投资建议 建议关注新规及渠道变迁(抖音崛起)对行业的影响。1)渠道变迁:抖音崛起、分流淘系、超头垄断或终结,21 H2 以来国际头部品牌发力抖音,抖音“去中心化”流量策略支持店播,考验品牌自主投流。2)新规:22年来广州/上海等多地市监局发布对化妆品产品备案/检测机构抽查不合规案例公示,新规时代监管持续趋严,品牌竞争回归产品力、利好具备强研发实力/产品力的头部品牌商,监管趋严+流量分散化下利好具备多品类/品牌、多渠道/平台运营能力的头部品牌商贝泰妮/珀莱雅/华熙生物,及优选赛道、处上升期的鲁商发展;对高功效性原料需求提升、利好头部原料供应商,如科思股份。 行情回顾 上周上证综指跌1.63%/深证成指跌1.35%/沪深300跌1.98%,化妆品板块涨2.16%,跑赢沪深3004.14PCT,处行业中上游。 个股方面,水羊股份、嘉亨家化、若羽臣涨幅居前,上海家化、逸仙电商、朝云集团跌幅居前。 行业动态 行业新闻:博然堂一款洁面产品因名称含有“氨基酸”备案被驳回,相关监管趋严,产品名称或者功效宣称跟其配方成分不一致的乱象有望得到遏制; 上海市市场监管局公布2021年度检验检测机构监督抽查结果,120家机构仅12家通过,其中5家化妆品检验检测机构中有2家被点名通报,不合格率达4成;21年12月23日福瑞达生物股份携手山东大学成立益生菌协同创新中心加码益生菌应用研究,1月5日福瑞达生物股份与齐鲁工业大学(山东省科学院)举行共建“生物功能材料研究中心”签约仪式,两大研发中心的成立,或将对福瑞达生物股份发掘化妆品行业下一个玻尿酸产业具有里程碑的意义;陶氏被征收反倾销税,目前相关原料价格尚未受该事件波及,国产原料商需重视化妆品原料的研发能力;资生堂中国已决定将旗下Za姬芮和泊美品牌出售,预计交易将在今年3月完成,资生堂集团已着手剥离平价和大众化妆品业务,据统计在一年多时间已经出售15个品牌。 重点公告:名臣健康公司董事、高管彭小青(持股比例1.01%)与陈东松(持股比例0.81%)因个人资金需求,拟6个月通过集中竞价或大宗交易合计减持不超过55.3万股(占总股本0.45%);水羊股份预告2021年年度业绩及为子公司提供担保进展: 预计盈利2.3亿元 ~2.65亿元 、 同增63.97%~88.92%,担保均为对全资子公司的担保、财务风险可控,担保后累计担保总额15.36亿元、占20年经审计净资产113.53%;珀莱雅同意公司为22名激励对象统一解除限售,共计解除限售34.72万股(占总股本比例0.17%)、上市流通日为2022年1月20日;壹网壹创完成工商变更登记;青松股份全资子公司诺斯贝尔取得实用新型专利。 风险提示 新品/营销/渠道发展不及预期;生产/代运营商大客户流失。 1、行情回顾 本周上证综指、深证成指、沪深300分别跌1.63%、跌1.35%、跌1.98%,化妆品板块涨2.16%,跑赢沪深3004.14PCT。 板块对比来看,化妆品处行业上游。 个股方面,水羊股份、嘉亨家化、若羽臣涨幅居前,上海家化、逸仙电商、朝云集团跌幅居前。 图表1:本周化妆品板块涨跌幅 图表2:本周化妆品板块涨跌幅走势 图表3:本周各板块涨跌幅(%) 图表4:本周化妆品个股涨跌幅 2、行业动态 氨基酸洁面要消失了 根据化妆品观察1月11日报道:博然堂一款洁面产品因名称含有“氨基酸”备案被驳回。广州市监局在普通化妆品备案问答(十一)中明确指出,根据《化妆品标签管理办法》规定:“使用具体原料名称或者表明原料类别的词汇的,应当与产品配方成分相符,且该原料在产品中产生的功效作用应当与产品功效宣称相符”。因此,若配方中只含有氨基酸表活,不能宣称“氨基酸”。洁面、洗护属于清洁类产品,即使配方中添加类似精氨酸、谷氨酸、甘氨酸之类的氨基酸,也不能起到清洁的作用,“所以未来,可能就没有氨基酸类洁面、洗护产品了”。 此次备案被拒,意味着相关监管趋严,这一乱象也有望得到遏制。