12月产销再创新高，重磅车型陆续登场

事项： 1）2022年1月，比亚迪公布2021年12月产销数据。公司12月总销量为99,112台，同比增长76%，环比增长1%； 新能源销量为93,945台，同比增长226%，环比增长3%，新能源销量占比创新高至95%。公司2021年总销量为742,854台，同比增长74%；新能源销量为602,891台，同比增长218%。 2）2021年12月，比亚迪2022款宋Pro DM-i正式上市，综合补贴后的上市价格为13.48-15.98万元不等。宋Pro DM-i以7.9秒的零百加速、4.4升的百公里油耗和1090公里的综合续航完美解决SUV“提速慢+油耗高”两大痛点，成为“燃油SUV颠覆者”，有望成为比亚迪的又一爆款车型。2022年1月，比亚迪2022款宋MAXDM-i发布预售，纯电续航里程51公里/105公里共5款车型，预售价格为14.68-17.38万元不等，动力性能与宋Pro DM-i基本一致，全系标配VTOL移动电站赋予车辆更多使用场景。 3）2022年1月，比亚迪携手美国科创公司Nuro联合发布第三代纯电动无人驾驶配送车，计划于2023年初投入量产。 比亚迪负责整车开发、车辆测试以及生产制造，同时提供刀片电池、电机、电控及人机交互等核心一级总成部件。 第三代自动驾驶配送车具有更大的承载量以及更高的安全性。 国信汽车观点：DM-i超级混动系统得到市场高度认可的背景下，2022款宋Pro DM-i于2021年12月正式上市，凭借7.9秒零百加速、4.4升百公里油耗和1090公里综合续航的优势收获了18,116辆预售订单。同样使用了DM-i系统的2022款宋MAX DM-i于2022年1月15日开启预售，舒奢一体式升舱顶和VTOL移动电站加持下，有望成为颇具竞争力的MPV车型。 根据乘联会的数据，12月广义乘用车市场批发销量为240.8万台，同比增长2.1%，环比增长9.9%；新能源市场批发销量为50.5万台，同比增长140.5%，环比增长17.7%。在此背景下，比亚迪的12月销量达到99,112台，同环比均保持高速增长，新能源销量占比高达95%，销量表现总体优于行业。DMI产能不断爬坡，比亚迪汉持续热销，秦PLUS BEV、元EV等车型市场反应热烈，海洋家族车型登场如虎添翼，公司业绩持续向好。 考虑到2021年下半年，原材料价格持续大幅上涨。尤其是动力电池原材料方面，根据百川资讯的数据，2021年六氟磷酸锂的价格涨幅高达402%，氢氧化锂/碳酸锂的价格涨幅分别高达282%/261%。比亚迪汽车的动力电池完全由内部供应，额外成本无法由外部供应商分摊，公司的盈利能力承受了较大压力。同时，2021年公司总股本增加（从2728万股增至2911万股），进一步摊薄了公司的EPS。基于以上原因，我们下调之前的盈利预测，预计21/22/23年公司的EPS为1.54/3.02/4.02元（原为1.80/3.04/4.01元），对应PE为164/84/63倍，维持“增持”评级。 评论： 12月新能源销量同比增长226%，新能源销量占比突破95% 2022年1月，比亚迪公布2021年12月产销数据。公司12月总销量为99,112台，同比增长76%，环比增长1%。 新能源车销量为93,945台，同比增长226%，环比增长3%，销量占比提高至95%；燃油车销量为5,167台，同比减少81%，环比减少27%。公司全年销量为742,854台，同比增长74%；新能源销量为602,891台，同比增长218%。 图1：2021年比亚迪单月总销量及同比 图2：2021年比亚迪新能源单月销量及同比 2021年12月，公司纯电乘用车销量为48,317台，同比增长148%，环比增长5%，主要由汉EV、元EV、秦PLUS BEV等车型贡献；插混乘用车销量44,506台，同比增长449%，环比增长1%，主要由秦、宋、唐三款DMI车型贡献。