品牌势能向上，高质量增长兑现

波司登是一家中国羽绒服品牌，FY22H1实现收入53.9亿元，同比增长15.6%。品牌羽绒收入34.7亿元，同比增长16.2%，其中波司登主品牌收入32.5亿元，同比增长19.1%。OEM收入14.3亿元，同比增长16%。淡季销售稳健，波司登主品牌表现领先，品牌羽绒毛利率持续提升。渠道升级配合品牌升级，双十一表现亮眼，旺季产品力及新品占比提升驱动增长。维持买入评级，目标价7.0港元。