有色金属行业周报：不惧锂板块调整继续推荐，电解铝触底反弹建议关注

投资策略：（一）基本金属：本周，电解铝价格中枢继续上移。短期，电解铝维持去库。中期，随着房地产边际改善和基建发力，预计电解铝整体需求维持稳定增长，供给端需持续关注云南等地复产边际变化。长期，电解铝行业4500万吨产能天花板确定供给上限，碳中和背景下高耗能、高碳排放量的电解铝行业产量增长将受到持续限制，电解铝基本面将维持紧平衡。个股：本周，铝板块上涨0.26%。我们认为电解铝价格基本企稳，成本端逐步回落，助推冶炼利润反弹。中长期，碳中和背景下，电解铝供给收缩逻辑持续演绎，叠加新兴行业拉动需求增长，基本面料将推动铝价格中枢不断上移，公司业绩有望保持稳定增长。持续关注南山铝业（600219）、天山铝业 （002532）和紫金矿业（601899）。其次可关注神火股份（000933）、云铝股份（000807）和西部矿业（601168）。港股关注中国宏桥（1378）和中国有色矿业（1258）。（二）新能源金属：本周，常州电池级碳酸锂价格继续上涨，涨价逻辑不断演绎。短期，因供给季节性收缩和下游正极厂排产提高带来需求环比提升，供需矛盾不断激化。中期，上游锂矿开发周期较长，供给短期内将难有改变，下游电动车和储能已占据锂需求60%以上，随着下游需求的高增长，供需紧平衡状态下锂价有望再次上涨。个股：本周，能源金属板块下跌-11.13%。我们认为中短期，锂价上涨趋势不变，价格将驱动板块继续上行，公司利润的高增长料将逐步消化高估值。长期，锂板块高成长性和稀缺战略资源将有望持续享受高盈利，高增长。锂资源具备稀缺属性和量价双逻辑为首选，加工股放量逻辑次之。关注天齐锂业（002466）；藏格控股 （000408） 和永兴材料 （002756） ， 其他可关注 ： 锂 ： 融捷股份 （002192）；钴镍：洛阳钼业（603993）、寒锐钴业（300618）和盛屯矿业 （600711）；三元前驱体：格林美（002340）、中伟股份（300919）和华友钴业（603799）；正极：当升科技（300073）和容百科技（688005）；铜箔：诺德股份（600110）和嘉元科技（688388）。 一周市场回顾：行情：本周，有色金属板块下跌-5.39%，跑输沪深300指数-3.00%。子行业中，铝板块上涨0.26%；磁性材料、非金属新材料和能源金属分别下跌-8.21%，-9.29%和-11.13%。个股：吉翔股份（19.36%）、神火股份（6.82%）、豪美新材（6.50%）、st中孚（6.12%）、新锐股份（5.12%）、丽岛新材（4.70%）、江丰电子（4.34%）、天山铝业（3.19%）、宏创控股（3.13%）、南山铝业（2.97%）。量价：基本金属：铜价：LME、SHFE和长江分别为-0.83%、-1.22%和-0.26%；铝价：LME、SHFE和长江分别为3.89%、3.68%和3.39%。全球铜库存30.64（-0.05）万吨，全球铝库存176.59（2.34）万吨。能源金属：锂价：碳酸锂（工）12%，常州电碳9.7%，电碳9.8%；钴价：现货电钴1.4%，现货钴粉1.3%；前驱体：四氧化三钴2.2%，NCM523（动）1.6%；正极价：磷酸铁锂3.2%，钴酸锂7.0%；负极价：无变化；铝箔价：无变化；电解液：六氟磷酸锂（国产）4.4%；隔膜：无变化。 重大事件：宏观：美联储认为有必要提前提高联邦基金利率。行业：广西支持电解铝企业增产增效，新能源汽车补贴退坡30%。公司：南山铝业设立高端制造子公司，融捷股份锂盐项目试生产。 风险提示：基本金属：流动性收紧，全球经济复苏低于预期；贵金属：流动性收紧；新能源金属：估值过高，价格下跌；稀土磁材：价格下跌，估值高。 一、投资策略：不惧锂板块调整继续推荐，电解铝触底反弹建议关注 （一）基本金属：电解铝触底反弹建议关注 行业：本周，铜价：LME、SHFE和长江分别为-0.83%、-1.22%和-0.26%；铝价：LME、SHFE和长江分别为3.89%、3.68%和3.39%。