建筑装饰行业周报：保障房投资力度超预期，再次强调产业链投资良机

一周市场回顾：1）住建部：今年要继续推进住房供给侧结构性改革，坚持租购并举，优化住房供应结构。2）国家统计局：2021年全国固定资产投资（不含农户）比上年增长4.9%，两年平均增长3.9%。3）《芜湖市住房和城乡建设“十四五”发展规划》指出，至2025年底保障房将100%采用装配式建筑。 本周观点：保障房投资力度超预期，装配式快速推进，再次强调产业链投资良机。1月20日，住建部表示要大力增加保障性租赁住房供给，以人口净流入的大城市为重点，22年要建设筹集保障性租赁住房240万套。21年以来，保障房支持政策密集颁布，并且力度不断加码。政治局会议三次提及推挤保障房租赁住房建设，中央经济工会议强调推进保障房建设，住建部提出力争十四五期间新增保障房占比新增住房要达到30%以上，并且政府将从土地、资金、金融、减税降费和行政审批优化等多维度、多层次对保障房建设提供支持。叠加本次住建部对保障租赁住房的超预期筹建计划，政府对保障房的关注日益提升。目前大部分重点一二线城市积极响应，陆续公布了十四五期间保障房开工计划，其中北上深新增保障房占新房比重超45%。我们测算重点39城十四五期间开工保障住房700万套，考虑到保障房开工规划发布到十四五期末还有4年时间，相对应每年保障房开工175万套。而本次计划22年建设保障房240万套，超我们之前预期37%，同比21年+155%，保障房投资规模超预期大增。 考虑到保障房住房面积以不超过70平米的小户型为主，对应的开工面积为1.68亿方，对应投资规模超6000亿，预计将成为商品房投资以外的重要边际稳定性力量。装配式建筑在发展初期面临着成本较高、消费者接受度较低、产业配套不完善等问题，但也因为标准化、工业化、节能环保等优势，在政府投资的建筑项目及公共建筑等领域推广更快，我们认为，随着保障房投资力度的加大，装配式的需求也有望继续扩张。1月20日，全国住房和城乡建设工作会议在京召开，住建部强调“2022年将完善智能建造政策和产业体系，大力发展装配式建筑，2022年新建建筑中装配式建筑面积占比达到25%以上”，该比例较2020年提升5pct，装配式继续加速推进，我们再次强调产业链投资良机。 基建数据跟踪：1）专项债：本周专项债发行量843.27亿元，截止2022年1月22日，累计发行量1225.28亿元。城投债：城投债发行量为463.10亿元，净融资额为-601.42亿元，截止目前累计净融资额1349.95亿元，累计同比-47.96%。2）本周无发改委重大批复。3）公司订单跟踪：本周共7家公司中标11个订单，中标总金额114.97亿元。 投资建议：重点推荐四川路桥、苏文电能、亚厦股份、东南网架、鸿路钢构，其他个股推荐中国中铁、中国交建、中国建筑、中国铁建，建议关注富煌钢构、精工钢构、东珠生态。 市场回顾： 1)行业：本周大盘上涨0.04%，创业板下跌3.09%，建筑行业上涨2.99%，在整个市场中表现较好。 2)个股：本周共48只股票上涨，涨幅前五的公司为岭南股份（28.61%），宏润建设（14.69%），中国电建（13.56%），建科院（12.27%），延华智能（11.66%）；跌幅前五的公司为中毅达（-10.62%），东南网架（-8.64%），农尚环境（-8.35%），中钢国际（-7.97%），东华科技（-7.83%）。月度来看（20220101~20220122）共55股票上涨，年初至今共55只股票上涨。 3)资金面跟踪：从宏观情况看，本周美元对人民币即期汇率6.3397，上周五收盘价6.3435。十年期国债到期收益率下跌至2.7100%，上周五收盘价2.7935%，较上周下跌8.35bp。 4)其他：本周共9家公司发生大宗交易，5位重要股东增减持。 风险提示：基建投资增速不达预期，政策推进程度不及预期。 一、本周观点 本周观点：保障房投资力度超预期，装配式快速推进，再次强调产业链投资良机。