有色金属行业周报：有色商品价格上涨趋势不改，继续推荐铝铜锂和前驱体等标的

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证 券 研 究报告 有色金属行业周报（20201228-20201231） 推荐（维持） 有色商品价格上涨趋势不改，继续推荐铝铜锂和前驱体等标的  投资策略：（一）基本金属：行业：本周，价格：价格普跌。其中，LME价：铜、铝、铅、锌、锡和镍分别变化-1.0%、-2.4%、-0.1%、-3.1%、1.5%和-2.4%；SHFE价：铜、铝、铅、锌、锡和镍分别变化-0.7%、-3.0%、0.2%、-3.6%、-0.2%和-1.2%。全球库存：铜66.28（-0.28）万吨；铝200.53（+0/04）万吨；铅17.51（-0.38）万吨；锌31.46（-0.35）万吨；锡7,135（-855）吨；镍26.30（+0.08）万吨。点评：本周，特朗普签署财政刺激方案、中欧达成投资协定等偏利好，但欧美新冠疫情大幅增加、中美摩擦持续增加等影响市场偏好，价格普跌。基本面：制造业淡季不淡支撑需求，铜继续降库存，铝海外降库国内累库。短期，淡季逐步来临面临累库，但今年制造业淡季不淡，需求好于往年同期，预计累库低于往年，铜铝价下行空间有限。中长期，全球疫情终将解决，全球经济复苏为方向，价格上涨为趋势。铜基本面更确定，铝基本面预期差大。个股：短期，虽然淡季价格上涨动力或不足，但个股估值低建议配置。中长期，基于当前的价格和个股的增量等假设，成长或将带动公司业绩释放。同时，大宗商品价格上涨为业绩提供弹性，继续建议配置。铝个股普遍业绩弹性更大，铜个股则相对更确定。继续首推铝铜成长性大白马标的天山铝业（002532）和紫金矿业（601899），其次可关注成长标的神火股份（000933）、云铝股份（000807）和西部矿业（601168）。（二）锂钴前驱体：行业：本周，锂价格：电池级碳酸锂涨3%和电池级氢氧化锂涨1%，锂精矿不变。钴价格：无锡电钴跌2.5%，现货电钴涨1.5%、钴粉涨0.7%、硫酸钴涨1.8%和氯化钴涨1.5%。前驱体价格：四氧化三钴涨1.4%、NCM523涨0.6%、NCM622涨0.5%。正极价格：磷酸铁锂涨6.3%、钴酸锂涨1.6%和NCM523涨0.6%。点评：本周，锂盐偏紧导致价格继续上涨，钴原料偏紧及持续涨价带动钴产品涨价。短期，锂盐供给增加空间有限。明年一季度需求环比保持在高位，供需紧张格局难改，价格料将继续上涨。中长期，新能源汽车及手机等需求共振，锂钴需求有望大幅改善，2021年锂钴价持续回升可期。个股：短期，因板块估值过高导致股价波动加大，但价格持续反弹和销量增加，个股盈利持续改善可期，继续推荐参考价格做趋势性投资。中长期，未来新能源汽车发展具备较高确定性，锂和前驱体需求高增长或将带动公司业绩成长。锂关注碳酸锂产量大业绩弹性大的盛新锂能（002240）、资源优质的天齐锂业（002466）和拥有云母资源和扩建规划较大的永兴材料（002756）等标的；钴镍关注盛屯矿业（700711）、华友钴业（603799）和洛阳钼业（603993）等标的；三元前驱体关注三元前驱体龙头中伟股份（300919）和格林美（002340）。  一周市场回顾：行情：有色金属行业跌0.33%，跑输大盘，子行业其他稀有小金属、金属新材、黄金分别上涨4.52%、1.78%和0.21%，涨幅位居前三。个股：洛阳钼业（15.53%）、万邦德（9.08%）、*st融捷（9.07%）、罗平锌电（8.71%）、西部超导（8.64%），涨幅位居前五。价格：基本金属：长江铅涨1.7%，LME锌涨1.5%，长江镍涨1.1%，长江锡涨0.8%，SHFE铅涨0.2%，涨幅位居前五。贵金属：美国十年期国债实际收益率跌2.9%，美元指数跌0.4%。LBMA金价涨0.7%、SGE金价涨0.7%、LBMA银价涨2.7%、华通现货银涨3.1%、LBMA铂涨5.8%和LBMA钯价涨0.5%。小金属：氢氟酸7.88%、磷酸铁锂6.29%、电池级碳酸锂3.00%、钛精矿2.50%、钼精矿2.03%，涨幅居前五。  重大事件：宏观：美联储年度轮换后偏鸽派；中欧达成投资协定，促进双边经贸发展，实现共赢；国内货币政策委员会表示将保持流动性合理充裕。行业：Las Bambas铜矿持续封锁影响运输，特斯拉国产Model Y上市并大幅降价15万元，对国产同价格区间新能源汽车造成压力。公司：雅化集团和特斯拉签订电池级氢氧化锂供货协议，协议时间为2021年至2025年，价值总计6.3亿美元至8.8亿美元；神火股份公开发行募集资金总额达20.49亿元。  风险提示：基本金属：需求复苏不及预期，供给复苏超预期，全球疫情再次升级；黄金：美联储加息或缩表；钴锂：新能源及3C需求复苏不及预期。 证券分析师：王保庆 电话：021-20572570 邮箱：wangbaoqing@hcyjs.com 执业编号：S0360518020001 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 129 3.12 总市值(亿元) 22,064.65 2.54 流通市值(亿元) 18,274.46 2.85 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 6.0 36.22 32.89 相对表现 3.15 16.03 7.39 相关研究报告 《有色金属行业周报（20201207-20201211）：碳酸锂价格继续上涨，继续推荐铝铜，关注锂和前驱体》 2020-12-13 《有色金属行业周报（20201214-20201218）：美联储维持宽松及美财政刺激方案接近达成带动铜铝金价大涨，继续推荐铝铜，关注锂和前驱体》 2020-12-20 《有色金属行业周报（20201221-20201225）：全面看多铜铝锂镍等价格，继续推荐铝铜锂和前驱体等标的》 2020-12-28 -21%-5%12%28%20/0120/0320/0520/0720/0920/112020-01-06～2020-12-31沪深300有色金属华创证券研究所 行业研究 有色金属 2021年01月03日 有色金属行业周报（20201228-20201231） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 目 录 一、投资策略：有色商品价格上涨趋势不改，继续推荐铝铜锂和前驱体等标的 ............. 