建材行业基金持仓专题：持仓比例回升，成长性依旧是重要关注点

行业专题 持仓情况概要：Q4建材持仓比例显著回升 2021Q4基金重仓建材行业的市值规模为426.7亿元，环比2021Q3提升44.2%，占基金重仓A股市值规模的1.62%，较2021Q3的1.2%环比提高0.43pct，相较于2021Q4建行行业标准配置比例1.72%（建材行业自由流通市值/万得全A自由流通市值），超配比例为-0.1%。 持仓情况分析：整体持仓集中度有所下降，成长性依旧是重要关注点从持仓个股来看，2021Q4基金前10大重仓建材个股市值合计为340.8亿元，环比2021Q3提升28.6%，占同期基金重仓建材行业市值规模的79.9%，环比下降9.65pct，显示2021Q4受市场风格切换频繁影响，机构对建材行业的配置集中度有所下降。 从持仓增减情况上看，公募基金与陆股通的持仓偏好存在一定差异： 从公募基金持仓情况看，稳增长预期提升，前期调整较多的地产产业链相关板块迎来一定的估值修复，低估值成长类个股获得明显布局，部分新材料优质企业受到进一步关注。从主要子板块增减持变化来看：1）水泥板块持仓偏好有所分化，部分前期市场关注度较低的标的再次进入配置范围；2）玻璃板块受青睐度较高，整体获得不同程度增持，其中光伏、电子玻璃继续获得重点布局；3）玻纤板块整体减持明显，或受电子纱和电子布价格持续走弱影响，市场预期回落，对行业景气延续性存疑；4）地产产业链相关建材随着地产政策边际改善，具备成长性的低估值龙头获得机构增持，其他新材料如碳纤维、陶瓷纤维、石英等亦受到明显增持。 从陆股通持仓变动情况看（占流通A股环比变动），2021Q4增持排名前5的标的分别为蒙娜丽莎、亚士创能、共创草坪、光威复材、中国巨石； 减持排名前5的标的分别为东方雨虹、帝欧家居、旗滨集团、伟星新材、洛阳玻璃。整体来看，北上资金对各细分领域具有竞争力的龙头企业的持仓稳定性较强，水泥、玻璃板块整体关注度转弱，对其他新材料优质个股的偏好进一步提升。 投资建议：把握投资“稳增长”的窗口期 自去年12月经济工作会议以来，中央即定调22年“稳增长”的整体工作思路。1月之后，市场对未来经济下行的担忧情绪蔓延，各大指数持续走弱，而同期，央行、发改委等均不断出台相关措施，加速“稳增长”发力。鉴于目前行业运行任处淡季的节后复工阶段，“稳增长”的最终强度和弹性尚不可证伪，市场进入一段投资“传统经济增长动能”博弈“稳增长”的较好的窗口期，建议重点关注基建、地产需求为主且估值兼具较高安全边际的相关品种，短期把握水泥、玻璃的窗口期机会，推荐海螺水泥、华新水泥、上峰水泥、万年青、塔牌集团、旗滨集团、南玻A； 同时可适度兼顾布局中长期仍有较大成长潜力的其他建材品种，推荐坚朗五金、志特新材、海洋王、东方雨虹、科顺股份、三棵树、兔宝宝。 风险提示：项目落地低于预期；供给增加超预期；成本上涨超预期。 Q4建材持仓比例显著回升，优质成长股获青睐 总体持仓情况：2021Q4建材行业持仓占比环比提升 我们选取股票型基金（不含指数型）、混合型基金（不含偏债混合型）的前十大重仓股，并以我们跟踪的建材行业87个标的为研究对象。根据公募基金2021年四季报数据，2021Q4基金重仓建材行业的市值规模为426.7亿元，环比2021Q3提升44.2%，占基金重仓A股市值规模的1.62%，较2021Q3的1.2%环比提高0.43pct，相较于2021Q4建行行业标准配置比例1.72%（建材行业自由流通市值/万得全A自由流通市值），超配比例为-0.1%。 图1：基金重仓建材行业市值规模及环比 图2：建材行业基金配置比例及标配比例 从重仓建材股的各类型基金来看，2021Q4灵活配置型基金、偏股混合型基金、普通股票型基金、平衡配置型基金数量占比分别为48.4%、40.2%、10.8%和0.6%，环比2021Q3下降3.6pct、提升4.1pct、下降0.9pct、提升0.4pct；2021Q4灵活配置型基金、偏股混合型基金、普通股票型基金、平衡配置型基金重仓建材股的市值合计分别为147.1亿元、228.0亿元、51.4亿元、0.3亿元，环比2021Q3分别提升28.7%、62.8%、23.9%和153.8%。 