建筑装饰行业周报：政治局会议再次强调全年目标，基建企业基本面向好

一周市场回顾：1）人民银行自5月15日起，下调金融机构外汇存款准备金率1个百分点；2）国务院常务会议决定加大稳岗促就业政策力度，保持就业稳定和经济平稳运行；3）中共中央政治局会议要求，要加大宏观政策调节力度，扎实稳住经济，努力实现全年经济社会发展预期目标，保持经济运行在合理区间。实施好退税减税降费等政策，用好各类货币政策工具。 本周观点：政治局会议再次强调全年目标，基建企业基本面向好。4月29日政治局会议召开，会议强调要“努力实现全年经济社会发展预期目标，保持经济运行在合理区间”，从会议的表述看，我们认为当前仍处于稳定经济的重要阶段，5.5%的经济增速目标仍将全力去实现。关于投资方面，会议提出，“要全力扩大国内需求，发挥有效投资的关键作用，强化土地、用能、环评等保障，全面加强基础设施建设”，基建对于当前“稳增长”的意义不言而喻。从基本面来看：1）行业：Q1基建投资实现两位数增长，增速远高于过去3年，2018年-2021年基建增速均未超过4%；2）资金：截止4月末，专项债发行量超过1.4万亿，同比增长超6倍，专项债的密集发行期明显提前；3）企业：从建筑央企的2021年报来看，虽然普遍受到原材料价格压力（毛利率下降）、以及减值损失压力影响，但业绩上仍实现了较为稳健的增长，增速大多在10%~20%之间，体现了央企较强的抗风险能力。一季度建筑企业的表现则更为亮眼，一方面订单继续高增，如中国中铁（84%）、安徽建工（85%）、四川路桥（29%）、北新路桥（354%）、龙建股份（380%）、浦东建设（49%）（括号中为Q1订单增速），另一方面呈现业绩加速的趋势，中国建筑、中国中铁、中国铁建、中国交建Q1业绩增速均超过2021全年表现。基建发力，企业基本面向好，我们认为低估值建筑企业有望迎来价值重估，继续推荐。 基建数据跟踪：1）专项债：本周专项债发行量764.21亿元，截止2022年4月30日，累计发行量14038.89亿元，累计同比+669.81%。2）城投债：本周城投债发行量为1973.78亿元，净融资额为770.28亿元，截止目前累计净融资额7799.96亿元，累计同比-0.19%。3）本周无发改委重大批复。截止2022年4月30日，2022年度批复项目合计投资额3626.76亿元，累计同比+61.60%，其中铁路2382.62亿元、地铁876.50亿元、机场0亿元、海洋及港口0亿元、其他367.64亿元。 投资建议：重点推荐四川路桥、中国建筑、中国中铁、东南网架、苏文电能，其他个股推荐中国交建、中国铁建、鸿路钢构、亚厦股份，建议关注安徽建工、富煌钢构、精工钢构、江河集团。 市场回顾： 1)行业：本周大盘下跌1.29%，创业板下跌1.48%，建筑行业上涨4.09%，在整个市场中表现较好。 2)个股：本周共44只股票上涨，涨幅前五的公司为建艺集团（26.53%）、山东路桥（22.95%）、安徽建工（20.31%）、杭州园林（20.09%）、设计总院（19.70）；跌幅前五的公司为中天精装*ST美尚（-22.94%）、ST奇信（-22.49%）、美芝股份（-19.20%）、*ST罗顿（-18.75%）、全筑股份（-18.40%）。月度来看（20220401~20220430）共20股票上涨，年初至今共35只股票上涨。 3)资金面跟踪：从宏观情况看，本周美元对人民币即期汇率6.5866，上周收盘价6.4875。十年期国债到期收益率为2.8386%，较上周下跌0.23bp。一个月SHIBOR为2.2130%，较上周下跌8.8bp。 4)其他：本周共8家公司发生大宗交易，1位股东减持，1位股东增持。 风险提示：基建投资增速不达预期，政策推进程度不及预期。 一、本周观点 本周观点：政治局会议再次强调全年目标，基建企业基本面向好。4月29日政治局会议召开，会议强调要“努力实现全年经济社会发展预期目标，保持经济运行在合理区间”，从会议的表述看，我们认为当前仍处于稳定经济的重要阶段，5.5%的经济增速目标仍将全力去实现。