非银行金融行业跟踪：降息利好落地，证券板块估值修复或将延续

降息利好落地，证券板块估值修复或将延续。报告指出，本周市场日均成交额环比增加200亿至1.1万亿；两融余额（1月20日）续降至17958亿，近半年来首次降至1.8万亿之下。同时，中证协融资融券委员会向行业下发了《融资融券风险管理及信用减值计量建议》，将多项监管指标细化和明确，释放严监管信号，同时建议将未发生减值合约按0.05%-1.5 %比例计提信用减值损失，这对1.8万亿体量两融市场的潜在冲击不可忽视，计提减值必然影响利润，一定程度压制券商参与两融业务的积极性，或令券商增加对两融客户及标的的筛选和管理，对两融业务体量和客户活跃度影响均偏负面。此外，年初以来市场波动加大，投资者信心受到冲击，客户参与两融的积极性势必受到影响，基于上述几方面因素，两融业务将面临供给端和需求端的双向压制，或与市场出现持续性负反馈，中期影响尚不明确。综上，降息对市场和证券板块均构成直接利好，但板块行情的持续性仍待市场催化。