1月20日，住建部表示要大力增加保障性租赁住房供给，以人口净流入的大城市为重点，22年要建设筹集保障性租赁住房240万套。21年以来，保障房支持政策密集颁布，并且力度不断加码。政治局会议三次提及推挤保障房租赁住房建设，中央经济工会议强调推进保障房建设，住建部提出力争十四五期间新增保障房占比新增住房要达到30%以上，并且政府将从土地、资金、金融、减税降费和行政审批优化等多维度、多层次对保障房建设提供支持。叠加本次住建部对保障租赁住房的超预期筹建计划，政府对保障房的关注日益提升。目前大部分重点一二线城市积极响应，陆续公布了十四五期间保障房开工计划，其中北上深新增保障房占新房比重超45%。我们测算重点39城十四五期间开工保障住房700万套，考虑到保障房开工规划发布到十四五期末还有4年时间，相对应每年保障房开工175万套。而本次计划22年建设保障房240万套，超我们之前预期37%，同比21年+155%，保障房投资规模超预期大增。考虑到保障房住房面积以不超过70平米的小户型为主，对应的开工面积为1.68亿方，对应投资规模超6000亿，预计将成为商品房投资以外的重要边际稳定性力量。装配式建筑在发展初期面临着成本较高、消费者接受度较低、产业配套不完善等问题，但也因为标准化、工业化、节能环保等优势，在政府投资的建筑项目及公共建筑等领域推广更快，我们认为，随着保障房投资力度的加大，装配式的需求也有望继续扩张。1月20日，全国住房和城乡建设工作会议在京召开，住建部强调“2022年将完善智能建造政策和产业体系，大力发展装配式建筑，2022年新建建筑中装配式建筑面积占比达到25%以上”，该比例较2020年提升5pct，装配式继续加速推进，我们再次强调产业链投资良机。 投资建议：重点推荐四川路桥、苏文电能、亚厦股份、东南网架、鸿路钢构，其他个股推荐中国中铁、中国交建、中国建筑、中国铁建，建议关注富煌钢构、精工钢构、东珠生态。 四川路桥：公司21H1实现营业收入325.17亿元，同比+63.93%；归母净利润25.16亿，同比+154.69%。订单方面，公司21H1新签订单479.32亿元，同比+212%。根据四川交通“十四五”规划，未来五年预计全省综合交通投资总额将达1.7万亿，较“十三五”期间增长40%。控股股东重组打开公司成长空间。1）控股股东四川铁投集团与省内另一投资平台四川交投集团将合并新设“蜀道集团”，整合后蜀道集团总资产规模近9000亿； 2）大股东持续增持彰显信心。2019年初至今，公司控股股东铁投集团通过要约收购、全额认购等方式已累计增持四川路桥股份17.32亿股，持股比例从41.59%增持到67.68%。 苏文电能：公司定位EPCO全产业链电能服务商，高速成长进行时。1)主营电力咨询设计、电力设备供应、电力工程建设、智能用电服务四大业务，2020年电力设备及工程两项合计收入占比约85%，其中，工程业务贡献了超60%的毛利。2)通过属地化的设计业务布局带动工程施工、设备供应等业务的增长，通过O端业务增强客户粘性，未来主业有望受益于行业市场化程度增强，继续保持高增。3) 2021年联合洛凯股份加大电力设备市场的布局，设备投资一半占到电力工程投资的60%左右，二次设备更新频率高，设备板块空间进一步打开。4) 2021年8月，公司使用自有资金1亿元投资设立江苏光明顶新能源科技有限公司，进一步延伸业务链条，布局新能源市场。 东南网架：公司2021H1实现业绩3.60亿，同比+51.75%（去年全年2.7亿），剔除主营化纤的子公司东南新材料后净利润为2.94亿，同比+23%，单Q2净利率近7%创历史新高，全年业绩有望超6亿。整县推进分布式光伏持续深入：1）设立子公司东南碳中和科技有限公司进军BIPV市场；2）出资1.5亿与福斯特合资成立子公司共同开发光伏发电市场，公司持股比例75%；3）与杭州衙前镇签订《光伏发电战略合作协议》，正式参与整县推进分布式光伏开发；4）与萧经开政府新签投资协议，预计未来五年萧山区完成装机量近1GW。 