图3：2021Q3重仓建材股的各类型基金数量占比 图4：2021Q4重仓建材股的各类型基金数量占比 图5：2021Q4和2021Q3各类型基金重仓建材股的市值 持仓集中度情况：2021Q4建材行业持仓集中度明显下降 从持仓个股来看，2021Q4基金前10大重仓建材个股市值合计为340.8亿元，环比2021Q3提升28.6%，占同期基金重仓建材行业市值规模的79.9%，环比下降9.65pct，显示2021Q4受市场风格切换频繁影响，机构对建材行业的持仓进行了一定的分散。具体来看，2021Q4基金持仓市值前10名的标的分别为东方雨虹（128.6亿）、福莱特（54.8亿）、菲利华（30.6亿）、中国巨石（27.4亿）、坚朗五金（23.1亿）、伟星新材（19.8亿）、旗滨集团（15.3亿）、海螺水泥（14.8亿）、石英股份（13.5亿）、中材科技（12.8亿），其中旗滨集团、石英股份为2021Q4新进入基金持仓市值前10名的标的。 图6：基金重仓建材行业TOP10个股市值规模及占比 图7：2021Q4建材行业基金持仓市值TOP10标的 表1：2021Q3和2021Q4建材行业基金持仓市值TOP10标的对比 表1：2021Q3和2021Q4建材行业基金持仓市值TOP10标的对比 同时，从基金持仓数量和持股占流通股比例来看，2021Q4基金持仓数量前10名的标的分别为东方雨虹（131）、菲利华（60）、福莱特（51）、伟星新材（51）、海螺水泥（48）、中国巨石（48）、坚朗五金（42）、北新建材（39）、石英股份 （37）和旗滨集团（36），福莱特、石英股份为2021Q4新进入重仓基金数前10名的标的，其他标的2021Q3也均位于前10且大多数重仓基金数量呈现不同程度增加。 2021Q4重仓持股持股占流通股比例前10名的标的分别为福莱特（17.7%）、菲利华（14.8%）、东方雨虹（12.5%）、洛阳玻璃（10.1%）、鲁阳节能（10.0%）、坚朗五金（7.9%）、垒知集团（6.9%）、石英股份（6.1%）、中铁装配（5.7%）和伟星新材（5.7%），其中洛阳玻璃、石英股份、伟星新材为2021Q4新进入持股占流通股比例前10名的标的，其他标的中福莱特持股比例提升最为显著。 图8：2021Q4建材行业重仓基金数量TOP10标的 图9：2021Q4建材行业基金持股占流通股比TOP10标的 表2：2021Q3和2021Q4建材行业重仓基金数量TOP10标的对比 表3：2021Q3和2021Q4建材行业基金持股占流通股比TOP10标的对比 增减持情况：低估值成长类个股获明显布局，新材料受到进一步关注以环比变动衡量，从基金持仓市值环比变动来看，2021Q4持仓市值增加前5名的标的分别为东方雨虹、福莱特、旗滨集团、菲利华、洛阳玻璃，持仓市值增加额分别为34.4亿、27.1亿、12.2亿、11.8亿和11.0亿；持仓市值减少前5名的标的分别为北新建材、中国巨石、华新水泥、亚玛顿、兔宝宝，持仓市值减少额分别为10.1亿、6.8亿、4.2亿、1.3亿和0.8亿。 图10：2021Q4建材行业基金持仓市值增加TOP10标的 图11：2021Q4建材行业基金持仓市值减少TOP10标的 表4：2021Q4基金重仓持股市值增减变动TOP10（亿元） 从持股占流通股环比变动来看，2021Q4持股占流通股比例增加前5名的标的分别为洛阳玻璃、福莱特、苏博特、石英股份、菲利华，增持占流通股比例分别为9.9%、6.5%、4.3%、4.2%和2.8%；持股占流通股比例减少前5名标的分别为东鹏控股、亚玛顿、北新建材、兔宝宝、华新水泥，减持占流通股比例分别为3.1%、2.6%、2.1%、1.9%、1.5%。 