当前阶段，如何看待成长性？（利润篇）

苏泊尔（002032.SZ）是一家家电制造商，本报告主要关注其利润端的“成长性”。首先，公司通过产业链利润再分配，使部分渠道利润收回上市公司，从而增厚公司利润。其次，公司通过提高生产效率和产品结构升级，进一步增厚公司毛利。最后，公司通过品牌费用投放效率提升，节约费用，增厚公司净利率。预计渠道改革和费用投放效率提升将增厚公司净利率超过1%。投资建议是买入。