全球铜库存30.64（-0.05）万吨，全球铝库存176.59（2.34）万吨。 点评：本周，电解铝价格中枢继续上移。短期，电解铝维持去库。中期，随着房地产边际改善和基建发力，预计电解铝整体需求维持稳定增长，供给端需持续关注云南等地复产边际变化。长期，电解铝行业4500万吨产能天花板确定供给上限，碳中和背景下高耗能、高碳排放量的电解铝行业产量增长将受到持续限制，电解铝基本面将维持紧平衡。 个股：本周，铝板块上涨0.26%。我们认为电解铝价格基本企稳，成本端逐步回落，助推冶炼利润反弹。中长期，碳中和背景下，电解铝供给收缩逻辑持续演绎，叠加新兴行业拉动需求增长，基本面料将推动铝价格中枢不断上移，公司业绩有望保持稳定增长。持续关注南山铝业（600219）、天山铝业（002532）和紫金矿业（601899）。 其次可关注神火股份（000933）、云铝股份（000807）和西部矿业（601168）。港股关注中国宏桥（1378）和中国有色矿业（1258）。 （二）新能源金属：不惧锂板块调整继续推荐 行业：本周，锂价：碳酸锂（工）12%，常州电碳9.7%，电碳9.8%；钴价：现货电钴1.4%，现货钴粉1.3%；前驱体：四氧化三钴2.2%，NCM523（动）1.6%；正极价：磷酸铁锂3.2%，钴酸锂7.0%；负极价：无变化；铝箔价：无变化；电解液：六氟磷酸锂（国产）4.4%；隔膜：无变化。 点评：本周，常州电池级碳酸锂价格继续上涨，涨价逻辑不断演绎。短期，因供给季节性收缩和下游正极厂排产提高带来需求环比提升，供需矛盾不断激化。中期，上游锂矿开发周期较长，供给短期内将难有改变，下游电动车和储能已占据锂需求60%以上，随着下游需求的高增长，供需紧平衡状态下锂价有望再次上涨。 个股：本周，能源金属板块下跌-11.13%。我们认为中短期，锂价上涨趋势不变，价格将驱动板块继续上行，公司利润的高增长料将逐步消化高估值。长期，锂板块高成长性和稀缺战略资源将有望持续享受高盈利，高增长。锂资源具备稀缺属性和量价双逻辑为首选，加工股放量逻辑次之。关注天齐锂业（002466）；藏格控股（000408）和永兴材料（002756），其他可关注：锂：融捷股份（002192）；钴镍：洛阳钼业（603993）、寒锐钴业（300618）和盛屯矿业（600711）；三元前驱体：格林美（002340）、中伟股份 （300919） 和华友钴业 （603799） ； 正极 ： 当升科技 （300073） 和容百科技 （688005）；铜箔：诺德股份（600110）和嘉元科技（688388）。 （三）贵金属：贵金属价格调整建议关注 行业：本周，美国十年Tips国债30.77%和美元指数-0.24%；LBMA的金价-0.73%、银价-2.31%。 点评：本周，美国十年期Tips国债30.77%，压制贵金属价格。短期，美国就业状况持续改善，货币政策收紧已形成一致预期，贵金属小幅承压。中期，预计通胀短期内难以回落，类滞胀背景下，贵金属为最佳防御资产，黄金下方有支撑。 个股：本周，黄金板块下跌-0.52%。金价决定股价，黄金价格短期看好，关注黄金板块配置机会。建议关注成长股赤峰黄金（600988）。 （四）稀土磁材：稀土供给格局重构建议关注 行业：本周，镨钕氧化物5.8%，氧化镝1.4%，氧化铽7.6%。 点评：本周，镨钕氧化物价格继续上涨。随着中国稀土集团有限公司推进资源整合，稀土行业供给格局呈现“一北一南”的新格局，供给端战略调整基本结束。中长期，碳中和背景下，稀土永磁电机带动稀土需求上涨。需求格局的重塑将带动行业迎来高增长阶段。 个股：本周，我们认为，需求结构的变化将带动稀土和永磁板块迎来价值重估。建议关注。主要标的：轻稀土：北方稀土（600111）和盛和资源（600392）；重稀土：五矿稀土（000831）、广晟有色（600259）和厦门钨业（600549）；磁材：金力永磁（300748）和横店东磁（002056）。 