复星国际是一家多产业布局的综合性集团,包括健康、快乐、富足、智造四大板块。21年上半年,公司整体收入为704亿人民币,归母净利润为40.6亿,但尚未恢复至19年水平。疫情对线下运营的产业造成影响,主要体现在快乐板块下的复星旅文,同比亏损,拖累快乐板块整体业绩。复星集团还在积极布局新能源板块,FFT、捷威动力是公司在智造领域的重点布局。健康板块管线丰富,净利润快速增长。快乐板块受到疫情影响。保险拉动富足板块增长。智造板块持续高景气。我们预计公司今年整体业绩将保持快速增长,21/22/23年归母净利润将达到107/130/146亿人民币。维持“买入”评级,目标市值为1364亿港元,对应目标价16.4港元。