公司首次覆盖报告：防水龙头地位稳固，BIPV贡献新成长

东方雨虹是我国防水材料领域的龙头，具有产能规模及品牌声誉的领先优势，行业集中度的提升铸就强者恒强的龙头壁垒，公司通过渠道下沉及品类拓展加速扩充市场份额，业绩增长韧性十足，有望持续与竞争者拉开差距，同时TPO光伏一体化有望开辟第二增长曲线，看好公司持续增长潜力。我们预计2021/2022/2023年度分别实现归母净利润41.9/56.9/72.1亿元，同比增长23.5%/36%/26.5%；EPS分别为1.66/2.26/2.86元，对应当前股价，PE为29.8/21.9/17.3倍。首次覆盖，给予“买入”评级。