亚厦股份：装配式装修行业龙头，2012年开启工业化装修研发之路，产品体系完善，在手订单充沛。政策推动行业需求扩张，市场空间广阔：1）据测算长租公寓+酒店未来每年的装配式装修需求在2000亿以上，公司深度参与技术标准体系的制定，凸显龙头地位与先发优势；2）长期来看，政策驱动装配式装修在新建住宅领域持续渗透、高用工成本倒逼行业由传统装修向装配式转型，伴随装配式装修标准与技术日臻完善，性价比提升，住宅市场有望迎万亿蓝海。 基建数据跟踪： 1.专项债：本周专项债发行量843.27亿元，截止2022年1月22日，累计发行量1225.28亿元。 2.城投债：城投债发行量为463.10亿元，净融资额为-601.42亿元，截止目前累计净融资额1349.95亿元，累计同比-47.96%。 3.本周发改委重大批复：本周无发改委重大批复。截止2022年1月22日，2022年度批复项目合计投资额2382.62亿元，其中铁路2382.62亿元、地铁0亿元、机场0亿元、海洋及港口0亿元、其他0亿元。 4.公司订单跟踪：本周共7家公司中标11个订单，中标总金额114.97亿元。其中房屋建设35.48亿元，为安徽建工;路桥施工4.12亿元，为西藏天路；水利工程56.05亿元，为中国电建；园林工程6.45亿元，为乾景园林（0.76亿元）和棕榈股份（5.68亿元）；装修装饰12.88亿元，为维业股份（7.7亿元）和东珠生态（5.18亿元）。 图表1专项债周发行量与累计发行量 图表2城投债周发行量与净融资额 二、行业要闻简评 上周回顾：1）住建部：今年要继续推进住房供给侧结构性改革。坚持租购并举，多主体供给、多渠道保障，优化住房供应结构。2）国家统计局：2021年全国固定资产投资（不含农户）544547亿元，比上年增长4.9%；比2019年增长8.0%，两年平均增长3.9%。3）重庆市发布《重庆市海绵城市建设“十四五”规划（2021-2025年）》，力争2025年城市建成区45%以上面积达到海绵城市建设要求。4）安徽省发布《芜湖市住房和城乡建设“十四五”发展规划》，规划指出至2025年底保障房将100%采用装配式建筑。 （一）宏观 1、住建部：今年要继续推进住房供给侧结构性改革。坚持租购并举，多主体供给、多渠道保障，优化住房供应结构。大力增加保障性租赁住房供给，以人口净流入的大城市为重点，全年建设筹集保障性租赁住房240万套（间）。去年40个城市共新筹集保障性租赁住房94.2万套，全国新开工公租房8.8万套，改造开工各类棚户区165万套，新开工改造城镇老旧小区5.56万个，惠及居民965万户。（住建部） 2、国家统计局：2021年全国房地产开发投资147602亿元，分别较2020年和2019年增长4.4%和11.7%，两年平均增长5.7%。其中，住宅投资111173亿元，比上年增长6.4%。 2021年，房地产开发企业房屋施工面积975387万平方米，比上年增长5.2%。其中，住宅施工面积690319万平方米，增长5.3%。房屋新开工面积198895万平方米，下降11.4%。 其中，住宅新开工面积146379万平方米，下降10.9%。房屋竣工面积101412万平方米，增长11.2%。其中，住宅竣工面积73016万平方米，增长10.8%。（国家统计局） 3、国家统计局：2021年全国固定资产投资（不含农户）544547亿元，比上年增长4.9%； 比2019年增长8.0%，两年平均增长3.9%。其中，民间固定资产投资307659亿元，比上年增长7.0%。从环比看，12月份固定资产投资（不含农户）增长0.22%。分产业看，第一产业投资14275亿元，比上年增长9.1%；第二产业投资167395亿元，增长11.3%；第三产业投资362877亿元，增长2.1%。第三产业中，基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）比上年增长0.4%。其中，水利管理业投资增长1.3%，公共设