华创证券发布中国国航2021年业绩预告点评，预计全年亏损145至170亿，较上年有所扩大。受疫情影响，国际航线收入持续受限，国内客运流量大幅波动。公司表示业绩预亏主要系：a）疫情影响，国际航线收入持续受限，国内客运流量大幅波动；b）报告期油价攀升及汇率波动等因素致经营压力增大；c）主业相关投资企业受到严重影响。公司2021全年：ASK同比-2.3%，其中国内+7.7%，国际-77.7%，地区+26.0%；RPK同比-4.7%，其中国内+4.5%，国际-84.0%，地区+30.5%；客座率68.6%，同比-1.7pts，其中国内69.5%，同比-2.1pts，国际45.1%，同比-17.9pts；与19年全年比，ASK恢复至53%，其中国内恢复至87%；RPK恢复至45%，其中国内恢复至73%；客座率下降12.4pts，其中国内下降12.9pts。21Q4：ASK同比下降33.4%，其中国内下降33.4%，国际下降37.1%，地区下降20.4%；RPK下降39.6%，其中国内下降39.7%，国际下降39.7%，地区下降31.9%；客座率64.8%，同比下降6.8pts，其中国内65.9%，同比下降6.9pts。与19年相比，ASK恢复至19Q4的45%，其中国内恢复至72%；RPK恢复至36%，其中国内恢复至58%，客座率较19Q4下降15.2pts，其中国内下降15.7pts。21Q4受到国内多地疫情散发影响，经营压力较前三季度更为明显。投资建议：维持2022-23年实现盈利46和99亿的盈利预测，对应22-23年EPS分别为0.32和0.68元，当前PB为2.14倍。