图12：2021Q4建材行业基金持股占流通股比例增加TOP10标的 图13：2021Q4建材行业基金持股占流通股比例减少TOP10标的 表5：2021Q4基金重仓持股占流通股比例增减变动TOP10（%） 从重仓股持股数量增减变动幅度来看，金刚玻璃、凯盛科技、金圆股份、国统股份、亚泰集团、金隅集团为2021Q4新进入部分基金的重仓股名单，洛阳玻璃、苏博特、旗滨集团、南玻A、石英股份、四川双马有较大比例增持，增持比例（持股数量）均在50%以上；东鹏控股、雄塑科技、北京利尔、塔牌集团、金晶科技、万年青则在2021Q4被减持出重仓股名单，蒙娜丽莎、天山股份、华新水泥、亚玛顿、北新建材减持幅度较大。 表6：2021Q4基金重仓建材行业个股季度变动明细 表6：2021Q4基金重仓建材行业个股季度变动明细 整体来看，稳增长预期提升，前期调整较多的地产产业链相关板块迎来一定的估值修复，低估值成长类个股获得明显布局，部分新材料优质企业受到进一步关注。从主要子板块增减持变化来看：1）水泥板块持仓偏好有所分化，部分前期市场关注度较低的标的再次进入配置范围；2）玻璃板块受青睐度较高，整体获得不同程度增持，其中光伏、电子玻璃继续获得重点布局；3）玻纤板块整体减持明显，或受电子纱和电子布价格持续走弱影响，市场预期回落，对行业景气延续性存疑；4）地产产业链相关建材随着地产政策边际改善，具备成长性的低估值龙头获得机构增持，其他新材料如碳纤维、陶瓷纤维、石英等亦受到明显增持。 表7：2021Q4基金重仓水泥板块个股季度变动明细 表7：2021Q4基金重仓水泥板块个股季度变动明细 表8：2021Q4基金重仓玻璃板块个股季度变动明细 表9：2021Q4基金重仓玻纤板块个股季度变动明细 表10：2021Q4基金重仓防水板块个股季度变动明细 表11：2021Q4基金重仓涂料板块个股季度变动明细 表12：2021Q4基金重仓瓷砖板块个股季度变动明细 表12：2021Q4基金重仓瓷砖板块个股季度变动明细 表13：2021Q4基金重仓塑料管板块个股季度变动明细 表14：2021Q4基金重仓板材板块个股季度变动明细 表15：2021Q4基金重仓其他新材料板块个股季度变动明细 陆股通：龙头持仓稳定性较强，偏好新材料优质个股 从陆股通持股占流通A股比例来看，截止2021Q4持股比例最高的前5的标的分别为东方雨虹、三棵树、科顺股份、伟星新材、中国巨石，持股比例分别为13.03%、12.87%、11.83%、9.77%和9.55%。 从陆股通持股占流通A股环比变动来看，2021Q4增持排名前5的标的分别为蒙娜丽莎、亚士创能、共创草坪、光威复材、中国巨石，增持占流通股比例分别为2.81%、2.25%、1.62%、1.29%、1.01%；2021Q4减持排名前5的标的分别为东方雨虹、帝欧家居、旗滨集团、伟星新材、洛阳玻璃，减持占流通股比例分别为7.73%、3.07%、2.75%、1.71%、1.22%。整体来看，北上资金对各细分领域具有竞争力的龙头企业的持仓稳定性较强，水泥、玻璃板块整体关注度转弱，对其他新材料优质个股的偏好进一步提升。 表16：截止2021Q4末建材行业中陆股通持股比例TOP10标的 表16：截止2021Q4末建材行业中陆股通持股比例TOP10标的 表17：截止2021Q4末建材行业中陆股通增持比例TOP10标的（以持股占流通A股环比变动衡量） 表18：截止2021Q4末建材行业中陆股通减持比例TOP10标的（以持股占流通A股环比变动衡量） 投资建议：把握投资“稳增长”的窗口期 自去年12月经济工作会议以来，中央即定调22年“稳增长”的整体工作思路。 1月之后，市场对未来经济下行的担忧情绪蔓延，各大指数持续走弱，而同期，央行、发改委等均不断出台相关措施，加速“稳增长”发力。鉴于目前行业运行任处淡季的节后复工阶段，“稳增长”的最终强度和弹性尚不可证伪，市场进入一