4 （一）基本金属：英国新冠病毒变异致价格普跌但上涨趋势不改，继续推荐铝铜成长型标的 ................................................................................................................. 4 （二）锂钴前驱体：价格延续普涨，继续关注盛新锂能和盛屯矿业 ......................... 4 （三）黄金：美债及美元继续下跌，金银价震荡上涨 ................................................. 4 二、一周回顾：有色行业涨幅靠后，洛阳钼业涨15.53%领涨 ........................................... 5 （一）有色金属行业跌0.33%跑输沪深300，子行业其他稀有小金属、金属新材、黄金涨幅位居前三 ..................................................................................................... 5 （二）个股：洛阳钼业涨15.53%领涨，合盛硅业跌17.43%领跌 ............................... 6 （三）估值：有色行业PE（TTM）估值处于高水平，子行业估值分化明显............ 6 三、重大事件：美联储年度轮换后偏鸽派，雅化集团和特斯拉签订氢氧化锂供货协议 ......................................................................................................................................... 7 （一）宏观：美联储年度轮换后偏鸽派，中欧达成投资协定 ..................................... 7 （二）行业：Las Bambas铜矿持续封锁影响运输，特斯拉国产Model Y上市并大幅降价 ......................................................................................................................... 8 （三）上市公司：雅化集团和特斯拉签订氢氧化锂供货协议 ................................... 10 四、有色金属价格及库存：基本金属价格普跌，碳酸锂及氢氧化锂价格继续上涨 ....... 13 （一）基本金属：价格普遍下跌 ................................................................................... 13 （二）贵金属：美国国债收益与美元国债均下跌，贵金属普涨 ............................... 15 （三）小金属：氢氟酸价格涨7.88%，电池级碳酸锂价格涨3.0% ........................... 16 五、风险提示 ........................................................................................................................... 17 有色金属行业周报（20201228-20201231） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 图表目录 图表 1 有色金属行业跑输沪深300 ...................................................................................... 5 图表 2 其他稀有小金属、金属新材、黄金涨幅位居前三 ................................................. 5 图表 3 洛阳钼业涨15.53%领涨 ............................................................................................ 6 图表 4 合盛硅业跌17.43%领跌 ............................................................................................ 6 图表 5 有色行业PE（TTM）处于高水平 ........................................................................... 6 图表 6 二级子行业PE(TTM)分化明显 ................................................................................ 6 图表 7 有色行业PB(LF)居中 ................................................