非银金融行业周报：偏股型基金增长略低预期，财富管理大趋势不变

市场回顾：本周主要指数分化，沪深300下跌1.98%，上证综指下跌1.63%，创业板指上涨0.73%。沪深两市A股日均成交额10751.38亿元，较上周下跌12.65%，两融余额18147.75亿元，较上周上涨0.01%。 证券：本周券商指数下跌2.93%，跑输大盘0.94个百分点。重点标的表现：中金+0.11%、国君-1.99%、中信-2.68%、华泰-3.07%、东证-4.02%、东财-4.53%、广发-6.06%。本周五证监会正式启动货银对付（DVP）改革。目前个人投资者已基本符合DVP制度，此次改革侧重对机构自营及托管业务进行DVP改革。DVP改革有助于降低结算备付金最低缴纳比例，提升资金利用效率。目前结算备付金缴纳比例一般为上月日均交易金额的20%（固收类为10%）。目前两种结算模式中，托管人结算模式的结算备付金由机构缴纳，券结模式一般由券商缴纳。21Q3上市券商结算备付金合计4844亿元（占货币资金比3.8%），其中公司备付金占比44.5%。 DVP改革有助于券结模式推广，提升券商资金利用效率。近一个月，东证、东财、广发、长城、兴业等财富管理特色券商跌幅居前，平均-13.9%。主要原因或是21H2股票及混合型基金增速低于预期。21H2股+混基金规模增长4.8%，低于上半年增速（+14.2%）。但21H2债基规模增长17.3%，高于上半年增速（6.6%）；总体而言，下半年非货基增长10.2%，与上半年增速相近（14.4%）。基金市场扩容速度不减，结构出现了改变。21年市场震荡明显，下半年居民理财开始更多的向债基配置。机构财富管理市场成长，拉动债基规模增长。预期市场景气度回暖后，现有债基或将部分向股混基金转移。资本市场深改与居民财富管理转型的大趋势不变，坚定看好财富管理板块。我们持续推荐核心竞争力显著、持续布局财富管理的东方财富、中信证券、中金公司、东方证券、华泰证券、国泰君安，重点关注广发证券。 保险：本周保险指数下跌3.3%，跑输大盘1.31个百分点。个股普遍下跌，跌幅分别为：平安3.5%，国寿5%，新华3.2%，太保2.9%，人保2.3%。本周，各公司陆续披露12月保费数据。人身险方面，12月整体延续四季度较低迷增长的趋势，人保人身险、平安、国寿、新华12月单月保费增速分别为：-9.8%，-5%，0.4%，20.4%。其中新华12月份业绩高增长，主要原因为上年的低基数效应以及四季度重点仍是冲刺当年任务目标。平安人身险录的2021年全年保费负增长4.1%，太保尚未披露12月数据，预计全年增速亦为小幅负增长，其余公司2021年实现了小幅正增长，国寿和新华全年增速分别为1.2%和2.5%。财产险方面，人保财险实现了12单月30.4%的增速，平安财险实现了14.2%的增速，均较此前大幅提升。人保财险实现高速增长主要得益于非车险的贡献。12月车险增长10.3%，持续提升。 非车险单月增速达100.7%，强势拉升。农险和意健险有较亮眼表现，增速分比为：66.7%和156%，健康险受互联网监管影响逐渐消退。责任、企财、信用保证、货运等险种表现较为平淡，延续此前趋势。另外，除了主要列出险种之外的其他险种也有较高增长，12月增速达128%。当前各公司PEV（2021E）估值分别为：0.67-0.7x（平安），0.67-0.79x（国寿）、0.51-0.53x（太保）、0.44-0.46x（新华）。 当前保险板块仍处筑底阶段，地产板块回暖对资产端有一定提振修复作用，但估值持续回升和板块明显表现仍需回归负债端的经营和业绩拐点。 风险提示：“新冠肺炎”疫情状况和持续时间超预期、经济下行压力加大、创新改革节奏低于预期、利率较大波动。 重点公司盈利预测、估值及投资评级 一、重要行业新闻 （一）证券行业 财联社：2022年1月11日，财通证券董事长陆建强已经调任浙商银行，任公司党委书记。 