12月产批同比转正，单月交付创历史新高！

公告要点：长城汽车12月产批分别实现162960/162369辆，同比分别+8.54%/+8.17%，环比分别+30.87%/+32.54%。分品牌来看，哈弗品牌产批95416/94387辆，同比-9.72%/-10.52%，环比+34.21%/+36.46%；WEY品牌产批分别10371/10065辆 ， 同比+3.31%/+0.34%， 环比+64.02%/+60.12%； 长城皮卡产批分别24445/25033辆 ， 同比+12.39%/+15.70%， 环比+18.68%/+20.29%； 欧拉品牌产批分别21328/20926辆，同比+70.08%/+64.19%，环比+31.53%/+29.69%；坦克产批分别11400/11958辆，环比+10.82%/+18.30%。12月长城海外出口实现15767台，同比+84.47%，环比+5.07%。2021年全年来看，长城汽车实现产批量分别为126.53/128.10万辆，同比分别+15.12%/+15.24%。 12月批发环比涨幅超30%，同比转正，单月交付创历史新高，超我们预期；WEY/欧拉等品牌表现亮眼：1）根据乘联会数据，12月乘用车日均批发销量7.4万辆，全月预计228.2万辆，环比+6%，长城汽车12月批发环比提升幅度明显好于行业整体。2）分品牌来看，12月WEY品牌环比表现最优，涨幅超60%，摩卡+玛奇朵+拿铁三款车型销量不断爬升，合计突破万辆，智能混动DHT有望持续放量，长城WEY品牌高端化进程加速。哈弗/皮卡销量环比继续提升：哈弗神兽12月正式上市，预售阶段订单量突破1.2万辆，12月单月交付近7千辆，具备爆款潜质；哈弗H6/大狗12月销量分别42787/13028辆，达历史高位；长城皮卡炮12月销售15117辆，创历史新高。欧拉品牌黑猫/好猫持续放量，分别8056/10685辆，品牌单月月销突破2万辆，表现靓丽。坦克月销继续破万，稳步提升。3）全年累计来看，哈弗/WEY/皮卡/欧拉分别实现批发77.0/5.8/23.3/13.5万辆，同比分别+2.64%/-25.65%/+3.56%/+140.00%，坦克全年累计批发8.5万辆，细分市场龙头持续领先。4）长城汽车海外市场继续突破，全年累计14.28万辆，同比+103.67%，月均出口超1万辆。展望2022年，长城六大品牌十余款全新车型陆续上市，高端智能电动不断加码，销量有望持续突破。 长城汽车12月小幅补库。长城汽车12月当月库存+591辆，哈弗/WEY/皮卡/欧拉/坦克当月库存分别+1029/+306/-588/+402/-558辆。全年累计来看，长城汽车企业库存减少15724辆，其中哈弗/WEY/皮卡/欧拉/坦克分别-4048/-1803/-9862/-188/+177辆。 盈利预测与投资评级：看好自主品牌崛起，尤其看好长城汽车的本轮新车周期持续向上。我们维持长城汽车2021 ~2023年归母净利润为72/127/178亿元，对应EPS分别为0.78/1.37/1.93元，对应PE为57/32/23倍。新一轮产品周期持续放量，基本面表现领先行业，首选长城汽车，维持“买入”评级。 风险提示：疫情控制低于预期；乘用车需求复苏低于预期。