23Q3业绩点评：业绩靓丽超预期，自主品牌贡献持续提升

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乖宝宠物发布2023年三季报，公司实现营业总收入31.12亿元，同比增长25.11%，归母净利润3.14亿元，同比增长44.99%。其中，自主品牌表现持续靓丽，线上麦富迪品牌销额同比增长25%，弗列加特销额同比增长210%。公司积极捕捉宠物饲养趋势，较早布局BARF理念产品，且持续强化BARF系列产品矩阵。代工业务随势恢复，预期随势修复。自有品牌占比提升，盈利水平持续提振。受益于业务结构优化及生产成本降低等，公司实现归母净利率10.38%，同比+0.46pct。公司是国内宠食翘楚，品牌贡献提升，公司自有品牌有望凭借全链路优势享受行业成长红利延续高增趋势，推动经营表现向上。我们略微上调盈利预测，预计2023-2025年公司营业总收入分别为42.76、52.07、62.55亿元，同比分别+25.9%、+21.8%、+20.1%，预计2023-2025年归母净利润分别为3.91、4.91、6.06亿元，同比分别+46.5%、+25.7%、+23.3%。当前股价对应2023-2025年PE分别为43x、34x、28x，维持“买入”评级。