汇添富中证中药指数基金（LOF）投资价值分析：中药行业价值回归始见金

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 金融工程研究 2021年12月28日 量化分析报告 股基解密：中药行业价值回归始见金——汇添富中证中药指数基金(LOF)投资价值分析 中证中药指数投资价值分析： 1、中药行业已近拐点，多个方面出现积极变化。我国中药行业目前正处于历史变革期，在经历2005-2015百花齐放的辉煌期之后，中药行业经历了政策变革之下的大调整。中药行业2019年总体收入规模约6500亿元，相比2017年高点有下滑。2021年前三季度，申万医药指数中中药个股合计实现规模净利润251亿元，同比增长20.6%，走出2020年的疫情影响。从中药部分代表性公司业绩增速看，大多数企业增长均有恢复甚至加速；从激励情况看，至少有17家中药企业出台激励措施，行业拐点隐现。2021Q4以来，中药行业在医药内部领涨，核心是中药低估值、有激励等边际上变化积极、部分企业产品逆市提价、政策支持、机构持仓占比低；随着中药热度提升，大量企业将实现价值回归。 2、政策支持下，中药有望焕发新的生机。自2016年国务院颁布《中医药发展战略规划纲要（2016－2030年）》、《中医药法》出台起，支持政策不断，从推动中药行业结构优化、保障中医药传承创新、加快中医药出海、推动中西药并重等方面，进一步发展中医药。2021年共计11个中药新药获批上市，成为近5年来最多的一年。 国务院2021年1月《关于加快中医药特色发展的若干政策措施》提出鼓励社会资本发起设立中医药产业投资基金，加大对中医药产业的长期投资力度，中药投资领域可能产生新的机会。 3、指数聚焦于中药行业优质成长型公司。从历史走势来看，指数历史涨幅明显，近2月来超额收益显著。从行业分布来看，指数聚焦于中药领域优质成长型公司，在中药领域各细分概念均有覆盖。指数风格总体为小市值、低Beta、低杠杆，指数未来成长可期。 汇添富中证中药指数(LOF)投资价值分析： 1、 汇添富中证中药指数(LOF)（A：501011，C：501012），标的指数为中证中药指数（930641），基金于2016年12月29日成立，是当前市场唯一中药指数基金。基金紧密跟踪标的指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化，以便为投资者带来长期收益。 2、 基金管理公司汇添富基金具有丰富被动权益型基金管理经验。截至2021年三季度，汇添富基金旗下管理被动权益型基金43只，规模677.9亿元，其被动权益型产品线覆盖广泛，提供全方位被动投资工具。 3、 基金相对指数有明显超额收益。截至2021年12月24日，其相对基准指数的超额收益率已达到17.92%，基金配臵价值较好。 风险提示：本报告从历史统计的角度对特定基金产品、行业观点进行客观分析，当基金投资策略、市场环境、政策倾向发生变化时，不能保证统计结论的未来延续性。本报告不构成对基金产品的推荐建议。 作者 分析师 叶尔乐 执业证书编号：S0680518100003 邮箱：yeerle@gszq.com 分析师 杨春雨 执业证书编号：S0680520080004 邮箱：yangchunyu@gszq.com 分析师 刘富兵 执业证书编号：S0680518030007 邮箱：liufubing@gszq.com 相关研究 1、《量化周报：反弹降仓》2021-12-26 2、《量化分析报告：掘金ETF：全球聚焦下的中国新经济配臵——汇添富MSCI中国A50互联互通ETF联接基金投资价值分析》2021-12-23 3、《量化周报：市场短期仍会有反弹》2021-12-19 4、《量化专题报告：中观行业配臵系列一：分析师行业景气指数构建与应用》2021-12-15 5、《量化点评报告：短期交易过于拥挤：三个信号——资产配臵思考系列之十六》2021-12-13 2021年12月28日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 1. 中药行业投资价值展望 ..................................................................................................................................... 3 1.1. 中药行业：规模达6500亿，整体处于重塑期，有拐点迹象 ...................................................................... 4 1.2. 政策变化：支持行业优胜略汰，推动中医药复兴 ...................................................................................... 6 1.3. 当前走势及未来走向：价值回归，大浪淘沙始见金 .................................................................................. 9 2. 中证中药指数投资价值分析 ............................................................................................................................ 10 2.1. 指数历史表现：近期表现强势 .............................................................................................................. 10 2.2. 指数主题特征：聚焦中药行业优质成长型公司 ....................................................................................... 11 2.3. 指数风格特征：小市值、低Beta、低杠杆 ............................................................................................. 12 3. 汇添富中证中药指数基金投资价值分析............................................................................................................ 14 3.1. 汇添富中证中药指数基金基本信息 ........................................................................................................ 14 3.2. 基金相对指数基准超额收益显著 ........................................................................................................... 15 3.3. 管理人具有丰富的被动权益型产品管理经验 .......................................................................................... 15 3.4. 跟踪指数当前具有良好的投资价值 ........................................................................................................ 16 风险提示 .............................................................................................................................................................. 17 图表目录 图表1：中药行业产业链 ......................................................................................................................................... 3 图表2：2019年医药工业各子行业收入及占比 .......................................................................................................... 4 图表3： 2019年医药工业各子行业净利润及占比 ..................................................................................................... 4 图表4：中成药收入规模及增速 ............................................................................................................................... 4 图表5：中成药净利润规模及增速 ............................................................................................................................ 4 图表6：中药饮片收入规模及增速 ............................................................................................................................ 5 图表7：中药饮片净利润规模及增速 ......................................................................................................................... 5 图表8：部分中药企业估值、业绩增速及激励情况整理（单位：亿元） ....................................................................... 5 图表9：传统药品7年政策小周期回顾 ..................................................................................................................... 7 图表10：近年国家支持中医药发展政策 ................................................................................................................... 7 图表11：近5年中药新药获批数量 .........................................................................................................