这次事件也拉开了化妆品改名的序幕,随着《化妆品标签管理办法》将于5月1日正式落地实施,业内人士表示,“一大波化妆品要改名了”。“化妆品命名需保持两个一致性:产品名中的原料,要跟配方里的成分一致;产品名中原料的功效,要跟产品宣称的功效一致”,上述品牌负责人也表示,有悖于这两条原则的产品,都将面临改名。但他也指出,具体实施会遇到很多问题,“因为很多原料有多种功效,很多产品也有很多功效,有待药监局进一步出台相关细则”。这与珀莱雅化妆品股份有限公司首席技术官蒋丽刚的观点不谋而合,他指出,“从现在起到2022年5月1日前,化妆品企业都应忙于补充功效宣称依据或修改标签标识中功效宣称,希望法不责众,也希望药监局尽快明确政策,让企业吃上定心丸”。 李彬则建议,由于药监还未明确功效报告资料要求以及审核标准,企业找文献的话最好找一些相关性比较大的文件,以免文献资料不符合要求。在张小恩看来,目前品牌对自己的老产品都面临自纠自查的问题。接下来品牌或许会精简掉一些老产品,同时开发新品也会更慎重。 100家+检测机构抽查不合格 根据青眼1月11日报道:根据上海市市场监管局发布的《关于2021年度检验检测机构“双随机、一公开”监督抽查情况的通报》(下称《通报》),此次监督抽查是上海市市场监督管理局、上海市公安局、上海市药品监督管理局等8部门的联合行动,对全市涉及化妆品检验等8个领域的120家检验检测机构展开监督抽查。 从监督抽查情况来看,仅12家机构“通过”抽检,其他100余家机构的结果或是“自行整改后通过”,或是“责令限期改正”,不合格率高达9成。其中,被随机抽检的5家化妆品检验机构中上海复硕正态信息技术有限公司(下称“上海复硕”)、优检安评(上海)检测技术有限公司(下称“优检安评”)2家被要求责令限期改正并作后续调查处理。根据《通报》介绍,包含上海复硕和优检安评在内共有29家机构被“责令限期改正并作后续调查处理”,这29家机构存在未依据相关标准、技术规范或者约定的方法进行检验检测,基本条件和技术能力不能持续符合资质认定条件和要求,超出资质认定证书规定的检验检测能力范围,擅自向社会出具具有证明作用数据、结果等较严重的违法违规行为。 根据国家药监局官网的化妆品注册和备案检验检测机构数据显示,目前国内此类检测机构共有304家,但涵盖功效、毒理、微生物等全方位检测的机构只有十余家。上述上海某检验检测机构负责人预测,从现在到今年底,最晚至2023年5月前,都将是化妆品检测的风口,在此期间机构数量将会先有一个大幅增长,随后逐渐回落。目前国内真正具备实力的第三方检测机构并不多,后续随着头部机构对“小、散、乱”机构的兼并收购,再辅以国家政策的规范和监管,检测机构也将更趋于高质量发展,并孵化出能够代表中国、走向国际的化妆品检验检测机构。在新规要求下,化妆品的功效评价必不可少,而报告数据的权威性、真实性将很大程度影响品牌在市场的话语权,由此加大对第三方检测机构的监管力度,确保机构公正、规范,无疑是在为行业排雷。 福瑞达按下产学研“加速键” 根据化妆品观察1月12日报道:21年12月23日,福瑞达生物股份携手山东大学成立益生菌协同创新中心,继续加码益生菌应用研究;1月5日,福瑞达生物股份与齐鲁工业大学(山东省科学院)举行共建“生物功能材料研究中心”签约仪式。 福瑞达生物股份与国家新药技术大平台山东省药学科学院,联合成立了化妆品研究所,并先后与上海应用技术大学、江南大学、北京工商大学等知名高校、科研院所建立了良性的校企合作关系,为行业发展做了大量皮肤基础性研究。近日“益生菌协同创新中心”“生物功能材料研究中心”两大研发中心的成立,或将对福瑞达生物股份,发掘化妆品行业下一个玻尿酸产业,具有里程碑的意义。以“校企联姻”共建研究中心为契机,福瑞达生物股份形成具有较高市场应用价值的创新成分与技术成果后,通过公司全产业链的布局与科研创新能力,助力“健康中国”、“美妆山东”战略落地。 