关于投资方面，会议提出，“要全力扩大国内需求，发挥有效投资的关键作用，强化土地、用能、环评等保障，全面加强基础设施建设”，基建对于当前“稳增长”的意义不言而喻。从基本面来看：1）行业：Q1基建投资实现两位数增长，增速远高于过去3年，2018年-2021年基建增速均未超过4%；2）资金：截止4月末，专项债发行量超过1.4万亿，同比增长超6倍，专项债的密集发行期明显提前；3）企业：从建筑央企的2021年报来看，虽然普遍受到原材料价格压力（毛利率下降）、以及减值损失压力影响，但业绩上仍实现了较为稳健的增长，增速大多在10%~20%之间，体现了央企较强的抗风险能力。一季度建筑企业的表现则更为亮眼，一方面订单继续高增，如中国中铁（84%）、安徽建工（85%）、四川路桥（29%）、北新路桥（354%）、龙建股份（380%）、浦东建设（49%）（括号中为Q1订单增速），另一方面呈现业绩加速的趋势，中国建筑、中国中铁、中国铁建、中国交建Q1业绩增速均超过2021全年表现。基建发力，企业基本面向好，我们认为低估值建筑企业有望迎来价值重估，继续推荐。 投资建议：重点推荐四川路桥、中国建筑、中国中铁、东南网架、苏文电能，其他个股推荐中国交建、中国铁建、鸿路钢构、亚厦股份，建议关注安徽建工、富煌钢构、精工钢构、江河集团。 四川路桥：公司2021年实现归母净利润55.8亿，同比+85.43%，主业继续高增。1）控股股东四川铁投集团与省内另一投资平台四川交投集团将合并新设“蜀道集团”，整合后蜀道集团总资产规模近9000亿；2）大股东持续增持彰显信心。2019年初至今，公司控股股东铁投集团通过要约收购、全额认购等方式已累计增持四川路桥股份17.32亿股，持股比例从41.59%增持到67.68%；3）公司新能源业务持续推进，有望打造第二增长曲线。 苏文电能：公司定位EPCO全产业链电能服务商，高速成长进行时。1)主营电力咨询设计、电力设备供应、电力工程建设、智能用电服务四大业务，2020年电力设备及工程两项合计收入占比约85%，其中，工程业务贡献了超60%的毛利。2)通过属地化的设计业务布局带动工程施工、设备供应等业务的增长，通过O端业务增强客户粘性，未来主业有望受益于行业市场化程度增强，继续保持高增。3) 2021年联合洛凯股份加大电力设备市场的布局，设备投资一半占到电力工程投资的60%左右，二次设备更新频率高，设备板块空间进一步打开。4) 2021年8月，公司使用自有资金1亿元投资设立江苏光明顶新能源科技有限公司，进一步延伸业务链条，布局新能源市场。 东南网架：公司2021年实现归母净利润5.46亿，同比+63.97%，主要系钢结构业务发展良好以及化纤业务景气度回升。公司整县推进分布式光伏持续深入：1）设立子公司东南碳中和科技有限公司进军BIPV市场；2）出资1.5亿与福斯特合资成立子公司共同开发光伏发电市场，公司持股比例75%；3）与杭州衙前镇签订《光伏发电战略合作协议》，正式参与整县推进分布式光伏开发；4）与萧经开政府新签投资协议，预计未来五年萧山区完成装机量近1GW。 基建数据跟踪： 1.专项债：本周专项债发行量764.21亿元，截止2022年4月30日，累计发行量14038.89亿元，累计同比+669.81%。 2.城投债：本周城投债发行量为1973.78亿元，净融资额为770.28亿元，截止目前累计净融资额7799.96亿元，累计同比-0.19%。 3.本周发改委重大批复：本周无发改委重大项目批复。截止2022年4月30日，2022年度批复项目合计投资额3626.76亿元，累计同比+61.60%，其中铁路2382.62亿元、地铁876.50亿元、机场0亿元、海洋及港口0亿元、其他367.64亿元。 4.公司订单跟踪：本周共1家公司中标21个订单，中标总金额650.2亿元。其中房屋建设650.2亿元，为中国建筑。 