电新行业周报（2022年第6期）：全球新能车市场景气延续，2022首月销量数据亮眼

本周观点：全球新能车市场景气延续，2022首月销量数据亮眼 传统车企加快转型，造车新势力迅速涌入，2022年1月全球新能源汽车销量表现出色。1）补贴退坡难挡新能源汽车热度。2021年12月31日，国家四部委联合发布的《关于2022年新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》指出，2022年新能源汽车补贴标准将在2021年基础上退坡30%。根据过往经验，国内新能源车补贴政策从2019年开始逐步退坡，然而销量却逐年突破前高，补贴对市场的影响正在逐步缩小。2）国内造车新势力迅速涌入，与传统车企平分秋色。目前披露销量数据的各家车企2022年1月销量均实现同比大幅增长，其中小鹏、理想、哪吒销量突破万辆，蔚来与零跑则紧随其后。环比来看，受春节假期车企冲量及补贴退坡前抢装影响，2021年12月新能源汽车销量基数较高，小鹏、理想、蔚来销量环比出现一定程度下滑，而比亚迪、哪吒、零跑销量则仍然延续增长态势。3）欧洲市场同比增速优于预期，新能源汽车渗透率迅速提升。根据各国官网数据显示，2022年1月欧洲主要八国新能源汽车销量为12.04万辆，同比增加31%，新能源汽车渗透率达到19.7%。其中，1月西班牙、英国同比增速最高，分别达到158%/90%，意大利、荷兰、瑞典同比增速均在50%左右，挪威新能源汽车渗透率最高，2022年1月超过90%。4）美国市场后来居上，预计未来将有更广阔空间。根据Marklines数据，2022年1月，美国新能源汽车实现销量6.2万辆，同比+80%，环比+13%，同环比均实现大幅增长。 2022年全球新能源汽车产业链景气延续。2022开年中国、欧洲、美国新能源汽车市场均有较佳表现，我们预计2022年全球新能源汽车销量将突破1000万辆，行业保持高速发展态势。本周新能源汽车板块受情绪及资金影响出现较大调整，但我们认为行业基本面向上趋势不改，且板块整体估值已较前期高点明显回落，建议重点关注宁德时代、华友钴业、恩捷股份、中科电气等产业链核心标的。 本周行情回顾：2022年第6周电力设备板块调整幅度较大 本周电力设备板块下跌8.2%，跑输沪深300指数9.0%，其中电机板块表现最好（+6.2%），电池板块表现相对较差（-11.7%）。 产业链跟踪：锂电产业链景气持续，硅料价格继续上行 锂电：下游需求景气叠加部分原材料紧缺持续，本周锂电产业链整体价格保持高位，三元及磷酸铁锂正极材料均有明显调涨。 光伏：本周硅料价格保持稳定，硅片、电池片价格有所上行。短期内海内外装机需求保持旺盛，春节后产业链价格维持高位，随着硅料新产能于2022年起逐步释放，终端装机需求有望快速上行。 风险提示：新能源产业政策变动、供应链瓶颈导致需求量不及预期、市场竞争加剧导致行业盈利能力下滑等。 1.本周观点：全球新能车市场景气延续，2022首月销量数据亮眼 1.1.销量表现出色，全球新能源汽车市场新年迎头彩 传统车企加快转型，造车新势力迅速涌入，一月销量交出亮眼答卷。2021年12月31日，国家四部委联合发布的《关于2022年新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》指出，2022年新能源汽车补贴标准将在2021年基础上退坡30%，该计划从2022年1月1日开始实施。 根据过往经验，国内新能源车补贴政策从2019年开始逐步退坡，然而销量却逐年突破前高，补贴对市场的影响正在逐步缩小。从近期公布数据的几家整车厂商的新能源汽车销量情况来看，2022年1月各家厂商均实现同比正向增长，其中比亚迪、小鹏、理想、哪吒、蔚来及零跑分别实现新能源汽车销量93168/12922/12268/11009/9652/8085辆， 同比增长362%115%/128%/402%/34%/385%。