本周板块行情：新材料指数跑赢创业板指1.1% 新材料指数上涨4.03%，表现强于创业板指。截至本周五（02月18日），上证综指收于3490.76点，较上周五（02月11日）上涨0.8%；创业板指报2826.81点，较上周五上涨2.93%。新材料指数上涨4.03%，跑赢创业板指1.1%；OLED材料指数上涨0.32%，跑输创业板指2.61%；半导体材料上涨3.1%，跑赢创业板指0.17%；膜材料指数上涨4.85%，跑赢创业板指1.92%；添加剂指数上涨0%，跑输创业板指2.93%； 碳纤维指数上涨3.23%，跑赢创业板指0.3%；尾气治理指数上涨0.7%，跑输创业板指2.23%。 图4：本周新材料指数跑赢创业板指1.1% 图5：本周OLED材料指数跑输创业板指2.61% 图6：本周半导体材料指数跑赢创业板指0.17% 图7：本周膜材料指数跑赢创业板指1.92% 图8：本周添加剂指数跑输创业板指2.93% 图9：本周碳纤维指数跑赢创业板指0.3% 图10：本周尾气治理指数跑输创业板指2.23% 4、产业链数据跟踪：本周NAND价格上涨0.66% 图11：本周费城半导体指数下跌0.57% 图12：11月北美半导体设备制造商出货额同比增速下降 图13：本周DRAM价格上涨2.23% 图14：本周NAND价格上涨0.66% 图15：12月IC封测台股营收同比增速下降 图16：12月PCB制造台股营收同比增速上升 图17：12月MLCC台股营收同比增速下降 图18：12月智能手机出货量同比上涨29.60% 图19：12月光学台股营收同比下降5.77% 图20：12月诚美材营收同比增长7.24% 图21：1月32寸液晶面板价格下降1美元 图22：12月液晶电视面板出货量同比减少2% 5、风险提示 技术突破不及预期，行业竞争加剧，原材料价格波动等。