战略布局储能电芯，未来成长可期

事件：公司发布公告：2022 年 1 月 20 日，公司与望城经济技术开发区管理委员会签订了《德赛电池储能电芯项目入园协议书》，在长沙市望城经济技术开发区设立控股子公司，建设“德赛电池储能电芯项目”。 公司储能战略远大，路径规划清晰：公司储能电芯项目计划固定资产投资 75亿元，分三期布局 20GWh 产能。其中一期投资 16 亿元，建设产能 4GWh； 二期三期分别投资 29.5 亿元，各 8GWh 产能。公司具有先进的储能技术和优质客户资源，目前是一线公司储能系统集成的主力供应商，未来随着电芯研发制造一体化顺利完成，有望打通产业链，进一步扩展客户，打开广阔市场空间。 储能进度快，业绩有望快速提升：项目一期有望在 2023 年第一季度正式投产，建设周期约为 12 个月，快于行业平均建设周期。公司 2021 年预计营收 194.65亿元，若后续一期项目顺利全面投产，预计可实现年产值 22.44 亿元，三期全面达产可实现年产值 120 亿，届时公司整体营业收入有望超 300 亿元，公司营收规模和储能业务占比有望显著提升，同时新增储能业务毛利率高于现有业务，公司盈利能力也有望大幅提升。 “储能+新消费电子”双轮驱动，公司打开上升空间：公司储能业务未来成长可期；同时积极拓展新业务，聚焦高成长新兴消费电子业务，受益于新消费市场拉动 ， 电动工具智能硬件等业务快速增长 ， 盈利能力逐步提升 。 从2018-2021 年，公司净利润复合增速 CAGR 约 25%，实现快速增长。公司已形成“储能+新消费电子”双轮驱动的格局。 盈利预测与估值：公司业务结构持续改善，储能板块发展迅速，未来成长可期。 预计 2021-2023 年公司营收分别为 194.65/237.06/274.68 亿元，归母净利润 7.80/10.38/13.37 亿元，对应 PE 为 20/15/12 倍，维持公司‘买入’评级。 风险提示：储能行业发展不及预期；公司储能进展不及预期；新兴消费电子增速不及预期。