金融行业周报：减值准备计提短期压制券商板块估值

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 [Table_Title] 金融 减值准备计提短期压制券商板块估值 [Table_Summary] 报告摘要 本周重点推荐标的： 中信证券、华泰证券、东方财富、中国平安、新华保险、中国太保 本周（2019.1.7-2019.1.11）非银金融中信指数上涨0.38%，跑赢大盘1.17个百分点，位列所有行业倒数第1名。细分板块来看，证券板块上涨-0.11%，保险板块上涨1.09%，多元金融板块上涨-1.05%。 1月12日，中国资本市场论坛上，证监会副主席就中央经济会议中关于资本市场改革中的表述进行分析，并从中透露了今年证监会工作中的部分工作重点。内容包括建议取消新股首日涨停板限制；采取措施使交易进一步活跃；推动科创板和试点注册制尽快的落地；发挥股权融资对稳定宏观杠杆率的作用。并提出中国股市低估、将努力引进国际中长资金等观点。 我们认为，2019年资本市场改革的相关政策利好将是推动券商板块行情的最重要催化剂。建议长期投资者积极配置。近期各家上市券商将有计提减值准备的需求，将一定程度压制板块业绩和估值，但股票质押风险一旦锁定并计提，后续轻装前行业绩边际改善可期。 保险行业：开门红年金险销售困难，转型高价值保障型产品更加坚定。预计开门红后nbv的增长快于保费增速。 风险提示：政策风险；业绩波动风险；市场风险。  走势对比 [Table_IndustryList]  子行业评级 [Table_ReportInfo] 相关研究报告： 《券商估值处于低位，仍有上升空间》--2019/01/06 《证券板块估值低，政策预期强》--2019/01/01 《证券板块创新周期有望开启》--2018/12/24 [Table_Author] 证券分析师：魏涛 电话：010-88321708 E-MAIL：weitao@tpyzq.com 执业资格证书编码： 证券分析师：罗惠洲 电话：010-88695260 E-MAIL：luohz@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190518050002 证券分析师：刘涛 电话：010-88695234 E-MAIL：liutaosh@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190517090001 (30%)(23%)(15%)(8%)(1%)7%18/1/1518/3/1518/5/1518/7/1518/9/1518/11/15金融 沪深300 [Table_Message] 2019-01-13 行业周报 看好/维持 金融 行业研究报告 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 行业周报 P2 减值准备计提短期压制券商板块估值 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 行业数据一览 行情数据 本周（2019.1.7-2019.1.11）非银金融中信指数上涨0.38%，跑赢大盘1.17个百分点，位列所有行业倒数第1名。细分板块来看，证券板块上涨-0.11%，保险板块上涨1.09%，多元金融板块上涨-1.05%。 图表1：本周涨跌幅（一级子行业） 资料来源：WIND，太平洋证券整理 图表2：本周涨跌幅（二级子行业） 0.0%1.0%2.0%3.0%4.0%5.0%6.0%7.0%通信 电力设备 电子元器件 家电 餐饮旅游 食品饮料 建材 机械 煤炭 综合 石油石化 汽车 轻工制造 国防军工 基础化工 计算机 传媒 钢铁 商贸零售 纺织服装 农林牧渔 交通运输 有色金属 建筑 电力及公用...医药 房地产 银行 非银行金融 沪深300 证券 保险 多元金融 沪深300 万得全A 本周涨跌幅 -0.11%1.09%-1.05%1.94%2.32%-1.5%-1.0%-0.5%0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%2.5% 行业周报 P3 减值准备计提短期压制券商板块估值 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 资料来源：WIND，太平洋证券整理 关键经营数据 关键指标 本周数据 环比增速 本周A股日均交易额（亿元） 3,272 22.58% 截至1月4日一周内新增投资者数量（万人） 12 -42.34% 截至1月10日两融余额（亿元） 7,562 0.05% 本周两融日均余额（亿元） 7,572 -16.92% 本周沪深300指数涨跌幅 1.94% 本周中证全债(净价）指数涨跌幅 0.20% 资料来源：WIND，太平洋证券研究院 1、 股市日均交易额：本周日均交易额3272亿元，环比上涨22.6%。 图表3：A股日均交易额（周，亿元） 资料来源：WIND，太平洋证券整理 2、 新增投资者：1月4日一周内新增投资者数量12万人，环比下降42.39%。 图表4：新增投资者（周，万人） 05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0002019-01-112019-01-042018-12-282018-12-212018-12-142018-12-072018-11-302018-11-23日均交易金额（亿元） 行业周报 P4 减值准备计提短期压制券商板块估值 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 资料来源：WIND，太平洋证券整理 3、 两融余额：截至2019年1月10日，两市两融余额7562亿元，环比增长0.05%,较年初增长0.05%，较去年日均水平下降17.18%。 图表5：融资融券余额（亿元） 资料来源：WIND，太平洋证券整理 4、 自营业务：本周沪深300指数上涨1.94%，中证全债（净价）指数上涨0.20%。 