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MRO长坡厚雪,科力普行稳致远。本文分析了晨光股份(603899)的B端业务科力普的发展情况。科力普作为晨光B端业务抓手,规模已过百亿,营收、利润持续保持高增,净利率从亏损提升至3.4%。我国办公用品市场规模超万亿元,头部企业市占率低,且行业份额向数字化、效率高的头部企业集中。MRO行业在我国仍处于发展早期,行业规模约3.4万亿元,有望共享大市场增长红利。美国MRO行业市场规模约1.4万亿美元,集中度不高,头部企业通过产品、客户、业务模式的差异化竞争。综上,MRO商业模式具有长坡厚雪的特点,护城河深。