在产品研发层面,福瑞达生物股份坚持以制药的标准研究护肤品,配方经过严格把关,其生产车间达到十万级无菌净化,是多项行业护肤品标准制定者,其科研创新能力备受行业与国家认可。福瑞达生物股份化妆品板块以品牌为底层逻辑搭建了完整的科研矩阵。福瑞达生物股份已经拥有,包括硅烷化玻尿酸、荷叶黄酮、Micro-Balanotic、益生菌发酵褐藻成分等在内的多个独家核心成分。 得益于长期积累的研发优势和企业“妆药同源,科技美肤”的科技力和产品力,福瑞达生物股份旗下瑷尔博士、颐莲、善颜等品牌才能够快速发展。 在正式引入腾讯、壹网壹创等战略投资之后,福瑞达生物股份于近日加快了平台化发展的步伐,为新锐品牌提供“研发生产+孵化场地+营销推广”全链路孵化定制服务。上个月正式启动健康护理产业园,也将助力福瑞达生物股份,带动化妆品产业规模化集群化发展,打造中国化妆品北方产业新高地。与以往功能单一、业态薄弱的传统产业园相比,该产业园将进行更多的创新实践,不但要做好产品,也要把工业旅游、品牌孵化、网红直播等新业态进行整合开发。 陶氏化学被征收反倾销税 根据化妆品观察1月12日报道:商务部发公告称,自2022年1月11日起,原产于美国的进口相关乙二醇和丙二醇的单烷基醚征收反倾销税。对美国公司征收的反倾销税税率为陶氏化学公司57.4%,其他美国公司65.3%。据《美国化学与工程新闻》,陶氏化学是全球最大的综合性化工企业巨头之一、美国最大的化学品制造商。在化妆品业内,其也是知名的原料技术供应企业,可为化妆品企业提供用于美发、护肤霜、防晒霜、洁面乳等多个美容与个人护理品类的原料产品。2021年,美妆企业上游曾掀起多次涨价潮,乙二醇、丙二醇等原料均在涨价之列。此次陶氏被征收反倾销税,不少行业人士担忧:是否会再次触发国内相关原材料涨价? 从市场来看,目前相关原料价格尚未受该事件波及。据生意社监测数据,截至2022年1月11日,国产工业级丙二醇出厂均价参考在15900元/吨(相当于15.9/公斤),与今年1月1日价格相比,均价下调500元/吨。彭氏(惠州)实业发展有限公司研发负责人杜鹏飞透露,“对于化妆品大料,公司一直是与多个供应商合作,所以其中一家若有价格波动对其影响较小。”国内一家与陶氏合作的原料供应商表示目前还未接到如丙二醇涨价的通知。深圳一家与国际巨头合作较深的原料商解释道,此次受波及产品中,丙二醇在市场应用范围相对较广,但由于丙二醇在行业内评分较低,一些电商客户为提高市场评分,转而会使用其他替代原料,因此影响幅度较少,她认为对国产原料商而言,需重视化妆品原料的研发能力。 “对于国内生产如乙二醇和丙二醇的企业来说,是一个发展契机。”一业内人士表示,国内相关乙二醇和丙二醇的单烷基醚消费市场是一个竞争开放的市场,补贴进口产品与国内产业同类产品之间存在直接竞争关系,价格是影响销售的重要因素。“此次对陶氏征收反倾销税,有利于国内相关企业提高市场份额。”此次事件主角之一怡达股份也表示赞同:“此事有利于公司现有主营产品的正常生产经营、扩大市场份额,同时为国内企业的发展提供了政策支持。”“目前,重中之重的是,国内公司应致力研发并生产更低毒环保、符合市场预期的丙二醇醚类新产品。”另一业内人士表明。 资生堂出售泊美 根据青眼1月12日报道:资生堂方面表示:资生堂中国已决定将旗下Za姬芮和泊美品牌出售,预计交易将在今年3月完成。此次出售泊美和Za姬芮,与集团聚焦高端美妆的战略不无关系,资生堂中国表示:“Za姬芮和泊美品牌需要外部的资源来推动其进一步的发展。”据介绍,接手泊美和Za的新东家URUOI,是一家美妆品牌管理集团。交易完成后,将由URUOI负责这两个品牌今后的发展规划,但资生堂仍然会在过渡期间为相关产品的生产提供支持。收购方URUOI集团目前尚未有更多信息披露,Za姬芮和泊美两个品牌未来将如何运营还难以预料。 在疫情的冲击之下,2020年资生堂整体营业利润暴跌86.9%,资生堂集团于2021年推出了“WIN 2023 and Beyond”的中长期