您的浏览器禁用了JavaScript(一种计算机语言,用以实现您与网页的交互),请解除该禁用,或者联系我们。[安信证券]:全年业绩表现亮眼,持续受益半导体国产替代需求 - 发现报告
当前位置:首页/公司研究/报告详情/

全年业绩表现亮眼,持续受益半导体国产替代需求

2022-01-25郭旺、马良安信证券学***
全年业绩表现亮眼,持续受益半导体国产替代需求

公司发布2021年年度业绩预增公告,预计2021年年度实现归母净利润为1.66亿元至1.85亿元,同比增长101.05%至124.06 %;预计扣非归母净利润为1.56亿元至1.75亿元,同比增长120.95 %至147.86 %。 受益半导体高景气及国产替代,Q4业绩延续高增长:公司全年归母净利润同比大增,主要原因为:(1)受益于半导体国产化趋势,公司半导体板块业务快速增长。(2)受益于国内疫苗及医药生产厂商快速扩产,公司生物医药板块业务增长迅猛。从Q4单季度来看,预计归母净利润为0.45亿元至0.64亿元,同比增长125.00%至220.00%,环比增长-15.09%至20.75%。扣非归母净利润为0.44亿元至0.63亿元,同比增长158.82%至270.59%,环比增长-10.20%至28.57%,在半导体高景气度和国产替代趋势下,Q4业绩延续高增长趋势。 半导体高纯洁净材料空间广阔,公司持续受益国产替代:公司主要提供半导体用高纯洁净材料,包括高纯洁净管材、阀门、腔体等,产品主要应用于设备端及厂务端,包括真空系统及气体传输控制系统。根据公司投资者调研纪要内容显示,公司半导体产品使用量约占芯片厂总投入3%-5%左右,约占在半导体设备厂原材料采购额的5%-10%,市场空间超过500亿人民币。半导体高纯洁净材料技术壁垒高,其中半导体制程所用的气体产品需要很强的腐蚀性,产品的表面耐腐蚀电解抛光(EP)处理要求极高;半导体真空产品要达到超高真空10-9Pa要求,对应产品焊接技术要求高。目前市场绝大部分被欧美日韩等外企占据,公司十多年的国际半导体超高纯应用材料厂商的代工经验,电解抛光和焊接技术技术通过应用材料认证,长期以来为国际一线设备厂Lam、AMAT等供应高纯洁净管材、阀门等,并陆续开拓北方华创、长江存储、合肥长鑫等客户,未来有望充分受益于半导体市国产替代带来的需求成长。 龙头公司看好行业高景气延续,上游设备国产替代前景可期:台积电在最新的业绩说明会上表示,预计2022年半导体市场(不包含内存)将增长9%,芯片代工产业则将增长20%,预计整个2022年的产能都会保持紧张,并预计今年资本开支在400亿美元~440亿美元之间,同比增长33%到47%。台积电资本开支连续多年高速增长,有望拉动上游设备需求成长。从国内市场来看,随着全球晶圆产能持续向中国大陆转移,根据IC Insights数据,中国大陆晶圆产能在全球占比有望从2020年的15.3%提高至2025年的18%。目前上游设备目前国产化率处于较低水平,随着大陆晶圆产能占比持续提高叠加国产替代需求,有望拉动上游设备需求增长。 无菌包装国产替代空间巨大,设备+包材协同前进助力公司快速发展:全球无菌包装市场规模持续稳定增长,根据Marketsand Markets的预测,无菌包装市场有望从2017年的396.2亿美元增长到2022年的664.5亿美元,CAGR高达10.89%,其中亚太地区将成为增长最快的市场。目前,全球无菌包装市场绝大部分被利乐和SIG占据,国内厂商市场份额极小。公司此前长期为利乐提供灌装机代工,并通过收购山东碧海进入包材行业。根据投资者调研纪要,目前,山东碧海已经进入国内外一流企业的供应链,包括三元、完达山、康师傅、雀巢、麦趣尔等客户,有望凭借其技术优势以及“无菌包装材料+灌装机设备+设计工程”的交钥匙解决方案,逐步打开国产替代市场,进一步扩大市场份额。 投资建议:我们预计公司2021年~2023年收入分别为20.53亿元、28.11亿元、35.47亿元,归母净利润分别为1.75亿元、3.10亿元、4.19亿元,维持“买入-A”投资评级。 风险提示:市场需求不及预期的风险;客户拓展不及预期的风险; 国产替代进展不及预期的风险;原材料上涨的风险;募投项目进展不及预期风险;股东减持风险。 财务报表预测和估值数据汇总 利润表 资产负债表 现金流量表