证券基金机构监管部主办发布2022年第一期《机构监管情况通报》：指出券商严禁代销股权结构混乱产品，非标私募托管规模不得超过10%。 港交所官网：香港交易所与深交所签署一项战略合作补充协议，以加强两地市场互联互通，共同推进粤港澳大湾区建设。 （二）宏观资讯 美联储博斯蒂克：美联储将确保经济保持良好状态；预计2022年将加息3次，有可能出现第4次加息，原因是通胀可能更高；3月加息或是合适的；美联储可以轻松地从金融体系中撤出1.5万亿美元的“过剩流动性”，然后观察市场对进一步削减资产负债表的反应；资产负债表缩减的速度应该快于前次收紧周期。 国务院办公厅印发《关于做好跨周期调节进一步稳外贸的意见》。提出要进一步发挥海外仓带动作用。积极利用服务贸易创新发展引导基金等，按照政策引导、市场运作的方式，促进海外仓高质量发展。鼓励具备跨境金融服务能力的金融机构在依法合规、风险可控前提下，加大对传统外贸企业、跨境电商和物流企业等建设和使用海外仓的金融支持。 上海证券报：上海数据交易所将加强数据高质量供给，推动包括国资国企、民企、外企等多元主体更多参与数据挂牌。 香港万得通讯社：（1）国务院印发《“十四五”数字经济发展规划》，鼓励引导社会资本设立市场化运作的数字经济细分领域基金，支持符合条件的数字经济企业进入多层次资本市场进行融资；（2）中国2021年12月社会融资规模增量为2.37万亿元，比上年同期多7206亿元，比2019年同期多1669亿元，预期2.43万亿元，前值2.61万亿元。 2021年末，社会融资规模存量为314.13万亿元，同比增长10.3%。 中国证券网：《上海市外商投资项目核准和备案管理办法》提出项目核准机关应当自受理申请之日起20个工作日内，作出是否予以核准的决定。 国家统计局：中国2021年12月CPI同比升1.5%，预期1.7%，前值2.3%；环比下降0.3%。 央行公布数据显示，2021年12月份新增人民币贷款1.13万亿元，同比少增1234亿元，预期1.24万亿元，前值1.27万亿元；全年人民币贷款增加19.95万亿元。 商务部：2022年将从四方面稳外资：一是扎实推进跨境电商综合试验区建设，会同有关部门做好新一批综试区扩围工作；二是提升市场采购贸易方式便利化水平，完善市场采购贸易方式试点动态调整机制；三是培育一批优秀海外仓企业，完善便利服务各贸易市场的海外仓网络；四是稳步推进外贸综合服务企业、保税维修与离岸贸易发展。 市场监管总局：发布《关于推进企业信用风险分类管理进一步提升监管效能的意见》，力争用3年左右的时间，市场监管系统全面实施企业信用风险分类管理，有效实现企业信用风险监测预警，努力做到对风险早发现、早提醒、早处置。对新产业新业态新模式等企业要参考信用风险分类结果，探索实施更加科学有效监管，切实堵塞监管漏洞。 商务部公布数据显示，2021年我国实际使用外资规模超1.1万亿元。 中国结算拟启动货银对付改革工作，就《结算规则》和《结算备付金管理办法》公开征求意见。中国结算将同步实施降低结算备付金工作，引入差异化结算备付金最低缴纳比例机制，根据结算参与人资金收付时点设定不同的缴纳比例，实现股票类业务最低备付比例由18%平均降至15%。 证监会正式启动货银对付（简称DVP）改革，就拟修订的《证券登记结算管理办法》向市场公开征求意见，中国证券登记结算有限责任公司同步就《结算规则》《结算备付金管理办法》征求意见。本次改革保持投资者现有交易结算制度和习惯基本不变，对广大个人投资者没有影响。改革有利于从制度上增强结算体系安全性，进一步吸引境外资金进入中国市场。改革同步降低结算参与人的结算备付金最低缴纳比例，有利于减少全市场资金占用，提高资金使用效率。 证监会研究形成了《重要货币市场基金监管暂行规定（征求意见稿）》。 银保监会发布《银行保险机构关联交易管理办法》，银行机构与单个关联方交易金额累计达到前款标准后，其后发生的关联交易，每累计达到上季末资本净额1%以上，则应当重新认定为重大关联交易。