受春节假期车企冲量及补贴退坡前抢装影响，2021年12月新能源汽车销量大幅增长，小鹏、理想、蔚来销量环比出现一定程度下滑，而比亚迪、哪吒、零跑销量则仍然延续增长态势。随着“碳达峰、碳中和”发展目标的提出，电动化已成为传统车企、造车新势力的共识，新能源汽车产业已由政策驱动转向为市场驱动，我们预计2022年1月国内新能源汽车整体销量仍将维持较高水平。 图1：2022年1月国内部分厂商新能源汽车销量及增长率（单位：辆） 图2：2020-2022年1月比亚迪新能源汽车销量情况（辆）图3：2020-2022年1月小鹏汽车销量情况（辆） 图4：2020-2022年1月理想汽车销量情况（辆） 图5：2020-2022年1月蔚来汽车销量情况（辆） 欧洲市场同比增速优于预期，新能源汽车渗透率迅速提升。欧洲是中国之后全球第二大新能源汽车销售市场，根据JATO Dynamics数据显示，2021全年欧洲新能源汽车销量达到225万辆，同比+60%。根据各国官网数据，欧洲的德法英意荷西挪瑞八国（占欧洲新能源汽车份额八成以上）2022年1月新能源汽车销量合计为12.04万辆，同比增长31%，新能源汽车渗透率达到19.7%，环比较上年12月有所下滑，符合季节波动预期。其中，1月西班牙、英国同比增速最高，分别达到158%/90%，意大利、荷兰、瑞典同比增速均在50%左右；挪威新能源汽车渗透率最高，2022年1月已超过90%。 图6：欧洲八国新能源汽车销量增速及渗透率情况（单位：辆） 美国市场后来居上，预计未来将有更广阔空间。中欧美三个地区作为新能源汽车销售的主要市场，占据全球新能源汽车销量的95%左右。根据Marklines数据，2021年美国新能源汽车销量约为60.8万辆，同比增速超过80%，但渗透率不足5%，相较于中国与欧洲仍有一定差距。2022年1月，美国新能源汽车实现销量6.2万辆，同比+80%，环比+13%，维持高速增长势头。考虑到2021年底美国众议院已通过新能源汽车的税收抵免法案，单车补贴金额上限大幅提升至1.25万美元，我们预计美国未来新能源汽车销量及渗透率将大幅提升。 图7：2020-2022年美国新能源汽车月度销量情况（单位：万辆） 1.2.2022年全球新能源汽车产业链景气延续 综上所述，2022开年中国、欧洲、美国新能源汽车市场均有较佳表现，我们预计2022年全球新能源汽车销量将突破1000万辆，行业保持高速发展趋势。其中，美国市场基数较低，2022年或将实现翻倍以上增长，欧洲、中国新能源汽车整体销量则有望分别实现30%/50%左右的较快增长。 表1：全球新能源汽车销量及预测（单位：万辆） 新能源汽车市场景气持续，建议积极关注产业链投资机会。本周新能源汽车板块整体下跌幅度较大，我们认为近期调整主要为市场情绪及资金层面影响，2022年全球新能源汽车市场高景气度仍将持续，行业基本面向上趋势不改。目前新能源汽车板块整体估值已较前期高点明显回落，建议重点关注宁德时代、华友钴业、恩捷股份、中科电气等产业链核心标的。 图8：万得新能源汽车指数估值情况（PE- TTM ） 2.行情回顾 2.1.本周板块表现 上周（2022/2/7-2022/2/11）沪深300指数整体涨幅0.8%，其中电力设备板块下跌8.2%，跑输沪深300指数9.0%，在31个申万一级行业中排在末位。 图9：上周各行业版块涨跌幅对比 就电力设备板块内部而言，上周表现相对较好的子版块为电机（+6.2%）、其他电源设备（-1.7%），表现相对较差的板块为电池（-11.7%）。 图10：上周电力设备子版块涨跌幅对比 2.2.本周个股表现 在个股层面，本周电力板块涨幅前五分别为*ST天成（+21.4%）、江特电机（+18.7%）、万里股份（+14.9%）、汇金通（+14.9%）、大连电瓷（+13.3%）；跌幅前五分别为中信博（-27.8%）、运达股份（-22.4%）、亿华通-U（-21.1%）、*ST东电（-19.1%）、新强联（-18.7%）。 图11：本周电力设备板块涨幅前十个股 图12：本周电力设备板块跌幅前十个股 3.