图表6 沪深300指数涨跌幅 图表7 中证全债（净价）指数涨跌幅 0510152025302019-01-042018-12-282018-12-212018-12-142018-12-072018-11-302018-11-232018-11-16新增投资者数量 6,0007,0008,0009,00010,00011,00012,000融资融券余额（亿元） 行业周报 P5 减值准备计提短期压制券商板块估值 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 资料来源：WIND，太平洋证券整理 资料来源：WIND，太平洋证券整理 5、 投行业务 图表8股权融资规模（亿元） 图表9核心债券融资规模（亿元） 资料来源：WIND，太平洋证券整理 资料来源：WIND，太平洋证券整理 6、 股票质押率：截至本周末A股股票按市值加权的股票质押率为9.8%。 7、 10年期国债收益率：本周10年期国债收益率3.10%，较上周3.14%略有下降。 -0.49% -4.31% -0.62% 0.84% 1.94% -5.00%-4.00%-3.00%-2.00%-1.00%0.00%1.00%2.00%3.00%T-4周 T-3周 T-2周 T-1周 本周（T) 沪深300指数涨跌幅 -0.04% -0.01% 0.20% 0.45% 0.20% -0.1%0.0%0.1%0.2%0.3%0.4%0.5%T-4周 T-3周 T-2周 T-1周 本周（T) 中证全债(净价）指数涨跌幅 05001,0001,5002,0002018-012018-022018-032018-042018-052018-062018-072018-082018-092018-102018-112018-122019-01IPO增发 配股 可转债 01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,000一般企业债 公司债 资产支持证券 行业周报 P6 减值准备计提短期压制券商板块估值 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 公司动态 1、 越秀金控（000987）：公司及公司全资子公司广州越秀金控拟向中信证券出售已处置广州期货99.03%股份、金鹰基金24.01%股权的广州证券100%股份，其中公司出售持有的广州证券32.765%股份，广州越秀金控出售其持有的广州证券67.235%股份。中信证券以发行股份购买资产的方式支付前述交易对价。经预评估并经各方协商，本次交易对价暂定为不超过134.60亿元。公司股票将于2019年1月10日(星期四)开市起复牌。 2、 越秀金控（000987）：公司控股子公司越秀租赁2019年面向合格投资者公开发行公司债券（第一期）完成发行，最终票面利率为4.10%，实际发行总额6亿元，期限为5年。 3、 中信证券（600030）：公司拟向越秀金控及其全资子公司金控有限发行股份购买剥离广州期货和金鹰基金股权后的广州证券100%股权，经预评估并经双方协商，本次交易对价暂定不超过134.60亿元，其中，向越秀金控发行股份购买其持有的广州证券32.765%股权，向金控有限发行股份购买其持有的广州证券67.235%股权。本次交易完成之前，广州证券拟将其所持有的广州期货99.03%股权以及金鹰基金24.01%股权剥离给越秀金控及/或其关联方。本次交易以广州证券资产剥离为前提。公司股票于1月10日复牌。 4、 东北证券（000686）：公司获准自2019年1月7日起开通质押式报价回购交易权限。 5、 山西证券（002500）：公司2019年证券公司次级债券（第一期）完成发行。本期债券发行规模为10亿元，期限为3年，票面利率为4.85%。 6、 山西证券（002500）：公司完成设立另类子公司，子公司山证创新投资有限公司注册资本10亿元，经营范围为投资管理与资产管理。 7、 中国太保（601601）：公司披露2018年保费收入。公司子公司太保寿险、太保产险于2018年1月1日至2018年12月31日期间累计原保险业务收入分别为2013.43亿元、1186.01亿元（为太保产险及其子公司安信农业保险股份有限公司的合并数据）。 8、 天茂集团（000267）：公司控股子公司国华人寿于2018年1月1日至2018年12月31日期间累计原保险保费收入为345.25亿元。 行业周报 P7 减值准备计提短期压制券商板块估值 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 9、 新力金融（600318）：公司控股股东新力集团、部分董监高已增持股份827.63万股，约占公司总股本的1.71%，增持金额6201.05万元。 10、 中原证券（601375）：公司拟于2018年7-12月在合并报表层面对发生信用减值的单项金融资产计提信用减值准备共计2.16亿元，占公司最近一个会计年度经审计合并报表归属于母公司所有者净利润的10%以上。 11、 东方证券（600958）：公司拟以现金方式收购花旗亚洲持有的东方花旗证券全部33.33%股权。本次交易以东方花旗2018年12月31日经审计净资产值乘以花旗亚洲出资比例33.33%作为交易价格。花旗亚洲系公司关联方，本次交易构成关联交易。 12、 华创阳安（600155）：公司拟实施员工持股计划，本次员工持股计划所持有的股票总数累计不得超过公司股本总额的10%，单个员工所获员工持股计划份额对应的股票总数累计不得超过公司股本总额的1%。本次员工持股计划的股票来源为上市公司回购股票。 13、 中航资本（600705）：公司披露关于回购公司股份的回购报告书，本次回购资金总额不低于50,000万元（含），不超过100,000万元（含），回购股份的价格不超过6.73元/股（含）。根据最高回购规模、最高回购价格上限测算，预计回购股份数量为148,588,410股，约占公司目前总股本的1.66%，具体回购股份的数量及占总股本的比例以回购期满时实际