建材行业周报：继续推荐基建链，关注地产链的预期修复机会

本周观点：继续推荐基建链，关注地产链的预期修复机会。供成本端，本周五WTI油价报99.27美元/桶，本周WTI累跌12.8%，布油累跌11.1%，均创2020年4月末以来最大单周百分比跌幅，回吐上周涨超10%的多数或全部涨幅；按下跌金额算，WTI本周跌幅超14美元，为2011年以来的最大单周金额跌幅，原油价格高位回落，推动防水、涂料等建材成本压力有所减缓。政策端，3月29日国常会指出抓紧下达剩余专项债额度，支持新基建等增后劲、上水平项目建设，重点用于交通、能源、生态环保、保障性安居工程等领域项目；3月31日，国家发改委组织召开“十四五”规划102项重大工程实施部际联席会议，提出加快在建项目建设、尽快形成实物工作量。地方层面，3月28日，山东烟台重点90个项目集中开工，总投资889亿元，年度计划投资169亿元，涵盖制造、服务、基础设施等方面；3月31日，雄安新区二季度重点53个项目集中开工，总投资880亿元，涵盖北京非首都功能疏解、基础设施、公共服务等。需求端，鉴于稳增长政策支持持续加码，地方项目积极开工，预计将拉动建材需求上涨。 同时鉴于供给端原油价格高位回落，建材行业成本有望改善。继续优先推荐基建链，并关注地产链的预期修复机会。 水泥价格小幅上涨。本周全国水泥市场价格环比上涨0.7%。库存：本周全国水泥平均库存65.13%，同比+16.56pct，环比+3.63 pct。出货：本周全国水泥平均出货57.88%，同比-23.07 pct，环比+2.34 pct。 本周国内浮法玻璃市场涨跌互现，区域存差异。本周国内浮法玻璃均价2058.55元/吨，较上周均价（2113元/吨）下跌54.45元/吨，跌幅2.58%。 截至本周四，重点监测省份生产企业库存总量为5624万重量箱，较上周小幅缩减21万重量箱，跌幅0.37%。光伏玻璃主流大单：2.0mm镀膜面板主流大单价格20元/平方米，环比持平；3.2mm镀膜主流大单报价26元/平方米，环比持平，同比跌幅31.58%。 无碱池窑纱需求支撑一般，部分价格松动。目前2400tex缠绕直接纱主流6100-6500元/吨，含税出厂，环比价格小幅上涨，同比涨幅1.17%。电子纱价格仍有下行，部分厂电子布库存偏高。现主流成交在10000元/吨上下，环比基本持平；部分大厂电子布库存压力较大，近期电子布价格亦有松动，当前主流成交价格在3.5-3.7元/米不等。 市场回顾：涨幅前五的公司为：国统股份（28.35%）、万里石（24.46%）、深天地A（23.91%）、海南瑞泽（23.78%）、垒知集团（14.89%）；跌幅前五的公司为：北玻股份（-22.32%）、洛阳玻璃（-13.71%）、耀皮玻璃（-13.31%）、尖峰集团（-8.55%）、亚玛顿（-7.50%）。 投资建议：水泥板块：重点推荐海螺水泥、塔牌集团，建议关注华新水泥、天山股份、冀东水泥。玻璃板块：2022年竣工预计呈现出上半年较弱、下半年走强的格局，增速拐点大概率出现在2022Q2末，带动玻璃需求回暖，行业供给端缩减趋势已现，预计冷修高峰在2022Q1到来，供需齐振，重点推荐旗滨集团。玻纤板块：风电中长期规划，提升玻纤材料需求预期，重点推荐中国巨石。消费建材板块：开工端有望和销售同步转好，并且成本有望边际改善，开工端消费建材景气度有望前置；石膏板重点推荐北新建材；防水行业重点推荐东方雨虹、科顺股份。管材行业重点关注永高股份。 风险提示：宏观经济下滑超预期，需求恢复不及预期，政策推进不及预期。 一、本周观点 继续推荐基建链，关注地产链的预期修复机会。成本端，本周五WTI油价报99.27美元/桶，本周WTI累跌12.8%，布油累跌11.1%，均创2020年4月末以来最大单周百分比跌幅，回吐上周涨超10%的多数或全部涨幅；按下跌金额算，WTI本周跌幅超14美元，为2011年以来的最大单周金额跌幅，原油价格高位回落，推动防水、涂料等建材成本压力有所减缓。