银行机构对单个关联方授信余额不得超过银行机构上季末资本净额10%。银行机构对单个关联法人或非法人组织所在集团客户的合计授信余额不得超过银行机构上季末资本净额15%。银行机构对全部关联方授信余额不得超过银行机构上季末资本净额50%。 中基协：截至2021年12月末，存续私募基金124117只，存续基金规模19.76万亿元，环比增长0.18%。 （三）保险行业 乘联会发布数据显示，2021年12月乘用车市场零售达到210.5万辆，同比下降7.9%，环比增长15.9%。 工信部：2021年，我国汽车产销分别完成2608.2万辆和2627.5万辆，同比分别增长3.4%和3.8%，结束连续3年的下降趋势。 金融界：（1）新浪退出、涌金投资入股，信美相互人寿增资至11.76亿元。（2）中国人民保险集团被社保基金于2022年1月14日在场内以每股平均价4.8003港元减持1048.26万股，涉资约5031.96万港元。减持后，社保基金的最新持股数目为56.74亿股，持股比例由16.01%减持至15.98%。 财联社：白涛同志任中国人寿党委书记。 中国经济网：信美人寿运营资金获批增至11.76亿元，新增涌金投控为投资人、“阿里系”占比下降。 中国保险行业协会：发布《保险行业基于容器的云计算平台架构》《面向保险行业的微服务架构技术能力要求》《保险行业基于容器的云计算平台成熟度模型》《保险行业应用开发的微服务架构成熟度模型》四项保险行业云计算相关标准。 新浪财经：（1）中邮人寿增资获批友邦保险120亿入股成第二大股东。（2）慧择宣布终止对Shengs Life & General的收购。 银保监会组织开展保险资金运用关联交易专项检查，本次专项检查重点关注对象为以资本运作为主业的金控或隐形金控平台，以及以多元发展激进扩张的产业资本为股东的中小型保险机构。本次专项检查的重点内容包括关联交易制度机制、关联交易信息披露、关联交易审查、资金运用类关联交易行为等四个方面。 二、上市公司重要公告 【中国人寿】（1）中国人寿保险公司党委书记、董事长王滨涉嫌严重违纪违法，目前正接受中央纪委国家监委纪律审查和监察调查。（2）公司董事会于2022年1月13日召开会议，会议推举公司非执行董事袁长清代为履行董事长及法定代表人职责，自董事会决议通过之日起至新任董事长任职生效之日止。（3）公司于2021年1月1日至2021年12月31日期间，累计原保险保费收入约为人民币6200亿元（未经审计），同比+1.2%。 【中国再保险】公司正式任命李丙泉为非执行董事、风险管理委员会委员及提名薪酬委员会委员。 【同花顺】公司股东上海凯士奥信息咨询中心新增解除限售股5.25万股，占公司总股本0.0098%；解除限售后凯士奥所持无限售股份总数为1274.04万股，占公司总股本2.3699%。 本次限售股份上市流通日为2022年1月13日。 【华安证券】自2020年9月18日至2021年12月31日期间，公司可转债累计有人民币47.70万元转换为公司A股股票，累计转股数量为5.76万股，占可转债转股前公司已发行股份总数的0.0016%。截至2021年12月31日，公司尚未转股的可转债占发行总量的99.9830%。 【财通证券】（1）公司董事、董事长陆建强因组织调动原因申请辞去公司董事、董事会战略委员会委员及董事长职务。（2）经董事共同推举，由董事、总经理黄伟建先生代为履行董事长、法定代表人职责，直至选举产生新任董事长为止。 【物产中大】王挺革先生因工作安排需要申请辞去董事长、董事及董事会战略委员会主任职务。。 【中国人保】2021年1月1日至2021年12月31日，公司子公司人保财险、人保寿险、人保健康所获的原保险保费收入分别为4483.84亿元（同比+3.79%）、968.47亿元（同比+0.69%）、358.16亿元（同比+11.03%）。 【中国银河】公司拟发行可转债总额不超过人民币78亿元（含78亿元），募集资金拟全部