目前纯电乘用车销量略高于插混乘用车。 图3：2021年比亚迪纯电乘用车单月销量及同比 图4：2021年比亚迪插混乘用车单月销量及同比 2021年以来，公司新能源销量占比屡创新高，市占率稳步提升。截至2021年12月，公司新能源汽车销量占比达95%，在新能源乘用车市场的份额达18%（公司新能源销量除以乘联会披露的当月全市场新能源批发销量）。 图5：2021年比亚迪单月新能源销量占比 图6：2021年比亚迪单月新能源乘用车市占率 2021年，比亚迪乘用车全年销量大约为73万辆，同比增长75.4%。其中，王朝系列车型表现出色，秦PLUSDM为公司最畅销车型，全年销售113,656辆，宋/汉EV/宋DM/秦PLUS BEV分获2-5名，分别销售92,022/87,189/79,508/56,151辆；其他系列中，比亚迪e2/海豚/比亚迪F3销量较高，分别售出34,265/29,598/29,177辆。 表1：2021年比亚迪乘用车在售车型单月销量统计 2021年比亚迪乘用车销量中，燃油车销量占比大幅下降，从年初53%减少至年末5%，而纯电动车和插电混动车销量占比显著提高，分别从34%和13%上升至49%和45%。2022年公司的新能源乘用车内部销量占比有望进一步提高。 图7：2021年比亚迪三种动力形式乘用车销量占比 比亚迪2022款宋Pro DM-i正式上市，具备“油耗低+提速快+超长续航”颠覆性优势 2021年12月22日，比亚迪2022款宋Pro DM-i正式上市，仅预售首日累计订单量就达18,116辆。宋Pro DM-i综合补贴后的上市价格为13.48-15.98万元不等，重新定义15万级SUV新价值的同时进一步填补了10-20万元新能源汽车的价格空白。 图8：比亚迪2022款宋Pro DM-i综合补贴后价格为13.48万元-15.98万元 在动力方面，宋ProDM-i搭载了骁云-插混专用1.5L高效发动机和DM-i超级混动专用功率型刀片电池，零百加速时间仅为7.9秒；百公里亏电油耗低至4.4升，仅为同级别燃油SUV的一半，用车成本折合每公里只需3毛钱；在极致油耗的加持下，综合续航达到1090公里，领先同级别纯电动车和燃油SUV；此外，110KM车型支持直流快充，电池电量从30%充到80%仅需30分钟。 图9：宋ProDM-i具备“油耗低+提速快+超长续航”优势 图10：宋ProDM-I110KM车型支持直流快充 在智能和操控方面，宋Pro DM-i搭载全新的DiLink 4.0（4G）智能网联系统，配合15.6英寸自适应旋转悬浮Pad，人机交互体验良好；此外，强大的智能云服务不仅提供了云钥匙、蓝牙钥匙、NFC车钥匙三种虚拟钥匙解锁车辆的方式，而且还可以通过比亚迪汽车APP远程控制座椅加热、闪灯、鸣笛、车窗开启/关闭等功能；DiPilot智能驾驶辅助系统的停走型全速域自适应巡航、车道偏离预警等智能安全配置为出行保驾护航；得益于EHS电混系统以电为主的架构，驾乘体验安静、平顺，无限接近纯电动车。 图11：NFC车钥匙全场景可用，靠近即开，方便快捷 图12：DiPilot智能驾驶辅助系统提供安全保障 在外观和内饰方面，2022款宋Pro DM-i采用了全新的“龙嘴”设计，格栅的比例由60%提高到75%，辅以高亮材质和镀铬件，提升了整车的科技感和精致感；车身D柱的“龙鳞”纹理设计、龙爪之痕贯穿式尾灯将东方元素与科技车身相结合，使外观更别致。由比亚迪首席内饰总监米开勒·帕加内蒂领衔设计的内饰新增了麒麟棕+苍穹灰配色，为消费者提供更多的个性化选择；前排“龙脊”一体式座椅包裹性极佳，乘坐舒适有减压效果，而后排座椅靠背角度98—118度多级可调，头、肩、腰全触点支撑，加上2712mm的超大轴距，乘坐空间更宽适。 