行业跟踪 3.1.新能源汽车行业跟踪 12月国内新能源汽车产销量再上台阶：2021年12月国内新能源汽车销量为53.1万辆，同比增长114%，新能源汽车在当月汽车总销量中的占比达19.1%；2021全年国内新能源汽车累计销量为352.1万辆，同比增长157.5%，汽车当年累计渗透率为13.4%，较上月提升0.7%。 图13：国内新能源汽车累计销量情况（万辆） 图14：国内新能源汽车单月销量情况（万辆） 动力电池产业链价格上行：根据鑫椤锂电的价格行情数据，本周正极材料价格较年前明显上行，三元5系/三元811/磷酸铁锂正极材料分别调涨9.5%/6.6%/7.6%，负极材料、电解液、隔膜等价格则相对平稳。考虑到当前消费终端与新能源汽车整车厂商需求持续向好，我们预计电池厂商的排产情况将持续饱满，后续存在提价可能，产业链价格仍有上行空间。 表2：本周锂电产业链价格跟踪 图15：正极材料价格走势（万元/吨） 图16：人造石墨负极材料价格走势（万元/吨） 图17：电解液价格走势（万元/吨） 图18：锂电池隔膜价格走势（万元/吨） 3.2.电力设备行业跟踪 12月全社会用电量同比下滑：2021全年全社会用电量为83128亿千瓦时，同比增长10.3%，增速较前11月下滑1.1%，其中第一产业/第二产业/第三产业/城乡居民生活用电量分别增长16.4%/9.1%/17.8%/7.3%；12月单月全社会用电量为8156亿千瓦时，同比下滑2.2%。 12月风电发电量保持高速增长：2021全年全国规模以上电厂发电量为76264亿千瓦时，同比增长9.8%，其中水电/火电/核电/风电发电量分别同比增长-1.1%/9.1%/11.3%/40.5%。 图19：全社会用电量变化情况（亿千瓦时） 图20：全国规模以上电厂发电量变化情况（亿千瓦时） 2021全年电网投资略有上升：2021全年全国电源基本建设投资完成额为5530亿元，同比增长4.5%，增速较上月提升0.9%；全年全国电网基本建设投资完成额为4951亿元，同比增长1.1%，增速较上月回落3.0%。在“稳增长”需求逐步显现的背景下，国内电网投资节奏有望加快，四季度以来电网投资额增速明显回升。 图21：全国电源基本建设投资完成额情况（亿元） 图22：全国电网基本建设投资完成额情况（亿元） 12月国内风电、光伏装机表现平淡：2021全年全国新增风电装机容量47.57GW，同比下滑33.6%，新增太阳能发电装机容量54.93GW，同比增长14.0%；12月单月，全国新增风电装机22.87GW，同比下滑51.4%，新增太阳能发电装机20.10GW，同比下滑9.9%，整体装机较2020年底的抢装高峰有所回落。随着硅料产能的逐步释放以及大基地项目建设进度的加快，预计明年国内风电、光伏装机规模均有望实现大幅增长。 图23：全国风电新增装机容量（万千瓦） 图24：全国太阳能发电新增装机容量（万千瓦） 12月国内组件、逆变器出口额保持较快增速：2021年12月国内太阳能电池出口额为194亿元，同比增长72.4%，全年累计出口额为1839亿元，同比增长34.2%；12月国内逆变器出口额为38亿元，同比增长44.8%，全年累计出口额为331亿元，同比增长37.8%。在硅料价格高企的背景下，海外市场需求虽有所放缓，但整体来看国内组件、逆变器出口仍保持较高景气度。 图25：国内太阳能电池出口额情况（亿元） 图26：国内逆变器出口额情况（亿元） 硅料价格坚挺，硅片、电池片价格上行：根据PVInfoLink统计的光伏供应链价格数据，本周硅料价格基本稳定，在部分2021年延期订单及海外需求的推动下，短期内国内硅料需求较好，而新增供应略有滞后，年后硅料价格高位趋稳。在行业整体开工率较好的情况下，本周硅片、电池片成交价格上行，组件价格则基本保持稳定。随着新产能于2022年起逐步投放，我们预计硅料价格将稳中趋降，2022年终端装机需求有望快速上行。 表3：本周光伏产业链价格跟踪 图27：多晶硅致密料价格变化趋势（元/