图表1专项债周发行量与累计发行量 图表2城投债周发行量与净融资额 二、行业要闻简评 上周回顾：1）人民银行自5月15日起，下调金融机构外汇存款准备金率1个百分点；2）国务院常务会议决定加大稳岗促就业政策力度，保持就业稳定和经济平稳运行；3）中共中央政治局会议要求，要加大宏观政策调节力度，扎实稳住经济，努力实现全年经济社会发展预期目标，保持经济运行在合理区间。实施好退税减税降费等政策，用好各类货币政策工具；4）财政部办公厅、住房和城乡建设部办公厅等印发通知明确，决定在6个试点城市的基础上，进一步扩大政府采购支持绿色建材促进建筑品质提升试点范围 （一）宏观 1、为提升金融机构外汇资金运用能力，中国人民银行决定，自2022年5月15日起，下调金融机构外汇存款准备金率1个百分点，即外汇存款准备金率由现行的9%下调至8%。 （央行网） 2、4月27日召开的国务院常务会议决定加大稳岗促就业政策力度，部署从推进企业复工达产、支持市场主体稳岗、拓展就业岗位、加强就业服务、压实地方责任等五方面发力，保持就业稳定和经济平稳运行。会议提出，要推进企业在做好疫情防控条件下复工达产，特别要保障产业链供应链重点企业、交通物流企业、抗疫保供企业、关键基础设施等正常运转，对困难大的要采取“点对点”帮扶。（国务院） （二）基建 1、北京市住建委、北京市规自委于4月26日发布了《北京市保障性租赁住房建设导则（试行）》，对保障性租赁住房的整体规划、配套设施、单体设计、室内装修等提出了基本要求。《导则》明确，保障性租赁住房以建筑面积不超过70平方米的小户型为主。 住宅型大力倡导多居室精细化套型设计；宿舍型人均使用面积不得小于4平方米；公寓型原则上适用1—2人居住，人均使用面积不得小于5平方米。（北京住建委） 2、4月26号，中共中央总书记、国家主席、中央军委主席、中央财经委员会主任习近平主持召开中央财经委员会第十一次会议，会议指出，要加强交通、能源、水利等网络型基础设施建设，加强沿海和内河港口航道规划建设，优化提升全国水运设施网络。发展分布式智能电网，建设一批新型绿色低碳能源基地，加快完善油气管网，要加强城市基础设施建设，推进城市群交通一体化，建设便捷高效的城际铁路网，发展市域（郊）铁路和城市轨道交通，推动建设城市综合道路交通体系。（国务院） 3、近日，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作，审议《国家“十四五”期间人才发展规划》。中共中央总书记习近平主持会议。会议要求，要加大宏观政策调节力度，扎实稳住经济，努力实现全年经济社会发展预期目标，保持经济运行在合理区间。实施好退税减税降费等政策，用好各类货币政策工具。会议强调，要有效管控重点风险，守住不发生系统性风险底线。要坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，支持各地从当地实际出发完善房地产政策，支持刚性和改善性住房需求，优化商品房预售资金监管，促进房地产市场平稳健康发展。（新华社） （三）装配式 1、住建部为扎实推动海绵城市建设，增强城市防洪排涝能力，明确海绵城市建设工作有关要求，包括深刻理解海绵城市建设理念，明确实施路径。科学编制海绵城市建设规划。因地制宜开展项目设计，严格项目建设和运行维护管理五个要求。 2、近日，财政部办公厅、住房和城乡建设部办公厅等印发通知明确，决定在南京、杭州、绍兴、湖州、青岛、佛山6个试点城市的基础上，进一步扩大政府采购支持绿色建材促进建筑品质提升试点范围。各省、自治区、直辖市及新疆生产建设兵团所辖副省级省会城市、计划单列市、地级市（行政区）可以组织申报。（财政部办公厅） 3、宜昌市第一季度全市新增装配式建筑超过100万平方米，同比增长70%。为加快推动装配式建筑全覆盖，自3月1日起，宜昌中心城区、各县市城区规划范围内的民用建筑、工业建筑在土地供应和项目立项时明确按装配式建筑要求进行规划、设计和建造。（宜昌市住建局） （四）其他 1、中指研究院数据显示，今年一季度，三四线城市商品房成交面积同比下降