政策端，3月29日国常会指出抓紧下达剩余专项债额度，支持新基建等增后劲、上水平项目建设，重点用于交通、能源、生态环保、保障性安居工程等领域项目； 3月31日，国家发改委组织召开“十四五”规划102项重大工程实施部际联席会议，提出加快在建项目建设、尽快形成实物工作量。地方层面，3月28日，山东烟台重点90个项目集中开工，总投资889亿元，年度计划投资169亿元，涵盖制造、服务、基础设施等方面；3月31日，雄安新区二季度重点53个项目集中开工，总投资880亿元，涵盖北京非首都功能疏解、基础设施、公共服务等。需求端，鉴于稳增长政策支持持续加码，地方项目积极开工，预计将拉动建材需求上涨。同时鉴于供给端原油价格高位回落，建材行业成本有望改善。继续优先推荐基建链，并关注地产链的预期修复机会。 二、水泥 价格：本周全国水泥市场价格环比上涨0.7%。价格上涨地区主要有北京、甘肃、陕西，幅度20-50元/吨；回落区域为湖北、重庆和贵州部分地区，幅度10-30元/吨。3月底4月初，国内水泥市场需求表现依旧不佳，主要还是受疫情防控和降雨天气影响，不同地区企业出货维持在4-8成不等。价格方面，受多重不利因素影响，近期市场严重供大于求，库存不断上升，企业销售压力倍增，局部地区价格出现回落走势。鉴于短期疫情防控影响难以结束，以及部分地企业为缓解供给压力，陆续开启或延长错峰生产，后期水泥价格多将维持震荡调整走势。此外，一旦疫情防控解除，下游需求也将会集中释放。 库存：本周全国水泥平均库存65.13%，同比+16.56pct，环比+3.63pct。80个城市中，38个城市库存增加，3个城市库存减少。地区来看华北、东北、华东、中南、西南地区普遍库存增加，西北地区普遍库存减少。 出货：本周全国水泥平均出货57.88%，同比-23.07pct，环比+2.34pct。74个城市中，29个城市出货增加，11个城市出货减少。华北、东北、中南、西南、西北地区出货普遍增加，华东地区出货减少。 图表1全国高标散装（含税价）平均（元/吨） 图表2全国水泥平均库容比（%） 图表3全国水泥平均出货率（%） 图表4全国水泥产量当月值及同比 （一）华北 华北地区水泥价格陆续上调。北京、天津地区水泥价格执行上调40-50元/吨，受疫情影响，京津两地区道路运输管控依旧严格，外来水泥进入不畅，支撑价格高位运行；天津地区下游需求逐步恢复正常，企业出货在7-8成。唐山地区受疫情管控影响，市场需求基本停滞，仅部分解封地区有零星出货，由于管控期间生产线正常运转，水泥库存升至高位，各企业暂无未价格上涨计划。河北石家庄、邯郸、邢台地区水泥价格平稳，下游需求继续恢复，企业出货6-7成，库存中等偏下，短期价格上涨动力不足，主要是下游资金短缺，需求表现偏弱，企业保持价格平稳。保定、沧州等地区水泥价格上涨积极推进中，下游需求恢复到8成左右。 图表5华北高标散装（含税价）平均（元/吨） 图表6华北水泥库存（%） （二）华东 华东地区水泥价格以稳为主。江苏地区受疫情防控和环保督察影响，需求表现较差，企业出货仅3-5成。南京地区水泥价格平稳，尽管外围地区水泥无法进入，但由于疫情影响，道路运输以及码头仍在实施管制，砂石骨料等原材料供应紧张，搅拌站和项目开工受制约，水泥企业日出货仅在4-5成。苏锡常地区水泥价格稳定，因外围上海地区疫情严重，本地防控力度加大，跨市运输受到很大限制，企业发货仅在3-4成，库存高位承压。 北部淮安地区水泥价格稳定，因环保督察组入驻，区域内工程项目和搅拌站大面积停工，水泥企业库满停窑，市场需求阶段性停滞，预计将持续到4月6日。徐州地区水泥价格回落30-40元/吨，市场需求表现不佳，受疫情影响，除必要生活保障以外，工程项目和搅拌站全停，市场需求阶段性停滞。 浙江地区价格稳定，疫情缓解，需求恢复尚可，大体保持在7-9成水平。浙北地区水泥价格暂稳，因疫情主要集中在嘉兴地区，管桩厂基本停工，水泥需求不佳，杭绍地区市场需求尚可，仅雨水天气对下游工程项目和搅拌站施工产生一定干扰，整体出货保持在7-8成水平。