纺织服装及日化行业双周报202118期：消费有望边际回暖，制造维持景气

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 行业研究 Page 1 证券研究报告—动态报告 纺织服装及日化 [Table_IndustryInfo] 双周报202118期 超配 （维持评级） 2021年11月19日 一年该行业与上证综指走势比较 行业周报 消费有望边际回暖，制造维持景气  行情回顾 近两周，A股纺织服装板块涨幅榜前五的公司分别为柏堡龙、如意集团、*ST环球、美尔雅、红豆股份。近两周，港股纺织服装板块涨幅榜前五的公司分别为都市丽人、维珍妮、新秀丽、李宁、安踏体育。  数据跟踪 2021年10月， 服装零售当月同比-3.3%，环比+1.5%；2021年10月，穿类商品网上零售同比+14.1%，环比-1.5%；中国纺织品出口金额同比+7.2%，环比+0.7%；中国服装出口金额同比+24.7%，环比-1.7%。11月16日 328棉花价格指数（元/吨）为22657，环比+2%，内外棉价差（元/吨）为2574。2021年10月重点关注的天猫官方旗舰店中，销售额前三为优衣库、耐克、巴拉巴拉，分别同比增长-19.6%、-17.1%、44.1%。  行业动态 耐克准备在深圳启动建设数字化创新中心；双11阿里巴巴/京东GMV分别增长8.5%/29%；阿迪达斯大中华区下滑15%，全年指引维持但偏向低段；历峰集团/Burberry/Asics最新财季均实现销售额较好的增长。  风险提示 1.疫情反复多次冲击；2.企业恶性竞争加剧；3.全球经济修复慢于预期；4.汇率与原材料价格大幅波动。  投资建议 短期消费端受疫情、天气、经济环境等因素影响增长较为波动，而服装消费10月高基数已过，估值调整后安全边际显现，“双十一”销售重点品牌表现出色，看好未来边际改善的趋势。制造端受益订单充足、供给紧张的局面表现较好的基本面趋势，且龙头公司具有较强的转嫁成本上涨压力的能力。港股重点推荐申洲国际、安踏体育、李宁、波司登、特步国际，A股重点推荐华利集团、太平鸟、森马服饰。 重点公司盈利预测及投资评级  公司 公司 投资 昨收盘 总市值 EPS PE 代码 名称 评级 （元） （百万元） 2021E 2022E 2021E 2022E 02313 申洲国际 买入 137.17 2045 3.40 4.81 40.4 28.5 02020 安踏体育 买入 111.10 3045 2.89 3.59 38.5 31.0 02331 李宁 买入 76.21 2043 1.50 1.82 50.7 41.9 03998 波司登 买入 4.81 542 0.19 0.24 25.3 19.8 01368 特步国际 买入 8.53 234 0.34 0.43 25.2 19.7 06110 滔搏 买入 7.72 487 0.49 0.56 15.7 13.8 300979 华利集团 买入 91.37 1093 2.36 2.97 38.6 30.8 603877 太平鸟 买入 36.18 172 2.21 2.75 16.3 13.2 002563 森马服饰 买入 7.35 200 0.60 0.71 12.2 10.4   资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 相关研究报告： 《纺织服装海外跟踪系列十五-阿迪达斯三季度中国收入降15%，供应短缺影响持续》 ——2021-11-17 《纺织服装行业快评：“双11”精彩落幕，国货运动品牌景气度高》 ——2021-11-15 《纺织服装品牌力跟踪月报-2110期：明星效应明显，国货保持高热度》 ——2021-11-09 《纺织服装11月投资策略：制造景气度高，消费有望改善》 ——2021-11-04 《纺织服装双周报202117期：9月服装社零仍较弱，看好基数压力过后消费回暖》 ——2021-10-19 证券分析师：丁诗洁 电话： 0755-81981391 E-MAIL： dingshijie@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980520040004 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，其结论不受其它任何第三方的授意、影响，特此声明。 0.60.70.80.91.01.11.2A/20O/20D/20F/21A/21J/21上证综指纺织服装及日化 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 行情回顾 近两周，A股纺织服装板块涨幅榜前五的公司分别为柏堡龙、如意集团、*ST环球、美尔雅、红豆股份。近两周，港股纺织服装板块涨幅榜前五的公司分别为都市丽人、维珍妮、新秀丽、李宁、安踏体育。 表1：A股与港股纺织服装板块涨跌幅前五名 A股纺织服装板块涨跌幅前五 港股纺织服装板块涨跌幅前五 涨幅前五名 跌幅前五名 涨幅前五名 跌幅前五名 股票代码 股票简称 涨跌幅 股票代码 股票简称 涨跌幅 股票代码 股票简称 涨跌幅 股票代码 股票简称 涨跌幅 002776.SZ 柏堡龙 29.0% 601566.SH 九牧王 -8.4% 2298.HK 都市丽人 51.8% 3608.HK 永盛新材料 -20.3% 002193.SZ 如意集团 27.7% 603477.SH 振静股份 -6.9% 2199.HK 维珍妮 31.7% 3709.HK 赢家时尚 -11.8% 600146.SH *ST环球 17.2% 002612.SZ 朗姿股份 -6.0% 1910.HK 新秀丽 11.0% 1361.HK 361度 -10.3% 600107.SH 美尔雅 12.4% 603555.SH *ST贵人 -5.2% 2331.HK 李宁 10.9% 3818.HK 中国动向 -8.5% 600400.SH 红豆股份 12.0% 900922.SH 三毛B股 -3.1% 2020.HK 安踏体育 8.9% 2698.HK 魏桥纺织 -8.2% 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 数据跟踪 2021年10月， 服装零售当月同比-3.3%，环比+1.5%；2021年10月，穿类商品网上零售同比+14.1%，环比-1.5%；中国纺织品出口金额同比+7.2%，环比+0.7%；中国服装出口金额同比+24.7%，环比-1.7%。