伊利股份(600887)公司深度报告，行业结构化增长，巨头享受竞争格局红利。伊利蒙牛作为行业内的双寡头，通过控制主力消费人群所在的现代与传统渠道，在乳制品行业各个细分品类中攫取市场份额，收割超额收益。多项并举，成就伊利亚洲乳业霸主。展望未来，短中长期皆有期待。短期看，产品结构升级与奶价回落将进一步提升伊利毛销差；中期看，自身变革与政策东风将推动伊利在奶粉赛道突围；长期看，奶酪行业的兴起与健康食品的拓展将进一步打开伊利发展的想象空间。估值偏低，守正出奇。公司以液态乳业务压仓，以毛销差提升及奶粉业务增长为中短期看点，期待明确且附带超预期可能。股价催化剂：奶价下跌超预期，奶粉业务增长超预期，液态乳产品结构升级超预期。风险因素：食品安全问题，行业竞争加剧。建议给予“买入”评级。