二、一周回顾：有色金属板块调整，神火股份上涨6.82% （一）有色金属板块下跌，铝板块上涨0.26% 本周，有色金属板块下跌-5.39%，跑输沪深300指数-3.00%。 图表1有色行业下跌-5.39% 本周，有色金属子行业中，铝板块上涨0.26%；磁性材料、非金属新材料和能源金属分别下跌-8.21%，-9.29%和-11.13%。 图表2铝板块上涨0.26% （二）个股：神火股份上涨6.82% 本周涨幅前十：吉翔股份（19.36%）、神火股份（6.82%）、豪美新材（6.50%）、st中孚（6.12%）、新锐股份（5.12%）、丽岛新材（4.70%）、江丰电子（4.34%）、天山铝业（3.19%）、宏创控股（3.13%）、南山铝业（2.97%）。 本周跌幅前十：立中集团（-18.40%）、科达制造（-17.16%）、中矿资源（-16.47%）、西部超导（-16.23%）、永兴材料（-14.88%）、西藏珠峰（-14.68%）、st抚钢（-14.41%）、天通股份（-14.36%）、建龙微纳（-14.01%）、天齐锂业（-13.86%）。 图表3神火股份上涨6.82% 图表4立中集团下跌-18.40% （三）估值：有色行业PB（LF）估值高水平，子行业分化明显 截止至1月7日，有色行业PE（ TTM ）估值为27.82倍，居所有行业第十四位。子行业中，金属新材和能源金属板块估值较高，铜和铝依旧处于低位。 图表5有色行业PE（ TTM ）居中 图表6二级子行业PE（ TTM ）分化明显 截止至1月7日，有色行业PB（LF）估值为3.35倍，位居所有行业中等偏高水平。子行业中，能源金属板块估值高，铅锌和铝板块估值较低 图表7有色行业PB（LF）处于高水平 图表8二级子行业PB（LF）分化明显 三、重大事件：美联储预计提前加息，广西支持电解铝企业增产 （一）宏观：美联储预计提前加息 国内：中国12月财新制造业PMI值50.9，前值49.9，预期50。 国外：美联储布拉德表示FOMC可能会在3月开始上调政策利率，如果通胀缓和，下半年可以放慢加息步伐。美联储会议指出，考虑到经济、劳动力市场和通胀前景，有必要提前提高联邦基金利率，缩表速度可快于上一个周期。数据：欧元区12月CPI月率0.4%，前值0.4%，预期0.3%；12月CPI年率初值5%，前值4.9%，预期4.7%。美国12月失业率3.9%，前值4.2%，预期4.1%；12月季调后非农就业人口19.9万人，修正前值24.9万人，预期40万人。美国至1月1日当周初请失业金人数20.7万人，前值修正20万人，预期19.7万人。美国12月ISM制造业PMI值58.7，前值61.1，预期60.1。 英国12月制造业PMI值57.9，前值57.6，预期57.6。欧元区12月制造业PMI终值58，前值58，预期58。德国12月制造业PMI终值57.4，前值57.9，预期57.9。法国12月制造业PMI终值55.6，前值54.9，预期54.9。 图表9宏观动态公布日期 （二）行业：广西支持电解铝企业增产，新能源汽车补贴退坡30% 电池：财政部、税务总局发布《关于完善资源综合利用增值税的公告》，要求镍、钴、锰的回收率不低于98%，锂回收率不低于85%。企业可选择简易计税方法，按3%缴纳增值税。对于能够申领到增值税发票的回收企业，增值税退税力度从30%提高到50%。 2021年11月，全球动力电池装机量约为33GWh，同比增长81%。 铝：广西自治区印发《关于2022年一季度推动工业稳增长的政策措施》，支持电解铝企业增产增效，对第一季度工业生产总产值、工业用电量同比增长率等进行了不同等级的现金奖励，给予春节连续生产补助，给予企业1000元/人用工奖补。 汽车：财政部等四部门发布《关于2022年新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》，指出2022年