甬温台地区水泥价格平稳，需求表现尚可，企业出货8-9成，暂未达到正常水平，主要受降雨天气和房地产不景气影响，企业短期仍然担心价格上涨会引致外来水泥进入量增加，对价格上涨持谨慎态度。金衢丽地区水泥价格稳定，衢州疫情缓解，大部分地区已陆续复工复产，虽有雨水天气干扰，但前期水泥需求被抑制时间较长，下游需求快速恢复，企业发货能达8成左右，库存中等偏上水平。 安徽各地级市水泥需求受疫情影响差参不齐，短期看因管控严格，水泥运输流动有较大限制，区域内企业销售压力不断增加。合肥地区水泥价格暂稳，阴雨天气以及资金短缺影响，下游工程项目施工进度缓慢，搅拌站开工不足，市场需求表现一般，企业发货维持在7成左右。沿江芜湖地区企业出货量差异较大，因繁昌县疫情封控，区域内企业仅有少量船运可发，而本市其他企业水泥出货量大幅提升，能达8-9成。铜陵地区因本地及外围疫情影响，工程项目基本停工，水泥需求表现疲软，仅船运支撑，企业发货不足5成。 皖北六安地区因无疫情确诊，区域内工程项目和搅拌站正常施工，且外围水泥无法进入，本地企业出货量能达正常水平，若当前现状可持续，企业有计划上调水泥价格。淮南、阜阳、亳州、蚌埠等地区因疫情影响，部分地区封闭管控，且各地级市车辆人员无法跨市流动，部分企业又因在疫情区内，发货基本停滞，部分能发货企业，因外来车辆无法进入，面临砂石等原材料紧张问题，市场供需双弱。 江西地区价格平稳，受疫情和降雨影响，需求表现疲软，企业出货4-7成。南昌和九江地区水泥价格稳定，但有疫情干扰，市场需求低迷，3月28日起，南昌部分区域开始有序恢复正常运转，工程项目逐步复工，但因疫情防控尚未完全解除，原材料进厂困难，搅拌站开工受限，企业发货恢复至4-5成，个别企业能有6-7成。赣东北地区水泥价格稳定，受雨水天气影响，市场需求环比下滑10%-20%，企业日出货仅在6-7成，库存上升至70%-80%。赣州和吉安地区水泥价格稳定，市场资金短缺，下游需求不温不火，企业发货维持在7成左右，库存普遍高位，价格上调可能性不大。 福建地区水泥价格有下滑趋势，疫情防控持续，且有雨水天气干扰，企业销售压力加大，已有个别企业出现优惠暗降情况。受疫情干扰，泉州地区水泥需求基本处于停滞状态，福州、龙岩、厦门等地区受此影响，车辆运输不畅，工程项目施工进度放慢，加之雨水天气频繁，市场需求表现低迷，企业发货最好的也仅在5成左右，销售压力较大，部分企业为增加出货量，开始增加优惠返利10-20元/吨，预计后期其他企业跟进下调可能性较大。 山东地区水泥价格平稳，疫情尚未完全解除，各地级市闭环管控，需求表现差异较大，企业将补停错峰生产应对。济南虽有确诊病例，但因管控到位，暂未大面积扩散，对工程项目施工影响不大，加之外围淄博水泥无法进入，本地企业发货保持8-9成，价格以稳为主。青岛、潍坊局部地区仍有管控，以及周边地区疫情不断，车辆运输受到较大影响，企业发货5-6成，库存不断上升。菏泽市因疫情区域封闭管控，全市只进不出，由于区域内无熟料生产线，目前熟料等原材料短缺，市场供需双弱。枣庄地区全域封闭式管控，部分工程无法施工，目前仅少量水泥需求。据了解，4月下旬山东省水泥企业将进行补停错峰生产，届时市场供应减少，企业或将继续推涨价格。 表7华东高标散装（含税价）平均（元/吨） 图表8华东水泥库存（%） （三）东北 东北地区水泥价格平稳。辽宁沈阳地区水泥价格稳定，因疫情影响，大部分工程项目和搅拌站仍处于停工状态，南下船运也被迫停止，市场需求低迷，预计疫情缓解后，水泥需求将集中释放。大连地区水泥价格稳定，同样因疫情干扰，车辆运输受限，工程施工进度缓慢，目前南下量尚可，企业综合发货4成左右，库存普遍较高。黑龙江哈尔滨地区疫情管控措施较严，大部分工程项目和搅拌站处于停工状态，企业日出货仅几百吨，部分企业自主延长停窑时间。吉林长春地区因疫情严重，封闭管控中，短期需求仍处于停滞阶段，