银行业：银行角度看11月社融，未来需求是核心

报告总结：11月社融新增2.61万亿，新增量较去年同期增加4745亿，社融新增规模低于市场预期，市场预期在2.81万亿左右。存量社融同比增速继续回升、同比增10.11 %，环比10月上行0.09个百分点。社融同比增速企稳主要是政府债拉动。信贷规模增长不及预期是导致社融新增规模低于预期的主要原因，市场对地产融资政策边际宽松抱有较高的预期。正向因子：财政后置，对社融托底明显；匹配的债券融资也有较大规模的增量。11月新增信贷1.3万亿，较去年同期下降2309亿元。宽信用的传导有一定的难度，后续重点关注在地产需求端政策的变化。银行普遍反映明年项目储备充足；结构上会发力高端制造、新动能和绿色金融。