全年业绩表现亮眼，持续受益半导体国产替代需求

公司发布2021年年度业绩预增公告，预计2021年年度实现归母净利润为1.66亿元至1.85亿元，同比增长101.05%至124.06 %；预计扣非归母净利润为1.56亿元至1.75亿元，同比增长120.95 %至147.86 %。 受益半导体高景气及国产替代，Q4业绩延续高增长：公司全年归母净利润同比大增，主要原因为：（1）受益于半导体国产化趋势，公司半导体板块业务快速增长。（2）受益于国内疫苗及医药生产厂商快速扩产，公司生物医药板块业务增长迅猛。从Q4单季度来看，预计归母净利润为0.45亿元至0.64亿元，同比增长125.00%至220.00%，环比增长-15.09%至20.75%。扣非归母净利润为0.44亿元至0.63亿元，同比增长158.82%至270.59%，环比增长-10.20%至28.57%，在半导体高景气度和国产替代趋势下，Q4业绩延续高增长趋势。 半导体高纯洁净材料空间广阔，公司持续受益国产替代:公司主要提供半导体用高纯洁净材料，包括高纯洁净管材、阀门、腔体等，产品主要应用于设备端及厂务端，包括真空系统及气体传输控制系统。根据公司投资者调研纪要内容显示，公司半导体产品使用量约占芯片厂总投入3%-5%左右，约占在半导体设备厂原材料采购额的5%-10%，市场空间超过500亿人民币。半导体高纯洁净材料技术壁垒高，其中半导体制程所用的气体产品需要很强的腐蚀性，产品的表面耐腐蚀电解抛光（EP）处理要求极高；半导体真空产品要达到超高真空10-9Pa要求，对应产品焊接技术要求高。目前市场绝大部分被欧美日韩等外企占据，公司十多年的国际半导体超高纯应用材料厂商的代工经验，电解抛光和焊接技术技术通过应用材料认证，长期以来为国际一线设备厂Lam、AMAT等供应高纯洁净管材、阀门等，并陆续开拓北方华创、长江存储、合肥长鑫等客户，未来有望充分受益于半导体市国产替代带来的需求成长。 龙头公司看好行业高景气延续，上游设备国产替代前景可期：台积电在最新的业绩说明会上表示，预计2022年半导体市场（不包含内存）将增长9%，芯片代工产业则将增长20%，预计整个2022年的产能都会保持紧张，并预计今年资本开支在400亿美元~440亿美元之间，同比增长33%到47%。台积电资本开支连续多年高速增长，有望拉动上游设备需求成长。从国内市场来看，随着全球晶圆产能持续向中国大陆转移，根据IC Insights数据，中国大陆晶圆产能在全球占比有望从2020年的15.3%提高至2025年的18%。目前上游设备目前国产化率处于较低水平，随着大陆晶圆产能占比持续提高叠加国产替代需求，有望拉动上游设备需求增长。 无菌包装国产替代空间巨大，设备+包材协同前进助力公司快速发展：全球无菌包装市场规模持续稳定增长，根据Marketsand Markets的预测，无菌包装市场有望从2017年的396.2亿美元增长到2022年的664.5亿美元，CAGR高达10.89%，其中亚太地区将成为增长最快的市场。目前，全球无菌包装市场绝大部分被利乐和SIG占据，国内厂商市场份额极小。公司此前长期为利乐提供灌装机代工，并通过收购山东碧海进入包材行业。根据投资者调研纪要，目前，山东碧海已经进入国内外一流企业的供应链，包括三元、完达山、康师傅、雀巢、麦趣尔等客户，有望凭借其技术优势以及“无菌包装材料+灌装机设备+设计工程”的交钥匙解决方案，逐步打开国产替代市场，进一步扩大市场份额。 投资建议：我们预计公司2021年~2023年收入分别为20.53亿元、28.11亿元、35.47亿元，归母净利润分别为1.75亿元、3.10亿元、4.19亿元，维持“买入-A”投资评级。 风险提示：市场需求不及预期的风险；客户拓展不及预期的风险； 国产替代进展不及预期的风险；原材料上涨的风险；募投项目进展不及预期风险；股东减持风险。 财务报表预测和估值数据汇总 利润表 资产负债表 现金流量表