图13：宋Pro DM-i秉承宋代美学风范，尽显国潮轻奢之美 图14：宋Pro DM-i内饰美观且舒适 比亚迪2022款宋MAXDM-i开启预售，舒奢一体式升舱顶和VTOL移动电站赋予奢华感与实用性 2022年1月15日，比亚迪2022款宋MAXDM-i发布预售，纯电续航里程51KM/105KM，共5款车型，官方预售价为14.68-17.38万元不等。 宋MAXDM-i在动力性能方面与宋ProDM-i基本一致，同样具有提速快、油耗低、续航持久等优势。宋MAX DM-i的长宽高分别为4710/1810/1690(1880)mm，轴距为2785mm。与众不同的是，宋MAXDM-i舒奢一体式升舱顶的设计不仅将车内高度提升至1880mm，而且还在顶棚中央配置LED顶灯，顶棚四周布局了一圈气氛灯带，内饰的高级感十足，乘坐体验极佳。 图15：宋MAX DM-i官方预售价为14.68-17.38万元不等 图16：宋MAX DM-i新增的舒奢一体式升舱顶独树一帜 此外，2022款宋MAX DM-i最大的特点之一是全系标配VTOL移动电站，可对家用负载放电，最大功率达3.3kW。照明、取暖、做饭、娱乐等户外出游用电均可由宋MAX DM-i“超级营地模式”解决，极大丰富了车辆的使用场景。 图17：配置移动电站，宋MAX DM-i支持3.3kW放电 图18：宋MAX DM-i自带“超级营地模式”适合户外出游 比亚迪携手美国科创公司Nuro联合发布第三代纯电动无人驾驶配送车 当地时间2022年1月12日，比亚迪携手美国科创公司Nuro联合发布第三代纯电动无人驾驶配送车。该项目于2019年8月正式启动，计划于2023年初投入量产，将为当地消费者提供更智能、更环保的配送服务。 Nuro是专注于研发自动驾驶货运车辆的一家美国科创公司，成立仅5年时间已推出R1、 R2 两代自动驾驶配送车。 作为新能源汽车领导者，比亚迪拥有电动化技术优势和生产成本优势。本次合作中，双方优势互补，比亚迪负责整车开发、车辆测试以及生产制造，同时提供刀片电池、电机、电控及人机交互等核心一级总成部件。Nuro提供自动驾驶、网关、控制模块和传感器等技术。整车生产由比亚迪中国工厂完成，车辆动力电池及自动驾驶零部件的组装均由比亚迪美国兰卡斯特工厂完成。 依托双方先进技术，第三代自动驾驶配送车具有更大的承载量以及更高的安全性。新车型的货运量为上一代车型的两倍，同时配备隔板，给予用户更灵活的储物空间。车内还搭载温控隔间，保证货物处在合适的温度。此外，还配备外部安全气囊以及多模式传感套件，包括摄像头、激光雷达和热成像摄像头等，可全方位感知周边环境，极大保障了道路和行人的安全。 图19：比亚迪与Nuro联合研发设计纯电无人驾驶配送车 图20：第三代纯电动自动驾驶配送车具有更大的承载量 Nuro一直在积极与餐馆、物流、药店和杂货店等开展合作，试行各种自动驾驶送货项目。2021年4月，Nuro与全球物流巨头联邦快递和国际披萨外送连锁店达美乐披萨等公司进行测试，在美国德州休斯敦使用Nuro R2 寄送包裹和配送食物。随着比亚迪与Nuro发布的第三代无人驾驶配送车量产上市，未来将拓展至更多使用场景和送货服务。 以达美乐Nuro R2自动送餐车为例，顾客通过达美乐网站在该地区下单并选择使用Nuro R2配送，顾客会收到短信提醒和一个PIN码，可以查看餐车的位置，一旦车辆到达，只需要输入PIN码，餐车门会自动打开。对于配送商家而言，使用无人驾驶配送车在长期可以节约人力成本、提高配送准点率和准确度；对于顾客而言，无接触式的配送方式在疫情下先得更安全和便捷。 图21：联邦快递测试“自动驾驶、多站点和预约式配送” 图22：达美乐使用Nuro R2自动送餐车配送食物 投资建议：比亚迪作为国内自主品牌中的龙头车企，在新能源汽车领域发力时间早、技术积累雄厚，深度布局整车生产、动力电池、车规级半导体等核心业务，自主研发能力强，高达95%的新能源销量占比意味着公司的新能源化转型已基本完成。刀片电池产能持续扩建，可有效保证旗舰车型的放量增收。比亚迪的12月销量表现总体优于行业。 DMI产能不断爬坡，比亚迪汉持续