建筑装饰行业投资策略周报：稳增长力度加大，竣工端改善可期

投资评级：看好(首次) 核心观点 证券研究报告 最近12月市场表现 建筑装饰沪深300上证指数 15% 8% 1% -7% -14% -21% 分析师毕春晖 SAC证书编号：S0160522070001 bich@ctsec.com 相关报告 1.《新基建景气持续，先发企业有望脱颖而出》2022-08-15 2.《稳增长龙头受益，建筑业PMI持续改善》2022-08-09 3.《建筑行业周报：稳增长进入执行期，“十四五”城建酝酿新机遇》2022-08-01 多方位持续部署稳经济政策，基建仍为重要抓手。824国常会进一步部署稳经济一揽子政策的持续政策措施，加力巩固经济恢复发展基础：1）专项债方面：523国常会要求“专项债8月底之前基本使用到位”，728政治局会议提 出“支持地方政府用足用好专项债务限额”，824国常会上提出“依法用好5000多亿元专项债地方结存限额，10月底前发行完毕”；2）政策性金融工具：601国常会提出“要调增政策性银行8000亿元信贷额度”，629国常会提出“通 过发行金融债券等筹资3000亿元，用于补充包括新型基础设施在内的重大项目项目资本金”，824国常会“在3000亿元政策性开发性金融工具已落到项 目的基础上，再增加3000亿元以上额度”；3）824国常会提出“支持中央 发电企业等发行2000亿元能源保供特别债”，在国内局部供电紧缺的背景下特别支持电力建设。824会议更加注重政策落地，通过追加专项债结存限额等资金投入使用，不断夯实本轮基建托底的资金基础。 国务院派出工作组加快稳经济政策落实。824国常会提出“中央推动、地方负责抓落实”，并“即时派出稳住经济大盘督导和服务工作组”，“赴若干经济大省联合办公，用“放管服”改革等办法提高审批效率，压实地方责任，加快政策举措落实”。根据各地方政府，不完全统计，稳住经济大盘督导和服务工作组已达豫、鲁、湘、颚、闽、等省市，工作组将强化上下联动，坚持督导和帮服并重，与地方开展联合办公，现场督导、现场协调、现场服务，着力打通关键堵点，加快政策举措落实，加力巩固经济恢复发展基础。预计三季度稳经济政策落地加快，切实推进项目落地，叠加去年下半年基建投资低基数，我们预计三季度基建投资有望达到两位数。 建筑装饰/行业投资策略周报/2022.8.29 稳增长力度加大，竣工端改善可期 进一步释放地产政策宽松信号，居民中长贷或迎边际改善。根据7月份社融数据以及统计局数据，1）居民中长贷同比少增幅度再度扩大；2）2022M1-7房地产开发投资完成额、房屋新开工面积、竣工面积、商品房销售面积、商 品住宅销售面积同比-6.4%/-36.1%/-23.3%/-23.1%/-27.1%，降幅较前6月相比均有所扩大。房地产需求低迷及部分地产企业资金困境仍未得到显著改善。7月中下旬以来，中央和地方均在不同程度的释放积极的宽松信号：1）8月22日央行分别下调1年期、5年期LPR5BP、15BP；2）824国常会上，进一步提出允许地方“一城一策”灵活运用信贷等政策，合理支持刚性和改善性住房需求。随着政策端加大力度促进住宅项目完成交付，叠加“金九银十”传统旺季的刺激，竣工端需求有望率先走出底部。 请阅读最后一页的重要声明！ 投资建议：继续关注布局新能源产业链的苏文电能（300982.SZ）、中国电建（601669.SH）、中国化学（601117.SH）、北方国际（000065.SZ），以及中长期赛道景气、短期间接受益稳增长的鸿路钢构（002541.SZ）、志特新材（300986.SZ）和华铁应急（603300.SH），中国建筑（601668.SH）、华阳国际（002949.SZ）以及华设集团（603018.SH）、山东路桥（000498.SZ） 等估值便宜、竞争力强的工程链龙头也值得重点关注。 风险提示：稳增长力度不及预期风险，疫情反复风险 信息披露分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解。本报告清晰地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 资质声明 财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。公司评级 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%； 增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～10%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%； 无评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。 行业评级 看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。 免责声明 本报告仅供财通证券股份有限公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司不保证该等信息的准确性、完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请或向他人作出邀请。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本公司通过信息隔离墙对可能存在利益冲突的业务部门或关联机构之间的信息流动进行控制。因此，客户应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告仅作为客户作出投资决策和公司投资顾问为客户提供投资建议的参考。客户应当独立作出投资决策，而基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前应咨询所在证券机构投资顾问和服务人员的意见； 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。