11月16日 328棉花价格指数（元/吨）为22657，环比+2%，内外棉价差（元/吨）为2574。 图1：社会消费品零售总额和服装零售当月同比 图2：实物商品网上零售和穿类商品网上零售累计同比 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图3：出口金额当月同比：中国纺织品和服装、越南纺织品 图4：内外棉价相关指数 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 -60%-40%-20%0%20%40%60%80%2019/102019/112019/122020/012020/022020/032020/042020/052020/062020/072020/082020/092020/102020/112020/122021/012021/022021/032021/042021/052021/062021/072021/082021/092021/10限上零售当月同比服装零售当月同比-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%2019/102019/112019/122020/012020/022020/032020/042020/052020/062020/072020/082020/092020/102020/112020/122021/012021/022021/032021/042021/052021/062021/072021/082021/092021/10实物商品网上零售累计同比穿类商品网上零售同比-100%0%100%200%300%400%出口金额：中国纺织品同比出口金额：中国服装同比出口金额：越南纺织品同比100001500020000250002018/072018/092018/112019/012019/032019/052019/072019/092019/112020/012020/032020/052020/072020/092020/112021/012021/032021/052021/072021/09328棉花价格指数（元/吨）Cotlook A 1%关税（元/吨）Cotlook A 滑准税（元/吨）收盘价:郑棉指数 nMsPoQzRtMvNrNrNqOqMsQ6MaO7NsQnNnPnMlOqRpOlOrQwPbRnMmQvPrNnOvPtRqQ 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 3 2021年10月重点关注的天猫官方旗舰店中，销售额前三为优衣库、耐克、巴拉巴拉，分别同比增长-19.6%、-17.1%、44.1%。 图5：天猫旗舰店月度销售额和同比情况 资料来源：阿里第三方数据，国信证券经济研究所整理 图6：天猫旗舰店月度销售单价和同比情况 资料来源：阿里第三方数据，国信证券经济研究所整理 行业动态 行业新闻和海外业绩 11月8日，耐克全球副总裁、大中华区总经理董炜在进博会期间接受采访表示，耐克数字技术（深圳）有限公司最快于今年底在深圳启动，总额13亿元人民币，重点打造涉及人工智能、数据仓储、数字平台、电子支付及机器学习等领域的创新技术和数据能力，加强与消费者紧密联系和合作。（ladymax） 11月11日，双11大战结束，阿里巴巴双十一期间商品交易总额5,403 亿元，同增8.5%，较去年26%的增速收窄；京东在今年双十一期间表现稳健，商品下单总额达3,491亿元，同比增长29%，其中京东双11奢侈品鞋靴成交额+230%，奢侈品服饰成交额+180%。（阿里、京东官方数据） 11月12日，阿迪达斯发布Q3业绩，销售额同增3%至53.3亿欧元，归母净利润+76%至9.6亿欧元，其中大中华区收入同减15%至5.04亿欧元，经营利-80%-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%00.511.522.5销售额（亿元）YoY-40%-20%0%20%40%60%80%05001000150020002500单价（元）YoY 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 4 润率下滑4.9 p.p.至26.6%。对于全年指引，公司预计 2021 年全年的货币中性销售额同比增长接近20%，在8月指引的低段，下调毛利率指引至50.5%-51.0%之间，预计净利润在14亿至15亿欧元之间的低段。（阿迪达斯官网） 11月12日，历峰集团发布截至9月30日的半年财报，销售额+65%至89.1亿欧元，较19年同期涨20%，营业利润较19年同期涨67%至19.5亿欧元，均超出分析师预期。（ladymax） 11月12日，奢侈品牌Burberry发布截至9月25日的上半年业绩，销售额同增38%至12.1亿英镑，较19年同期增长1%，得益于美国、中国、韩国的强劲表现，调整后的营业利润为2.07亿英镑，远高于1年前的8800万英镑，毛利率69.3%。（ladymax） 11月16日，Asics发布Q3财报，销售额+11.3%至1127.3亿日元，净利润涨61倍至67.2亿日元，今年前三季度累计销售额增长29.8%至3222.1亿日元。（ladymax） 投资建议 短期消费端受疫情、天气、经济环境等因素影响增长较为波动，而服装消费10月高基数已过，估值调整后安全边际显现，“双十一”销售重点品牌表现出色，